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双融余额止步不前不是没有理由

2016/4/30 21:01:00 来源: 评论(0)31

双融余额融资融券投资理财

  双融余额是指券商融资融券业务中,当天交易结束后没有平仓的部分,由于这部分交易是客户通过向券商融资或者融券实现的,所以也被称为双融余额。在我国,双融业务中融资部分的占比一般要超过99%,因此在通常意义上,说是双融余额,实际上基本反映的就是融资余额,即客户向券商借钱买入股票的额度。显然,融资余额的高低,直接提示投资者的操作热情以及其对后市的看法。

  从发展的眼光来看,双融业务还会有很大的发展,但它一定是依附于大的市场环境的,就目前而言,既然股市低迷,那么双融也就会放慢脚步,余额原地踏步也就不可避免,原先形成的对余额规模与股市涨跌的关系认识,恐怕也需要修正。现在看来,在双融余额增加到10000亿元之前,股市大盘难以摆脱震荡整理的格局,形成不了行情明显上升的局面。

  在双融业务开展以后,双融余额经历了一个逐渐放大的过程。对照股指的变化,可以看出,大致双融余额在6000亿元以下时,大盘基本上是下跌的,但自2013年下半年起,双融余额提升到了6000亿元以上,股市也出现了较为明显的上涨。到了年底,股市出现暴涨,双融余额也是突飞猛进,很快就突破了10000亿元,最高峰的时候达到20000亿元以上。当然,这以后股市下跌,双融余额也随之下降,到去年年底的时候,曾经少于8000亿元。由此可见,双融余额的多少,与大盘的涨跌有着很强烈的正相关性。

  另外,有投资者也发现,在双融余额超过6000亿元以后,市场也就能够走强,达到8000亿元以后,就会加速上行。有人也据此在去年四季度的时候,按照双融余额数量的提示,成功地操作了一把:当时市场就是在余额减少到6000多亿元时出现了反弹,回到8000亿元后反弹加快。而在超过10000亿元以后,因为没有能够继续增加,股市也就开始回落。于是乎,双融余额也就成为了人们观察市场的一个新的参照指标。

  不过,今年以来的情况有所不同,一方面是双融余额没有再减少到6000亿元一线的水平,另一方面尽管还是具有8000亿元的能级,但却没有能够进一步放大。虽然有关方面在这方面也采取了一些措施,包括部分券商调低双融的利率,提高双融抵押品的担保比例,管理层也恢复了转融资的几个品种,并且降低了利率。但是,双融余额并没有因此而增加,过去达到8000亿元以后会加速提升的状况也没有再出现。这里的原因何在呢?

  我们认为,这里存在两个因素,一个是由于现在市场规模进一步扩大,而投资者入市的意愿又不足,在一定程度上存在流动性匮乏的问题,这个时候如果要有较大的上涨行情出现,对成交量会有更高的要求,表现在双融余额上,8000亿元也许就显得不够了。所以双融以前在达到8000亿元时,增加会加快,同时股市也能够上涨,但现在则做不到了。另一个则是,参与双融操作的,往往是市场上的那批最活跃,也最具有冒险精神的资金。

  但是去年的股灾,这部分资金遭受重创,很多被消灭了。现在市场上的投资者,对杠杆交易普遍心有余悸,热情不高。在市场本身缺乏财富效应,行情震荡区间不大,操作难度又偏高的情况下,很多人对股市持谨慎观望的态度,并不愿意满仓操作,如此一来,双融业务自然也就遭受了冷遇,其余额难以有效增加,也就是很自然的事情了。


责任编辑: 金媛媛
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