A股集体下挫 未来行情将保持震荡模式

　　周五沪深两市微微高开后随即一路下行，跌幅不断扩大，截至收盘，沪指跌幅将近1%，深成指跌1.26%，创业板跌1.15%，成交量继续萎靡，从盘面上来看，内蒙古板块、黄金概念成为两市唯一的上涨的题材，粤港澳、丝绸之路、海上丝路等概念题材跌幅居前。值得注意的是近几日外围地缘政治持续紧张，周五凌晨美军在阿富汗投下了最大的非核炸弹打击位于阿富汗境内的ISIS目标，而周六朝鲜将庆祝建国领导人金日成诞辰105周年，届时很可能将进行第六次核试验，受避险情绪影响黄金板块成为两市仅剩的热点。

　　本周四，在时隔13个交易日之后，央行终于重新启动了公开市场逆回购操作。当天，央行以利率招标方式向市场投放1100亿元逆回购资金，同时发放PSL(抵押补充贷款)839亿元。尽管央行公开市场投放已经缺席了近半个月，但自跨季结束进入四月以来，市场流动性却保持宽松态势，尤其是短期资金利率最近持续下跌。但即使是这样，整个市场对于央行持续收缩流动性的操作仍有担忧，伴随着后期资金到期量加大，我们认为央行可能加快资金回收速度。且最近监管层对去杠杆、严控债市风险、规范同业业务的文件陆续出台，说明对于控制同业链条持续扩张的态度依然坚决。

　　周五盘面最大的热点当属内蒙古板块的异军突起带领指数不断反扑。今年两会时李克强总理在政府工作报告中表示：“组织好内蒙古自治区成立70周年庆祝活动”。值得注意的是，这是近些年来内蒙古地区在政府工作报告中被首次点名，意义不言而喻。而通过对一些历史数据的回顾，我们发现作为内蒙古地区对比对象的新疆板块、西藏板块分别在60年周庆、50年周庆后整个板块的收益率远远超过同期的沪深300指数，2015年9月1日西藏成立50周年庆，西藏板块指数3个月后领先沪深300指数20.71%，截止2017年3月31日领先33.39%。

　　2015年10月1日新疆成立60周年庆，新疆板块指数3个月后领先沪深300指数 5.47%，截止2017年4月14日领先30.27%。期间的逻辑原因我们认为主要有这几点：1.大庆期间自治区受到的政治关注度较高;2.庆典往往伴随着政策红利;3.作为热点容易受到资本的关注;4.为迎接庆典，企业充分调动自身积极性。在当前整个市场正在逐步复苏、热点集中的形势下，我们认为内蒙古指数在70年大庆期间跑赢沪深300指数是大概率事件。目前内蒙古70周年庆典的具体时间尚未公布，按照历史经验大约在8月前后，此时可以适当布局。

　　综上所述，市场下跌主要有两方面原因：一是因为前期领涨市场的雄安概念在龙头集体特停之后，粤港澳也随之获利回吐出现大面积调整，市场做多热情骤降;二是因为外围的地缘政治变得紧张，特别是朝鲜或将进行核试验，局部战争一触即发，引发资金情绪谨慎。鉴于近几日市场上攻乏力，连续出现低波动、低交易的情形，整个市场做多的情绪有所减少，且增量资金观望气氛较重，后市大概率将延续震荡整理的态势。操作上，我们建议以防守为主，轻大盘重个股，控制好整体仓位前提下把握结构性机会，关注雄安新区、国企改革、一带一路等主题及优质成长股。

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