雅戈尔品牌服装板块业绩增长 金融投资褪色

　　被传与上海凯石投资“分手”消息缠身的雅戈尔(600177，收盘价7.55元)昨日(8月28日)发布2012年上半年财报显示，公司净利略增，服装、地产和投资三驾马车在其收入结构中已悄然变化。

　　财报显示，公司实现营业收入54.27亿元，较上年同期增长0.69%;归属于上市公司股东的净利润为8.83亿元，同比增长5.41%。经营性业务中，品牌服装板块实现净利润5.3亿元;地产板块实现净利润3.8亿元，金融投资则已“褪色”。

　　雅戈尔董秘刘新宇昨日(8月28日)向记者称，今年上半年，公司净利润主要来自于主业，品牌服装板块与地产板块分别贡献了整个公司净利润的六成和四成，金融板块投资贡献减少。记者注意到，金融投资业务净利润已出现亏损，而在去年上半年，该板块还为其带来4亿多元的净利。

　　值得一提的是，雅戈尔去年同期实现营业收入53.9亿元，较上年同期增长0.71%;实现归属于母公司的净利润8.37亿元，较上年同期增长44.14%，对比之下，今年上半年，雅戈尔的营业收入和净利润增速则分别下降了0.02%、38.7%。

　　服装板块撑起半边天

　　财报显示，今年上半年，公司服装业务实现营业收入23.4 亿元，由于当期完成收购14家控股子公司25%股权、品牌服装板块实现的净利润不再剔除少数股东损益，较上年同期增长30.21%，实现净利润52,628.29万元。

　　从财报可以看出，雅戈尔开始注重品牌服装板块。雅戈尔表示，以“内涵型增长”为品牌提升的主旨，加大投入拓展渠道建设，加强品牌设计研发能力，继续推进“市场重心向更高附加值的品牌服装领域转移”的产业结构调整。

　　具体措施包括：继续加快拓展营销渠道、有序推进卖场装修计划、加强功能性产品的升级研发、重视并实施高端产品企划 、严格控制和平衡库存水平、深化专业人才的引进培养等。如目前雅戈尔合计店铺2525家，比年初净增加109家，其中主要以新增商场点和自营店为主，并关闭了部分特许加盟店以进一步提升终端控制力。

　　申银万国研报认为，上半年公司多品牌运作卓有成效，子品牌Hart Marx、GY发展较快，预计今年GY品牌有望实现1.3亿元左右的收入规模，Hart Marx品牌有望实现1亿元左右的销售收入，两个小品牌的收入增长目标都在50%以上，但目前基数还较小对公司服装业务的贡献有限。

　　从雅戈尔的财报还可以看出，国内零售市场从去年上半年高速增长的态势中迅速回落，中华全国商业信息中心对全国百家重点大型零售企业的统计显示，1~6月份服装类商品零售额累计增长9.82%，与上年同期增速的差距为12个百分点，剔除提价的影响，零售量的累计增幅仅为0.99%。

　　财报还显示，雅戈尔上半年内销业务收入22.1亿元，同比增长15%，但代工出口业务收入1.3亿，同比下降87%，

　　地产业务“爆发”

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　　今年上半年，公司房地产业务板块出现了高调“爆发”。

　　财报显示，报告期内，雅戈尔实现营收25.61亿元，同比增长46.51%;净利润3.8亿元，同比增长1110.01%，大幅增长是因为营业收入的增加以及交付项目毛利率的提高。

　　交付项目毛利率的提高为其业绩增色不少，上半年，雅戈尔旗下长岛花园、未来城五期陆续交付，确认收入25.6亿元，同比增长46%，由于交付项目多属高毛利楼盘，毛利率较去年同期大幅提升13.6%至48.6%，受此影响地产板块净利润实现爆发式增长。与此同时，上半年公司楼盘预售情况良好，实现订金41.3 亿元，同比增长23%。

　　而在2011年同期，财报披露显示，受竣工项目的非周期性影响，公司报告期内仅集中交付苏州太阳城一期单个项目，实现营业收入174,777.99万元，较上年同期增长3.03%;仅实现净利润3136.78万元。

　　雅戈尔表示，公司继续加快开发节奏，加大对适销产品特别是中小户型的研发和投放力度。截至2012年6月30日，公司在建在售项目共13个，建筑面积216.39万平方米。记者注意到，在楼市调控深入、行业分化加剧的形势下，今年上半年，雅戈尔没有主动出击拿地。

　　据雅戈尔财报显示，在房地产业务方面，2009年~2011年净利润分别为11.91亿、6.79亿和5.72亿，净利润贡献逐年下降。

　　金融投资由盈转亏

　　今年上半年，作为雅戈尔的三驾马车，服装、地产和投资在其收入结构中已悄然变化，变化比较明显的是金融投资板块。

　　财报显示，曾为其带来丰厚回报的非主业金融投资板块已出现急剧扭转，财报披露，今年上半年，金融投资板块实现的投资收益合计为3.49亿元，较上年同期下滑62.30%，且由于财务费用和管理费用仅同比降低15.62%，致使整个板块亏损172.29万元。

　　2011年半年报显示，雅戈尔实现归属于母公司的净利润8.37亿元，其中服装板块实现净利润4.04亿元，房地产板块只实现净利润3136.78万元，金融投资板块堪比服装板块实现净利4亿多元，而比较之下，2012年上半年公司净利润为8.83亿元，品牌服装板块为5.26亿元;地产板块实现净利润3.80亿元，这样算下来，金融板块则只有负2300万元。

　　但刘新宇则向记者解释称，金融投资板块出现亏损，只是对整个公司的利润贡献有所减少，贡献减少的原因是因为银行贷款的财务费用和人员管理费用等因素。

　　实际上，相对于去年同期，就金融投资板块，雅戈尔已经开始收缩战线，同时，所持金融资产市值已出现了“缩水”。

　　财报显示，2011年同期，雅戈尔投资13.90亿元，参与了广百股份、海正药业、海利得、兴蓉投资、生益科技、精功科技、云天化、圣农发展、东方锆业和新疆众和十家上市公司的定向增发，但雅戈尔今年只共出资8.7950亿元，分别出资82,950.00万元受让山东金正大生态工程有限公司10.71%的股权，并出资5000万元参与投资中信夹层(上海)投资中信(有限合伙)。

　　市值方面，去年上半年，雅戈尔累计投资81.91亿元参与非公开发行股票，以期末收盘价×持有股数计算，市值达127.53亿元。而今年同期，公司持有可供出售金融资产的投资成本合计69.37亿元，以期末收盘价×持有股数计算的期末市值为84.27亿元。

　　至于日前传出因上海凯石投资失利直接导致雅戈尔集团和上海凯石分手，刘新宇表示这是股东层面的问题，由于控股股东是集团公司，申银万国发布的研报称，公司处于结构调整期，计划逐步回归服装主业。