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中国企业继续加杠杆 供给侧改革“去杠杆”压力不降反升

2016/10/18 19:57:00 来源: 评论(0)61

中国企业供给侧改革去杠杆

  近日,国务院印发《国务院关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》,有助于增强股市的配置力量,形成类似于其他发达国家股市长期可持续上涨的局面。该文件有可能与2004年《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》一样,成为中国股市新一轮“健康牛”的开端。

  股市方面,企业高融资表明,企业信心仍然在恢复,中国经济L型拐点已过,结合企业盈利不断改善,有利于中国股市长期“健康牛”,这与2014-2015年的“水牛”有本质不同。中国9月M2同比11.5%,预期11.6%,前值11.4%; 9月新增人民币贷款12200亿元,预期10000亿元,前值9487亿元;9月社会融资规模增量17200亿元,预期13900亿元,前值由14700亿元修正为14697亿元。

  邓海清认为,金融数据继续回升,信贷特别是企业信贷超市场预期,验证中国经济L型拐点已过。9月社融数据为年内第三高,新增贷款为年内第四高,企业中长期贷款为年内第四高,均表明企业融资情况并未恶化,企业信心仍在恢复。

  9月M2继续回升,M1继续下降,“M1-M2”剪刀差第二个月收窄。M1开始由超高增速回落,表明企业堆积现金的局面正在发生改变,企业层面的“流动性陷阱”正在得到缓解。若企业资金用于投资和消费,则会在经济数据中得到反映,需要进一步验证。

  贷款方面,居民贷款大概率下降,但企业贷款或维持高位。由于10月初房地产调控,未来居民贷款下降是大概率事件,因此高居民信贷的可持续性不强。贷款方面重点关注企业贷款,特别是企业中长期贷款,9月企业中长期贷款新增约4500亿,为近6个月最高值,表明企业对经济的长期信心正在增强。

  社融方面,除未贴现承兑汇票再度明显下降之外,各项融资均保持高位,社融整体规模达到1.7万亿,为近6个月最高值。预计未来随着居民贷款回落,新增社融整体规模将有所下降,但企业的社融规模仍将保持高位。

  债市方面,9月的金融数据表明,中国企业并未出现担忧经济下滑而融资需求萎缩的现象,相反仍在继续加杠杆,供给侧改革“去杠杆”压力不降反升。海清FICC频道认为,中国央行需要维持中性货币政策,避免“放水”导致“去杠杆”越去越多;此外,通胀压力明显回升、全球央行流动性拐点,制约中国央行货币宽松。根据我们的“太阳系理论”,央行是债券市场的核心,在中国央行货币政策边际收紧的时期,需长期防范债市陷阱。


责任编辑: 金媛媛
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