壳股都太贵了 投资还是要三思而后行

　　壳生意迎来重大变动，一则关于中概股暂缓借壳的消息在朋友圈流传，资本市场对此传闻迅速做出了反应。对于手上有中概股案子的投行以及壳股投资者来说，这无疑是一个令人难过的周五，大家都在紧张不安地等待着证监会的官方说法。

　　证监会新闻发言人张晓军回应了市场上的传闻，其表示中概股回归A股市场有较大的特殊性，境内外市场的明显价差、壳资源炒作等现象予以高度关注。证监会正对这类企业通过IPO、并购重组的回归A股市场可能引起的影响进行深入分析研究。该消息出来前后，采访对象对壳生意的不同态度，也从另一个侧面印证了壳市场的拐点似乎已来临。

　　一位投行人士现在已经没有心思再接受任何采访了，他正忙着处理手上的中概股案子，而在此事发生之前，他还会跟我饶有兴致地聊当前火热的壳市场。相比之下，私募机构的态度更加乐观。我和创势翔研究总监钟志锋聊起了此事对他们投资壳概念股的影响，他表示，壳价格的下降对于促成借壳交易其实是利好，他们将更容易找到符合其价值投资的壳，“现在的壳股都太贵了!”他抱怨道。

　　辗转多次，试图借壳上市的金牛控股副总裁汪强通过当地政府介绍，终于换取了一次和某上市公司总经理见面的机会，没想到对方见面第一句话是，“你已经是我见过的第58家借壳公司了。”

　　当上证综指在到达5000点的疯狂又迅速狂跌至3000点后，A股市场正迎来另一种疯狂——借壳。而随着今年3月份注册制和战略新兴板出人意料地暂缓，资本市场的参与者对于壳的追逐更趋于狂热。

　　有人将借壳称之为注册制来临前的末日狂欢。没有人在意壳公司披露的利润表上的数字，相对来说他们更在意是否有负债;没有人在意壳公司所在的行业是矿产行业还是服装行业，甚至对于高达1倍的壳公司控股权溢价也不是很在意，他们在乎的只是一串看似无意义的六位数股票代码。

　　用华泰证券并购部执行董事劳志明的话来说，壳的价值就等于IPO批文的价值。等待IPO至少2-3年的时间，而借壳上市可能只需要半年到一年;IPO需要发审委审核，而借壳上市只需要并购重组委审核。借壳方在面对这样的选择题时，往往更愿意选择后者，试图用买壳的成本抵消IPO的时间和难度。

　　今年年初开始，壳价格水涨船高，20亿元的小市值壳公司再难寻觅，之前被视为40亿元的大壳现在都至少和50家以上借壳方聊过。3个月前，大家还会仔细盘问壳的条件，而现在投行中介见面直接就问，“兄弟，有壳吗?”

　　因此壳公司从无人问津的“剩女”忽然间成了受人追捧的“万人迷”。追求者不乏顶着高富帅光环的中概股，在谈判桌上斤斤计较的传统行业老板，靠谱或者不靠谱的中介(在资本市场他们被亲切地称为“资本掮客”)，还有一群伺机而动、具有冒险精神却又神经敏感的投资者。

　　这些人，以及关于他们买壳、卖壳、倒壳、押宝壳的故事如同惊心动魄的美剧正在资本市场上演。

　　壳生意并不遵从以往商业中既定的规则和等级顺序。一个净利润3亿元的新兴行业公司的老板在连续两年亏损，市值只有20、30亿元的壳公司总经理面前并没有太多话语权，甚至前者和后者见上一面有时还得通过当地政府或者相当“硬”的关系的引见。

　　不过壳市场的热闹也引起了证监会的注意。在最近一次例行发布会上，证监会表示对于中概股境内外市场套利、壳资源炒作的行为高度关注，对这类回归的中概股通过IPO、并购重组登陆A股市场可能产生的影响，正在进行深入的分析研究。有接近证监会的人士表示，未来可能会建议中概股回归后需运行一个完整的会计年度才能借壳。种种迹象表明，证监会对于市场中的借壳行为变得愈发谨慎。

　　壳市场是否能繁荣依旧，一切仍是未知数。