中字头股票出现一波明显上涨
从估值角度看,A股中价值型蓝筹已回归合理区间,沪深300具有相对吸引力。A股局部躁动、波动加大,在一定程度上反映了市场处于向上趋势。不过,由于存量资金博弈的格局短期难有实质性扭转,热点主题机会涣散,局部躁动背后反映出市场情绪趋于防守。由于牛市启动需要宏观面、政策面、资金面多方面配合,目前情况不足以与2014年底牛市启动时相比。
如果调出1980年以来9次美国大选后11月标普500、道琼斯指数数据来看,历次大选时期市场涨跌无明显规律,对A股指数的影响更是微弱。之所以此次大选期间黄金价格上涨,市场避险情绪升温,是由于特朗普在竞选期间发表的各种政策观点比较激进。如果特朗普当选,政策的不确定性会加剧市场短期波动;如果希拉里当选,由于其政策延续性较好,市场表现将较为平稳。
而中长期来看,对A股的影响则要结合新总统的政策以及经济背景来看。海内外市场对于美国总统大选结果均较为关注。我们可从两个层面来看,一是从大选本身来看,特朗普和希拉里的政策分歧主要限于美国国内。一般情况下,他们的竞选语言不会等同于当选后的具体施政,因此美国大选结果对金融市场的影响将是短期的。
另一方面,从市场相关性来看,美元和美股表现会对A股产生一定影响,特别是美元持续强势已经对全球市场流动性产生重大影响,A股流动性难以独善其身。实际上,前期B股的下跌就是亚洲新兴市场股市普跌、资金流出的一个缩影。相对于美国总统大选的结果,我们更应关注美元加息的靴子何时落地。
“抑制资产价格泡沫”政策重心切换的主要原因在于经济连续三个季度增速稳定,稳增长压力有所缓解,同时资产荒导致金融风险堆积。所以四季度大概率流动性将有所趋紧,货币政策会较多采取灵活操作手段定向调节流动性,降息降准的可能性较小。
货币政策正在向“控风险”转变。10月底的中央政治局会议指出“要有效实施积极的财政政策,要坚持稳健的货币政策,在保持流动性合理充裕的同时,注重抑制资产泡沫和防范经济金融风险”。由于管理层对风险的管控要求非常明确,预计资金面偏紧适度,总体上依然相对充裕。
从风险上来看,市场此前对人民币贬值重视不足,汇率对市场的边际效应在钝化。如果12月美联储加息,汇率对股市的冲击不应忽视。此外,美国大选、德意志银行事件等海外风险点均仍待释放。另外,央行拉长回购期限推高短期资金成本、抑制资产价格泡沫等因素,将对四季度货币环境产生影响。
从上周观测到的产业资本净减持数据来看,减持金额持续加大,而未来四季度解禁股票数量将进一步增多,会对股市流动性造成不小的冲击。综上所述,四季度策略还是选择业绩增长稳健的消费医药板块,以及业绩与估值匹配的真成长细分行业的龙头股。
目前A股缺乏系统性的投资机会,短期也不太会有大幅下跌的可能性。港股方面,虽然沪港通资金流显示北水有回流迹象,短期恒指仍存回调压力,但是未来港股仍是机会大于风险。四季度我们将严格遵循“好生意、好公司、好价格”的投资理念,看好白酒、医药、汽车、消费电子等领域的投资机会。
我们预期性价比高(业绩高增长,估值合理)、有未来(行业地位稳固,创新性强)、有催化剂(受益医保目录改革)的个股四季度存在确定性机会。另外,在汽车和消费电子方面,预计四季度及明年SUV市场特别是自主品牌的增幅将持续高于行业平均增速,相关标的具有关注价值。同时,看好苹果产业链的微创新、汽车电子以及AR行业的广阔前景。
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