华富嘉洛：投资者可现价买入百丽国际

　　自今年6月初百丽(01880)已从7.6元上涨至目前的9.75水平，累计上涨27.8%，大幅跑赢恒指上涨8.4%。主要升幅是跟随恒指上涨，加之此前消费股曾有一波炒作上行，因而录得亮丽升幅。

　　在公司经营层面，百丽作为内地主要的鞋类和运动服装生产和销售商，销售业绩有所下滑，6月份公布的首季国内零售营运数据中，鞋类业务同店销售下降1.8%，而运动、服饰业务同店销售增长15.3%。而8月5日公司警示上半年鞋类同店销售继续下滑，或有低单位数跌幅，当天股价逆市下挫1.72%并连跌四天，可见市场对国内零售业复苏进度的忧虑。

　　在内地经济增速放缓，同时零售业受到电商冲击之际，零售业业务增长放缓逐渐成为常态，百丽的策略是不关店，但是会放缓开店的步伐，这样能在一定程度上减少资本支出。另一方面，运动服饰业务的收入占比会逐步上升至38%或40%，抵消部分鞋业市场的放缓，并会研究开发O2O(在线到线下)模式，相信这对于百丽对抗电商冲击有一定的积极影响。

　　在估值方面，百丽目前市盈率在14.435水平，低于行业中位数15.36，相对低价。总体来说，百丽作为蓝筹，属于零售行业，对目前已经有的利空消息已经基本反映在价格之上，虽上半年盈利或有所下滑，但公司提高运动服装的业务重心有助于未来半年的盈利恢复。在技术面上，股价呈现一个相当健康的上升波浪形态，KDJ扩口向上，RSI也处于相对稳健的64水平附近，若能跟随大市回落至9.58附近可大胆进场，积极的投资者也可考虑现价买入，目标位上望前期高位10.16水平。