市场为什么会对深港通的到来寄予希望

　　虽然深港通很难重复沪港通的故事，但这并不意味着深港通就没有什么值得期待了。一方面深港通作为一种题材，还是会受到市场炒作的。虽然没有港资进来炒作，但内资一样也会对其进行炒得。只不过，对于这种炒作，持续性不会太久，也没有太大的炒作空间，作为投资者来说，参与深港通概念的炒作，一定不要恋战，要适可而止，及时从深港通概念中退出来。另一方面，从时间上来看，深港通推出的时间基本上也就是股市的冬播时间，而冬播是准备来年行情的时候，这就有可能让深港通行情与2016年的业绩行情以及2017年的两会行情连接起来，从而有可能拉长深港通行情的演绎时间。

　　所以，作为投资者来说，可以把深港通行情与冬播行情结合起来考虑。这有可能取得更好的收益。如有的股票，不只是深港通概念，而且还有优秀的业绩，甚至存在高送转可能。投资这样的股票，取得好收益的可能性更大。此外，开通深港通也为投资者投资港股创造了条件。毕竟在深港通的港股通成份股中，增加了恒生综合小型股指数成份股，这也意味着内地投资者可以炒香港的小盘股了。这对于习惯于炒作中小盘股的内地投资者来说，是有吸引力的。

　　市场对深港通的到来寄予希望这是很正常的一件事情。一方面是基于今年行情总体上的低迷。回顾A股市场20几年的历史，任何一个低迷的年份，吃饭行情、养命行情都还是有的。但今年的股市行情到目前为止并没有出现真正的吃饭行情，最多也只能算是吃快餐行情，吃两口你就得走人，如果你不抓紧走人的话，那就是饭没吃成，还得买单。正是基于行情的低迷，所以投资者并不想放过每一个利好，希望市场能够借此机会走出一轮吃饭行情。当然，如果能演绎成为一轮牛市，那更是求之不得的。所以，面对即将到来的深港通，市场寄予厚望是很正常的，这也印证了“年年失望年年望”的老话。实际上，如果不对股市充满希望的话，投资者是很难在股市里呆下去的。

　　另一方面市场对深港通的到来寄予希望，也是基于沪港通的示范效应。于2014年11月17日正式推出的沪港通。不仅推动股市走出了上涨行情，而且还引发了一轮牛市，甚至还是疯牛行情。虽然沪港通是当年11月17日推出的。但沪港通是当年4月10日批准的。而从当年6月下旬开始，股市即拒绝下行，并走出稳步上升的走势，直至11月17日沪港通正式推出之后，在其他政策面利好的配合下，股市开始走出大幅上涨的牛市行情。上证指数从2000点附近一路上涨到5178.19点，涨幅接近160%。虽然从2015年6月15日开始，股市进入股灾时间，但沪港通带来的赚钱效应却是投资者念念不忘的。而既然沪港通能够带来赚钱效应，带来牛市行情，因此，如今面对深港通的到来，投资者当然也就充满了希望。即便深港通不能带来牛市行情，能带来一轮吃饭行情也是不错的。

　　深港通重复沪港通的可能性基本上是不存在的。究其原因主要有这样几点。

　　首先最基本的一点，就是在估值上，深市股票明显不占优势。沪港通之所以能够开启上涨行情甚至是牛市行情，这其中一个非常有利的因素就是，沪股通的标的股，以蓝筹股为主。尽管就A股市场里，绝大多数的股票估值明显偏高，但蓝筹股的估值却相对较低，特别是银行股的估值甚至低于在香港上市的H股的估值。如2014年7月24日时，恒生AH股溢价指数只有88.72，这意味着A+H股公司的A股价格总体上比H股折价11.28%。即A股比H股便宜。所以，在蓝筹股的炒作上，当时A股市场有优势。但如今这个优势已经不存在了。尽管今年以来，港股的上涨幅度明显大于A股，但恒生AH股溢价指数仍然达到121.68，这意味着A+H公司的股价，A股比H股高出21.68%。

　　更加重要的是，深港通中的A股对应的是深市股票，但目前深市股票的估值更是远远高于港股。如截止10月18日，深市股票的平均市盈率达到了42.61倍;中小板的市盈率达到了51.67倍;创业板达到了78.55倍。这样的市盈率对于境外成熟市场的投资者特别是机构投资者来说，简直就是天方夜谭。很难吸引到香港市场的资金进入深市炒作。即便是就内资来说，这种高企的市盈率，也很难有太大的炒作空间。

　　不仅如此，沪港通能够引发牛市行情，在很大程度上与A股市场经过了充满的调整有关。经过2008年的大熊市，上证指数从6124点跌到1664点，跌幅高达72.83%，这样的跌幅远远超过了2015~2016年股灾的跌幅。三波股灾只是将上证指数从5178点跌到了2638点，最大跌幅为49.05%，远小于2008年大熊市的跌幅。更重要的是，从2008年到2014年，股市经过了约6年的调整。在这6年的调整中，该割肉的也割肉了，该长的新韭菜也生长起来了，股市处于人心思涨的境地。而目前的市场，调整还不到一年的时间，调整明显不充分，市场上套牢盘严重，新韭菜也没有生长出来。在这种情况下股市上涨显然缺少足够的动力。

　　除此之外，非常重要的一点，就是沪港通推出之时，正是基于股市经过了多年调整的缘故，所以，管理层也希望通过营造一轮牛市行情来服务实体经济，为此各方面都是积极地为当时的人造牛市打气。加上当时杠杆资金的撬动，股市甚至因此走出疯牛行情。而当时的牛市行情也被称为是“政策牛市”或“国家牛市”，在很大程度上也代表了管理层的意志。

　　然而在经过了去年以来的股灾之后，目前管理层对行情的走势非常慎重。不仅杠杆资金受到严格的限制，而且管理层本身也不希望营造人工牛市行情。如现任证监会主席刘士余明确表示去年的牛市是泡沫，“山有多高，谷有多深，泡沫怎么吹起来的，就会怎么破灭。”因此，刘士余显然不会再吹出一个泡沫起来。特别是有了去年股灾的教训，至少市场各方对再次营造人工牛市会持慎重的态度。实际上包括投资者本身也会对此存有戒备之心。更何况李克强总理今年6月也曾表示，资本市场要防止“井喷式”与“断崖式”变化，因此，股市在最近几年内不可能有人造牛市的再次出现。因此，深港通不会上演沪港通的故事。