七匹狼：“投资+实业“的新战略

　　七匹狼收入降幅收窄，“投资+实业“稳步践行。

　　七匹狼公司收入下滑幅度收窄，2015Q1实现营业收入6.38亿元,同比下降2.33%;归属上市公司股东的净利润6790万元,同比下降39.3%。扣非净利润3288万元,同比下降56.68%,EPS0.09元;较2014Q1收入下降31.3%、净利润下降39.9%,收入降幅有所收窄。公司预计1-6月份净利润变动幅度为(-40%)-(-10%)。

　　新增针纺业务致毛利率下降,费用控制良好。毛利率下降主要由于公司去年下半年新增针纺业务(我们预计针纺毛利率约为30%左右),拉低整体毛利率下降5.3pct 至41.9%。但公司费用控制较好,在收入下滑背景下,销售/管理/财务费用率仍然分别下降0.7pct/-0.9pct/0.3pct 至13.2%/8.9%/-1.5%,三项费用率合计保持平稳。由于一季度为春夏货品发货期,公司存货较年初下降6.2%至6.97亿,应收账款较年初增加2.7%至3.03亿

　　投资建议：公司面对服装行业不振的环境,积极发扬品牌价值和营销,助阵未来业绩增长;同时积极转型时尚产业集团,成立消费产业基金,发起设立再保险公司,探索多领域投资机会。我们认为公司在多元化、新兴领域的布局值得期待。略调整预测2015-2017年EPS 为0.39/0.44/0.53元!

　　重振品牌形象与影响力打造时尚产业集团,“投资+实业”稳步践行。公司于今年2月上映的热门影片《狼图腾》中植入“七匹狼”形象,同时在乐视超级手机发布会,公司也布臵了“狼文化”T 恤新品展区展示品牌文化和产品。与此同时,公司通过成立消费产业基金进行时尚消费领域投资,结合重焕“七匹狼”品牌实力和号召力的战略,打造时尚产业集团,并且出资3.15亿元参与发起设立的前海再保险公司目前正在积极开展筹建申请和发起设立的前期工作。目前公司现金充沛,未来不排除通过投资、并购的方式进入新领域,提升公司整体估值。

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　　美邦服饰通过‘有范’平台瞄准时尚行业中的细分领域——穿搭市场，从消费者对于穿衣配搭有疑惑却无法得到有效建议这一痛点切入，为消费者提供穿搭建议，并可一键购买平台提供的穿搭产品，但能否成功还有待市场检验。而森马服饰入股ISE公司，从后者的业务规模、盈利水平来看，比森马目前的经营规模、利润、净资产小很多，后续能否成功还看资源整合效果。

　　借互联网+来整合线下门店和线上旗舰店资源的传统服装企业越来越多。美邦服饰在其成立20周年之际，董事长周成建表示计划本月底上线名为“有范”的APP，“时代已经从‘渠道为王’转为‘用户为王’，不是门店越多越好，而是花钱‘砸’出客户越多越好。”无独有偶，近期森马服饰也通过入股韩国电商领军企业来布局线上。

　　据介绍，美邦服饰发力的“有范”App将汇集有范新闻、潮流态度等时尚资讯，但其最重要的功能是汇集了来自全球各地的精选时尚品牌的销售平台。“2015年该平台将会有300个品牌，10000多个单品可供选择，其中60%的品牌将来自于欧美。”该APP相关负责人称。

　　周成建还表示，“有范”平台主要嫁接线下4000余家门店已有流量入口，因此，不会如传统互联网企业依靠“烧钱”模式换取流量。

　　而美邦的对手森马服饰近日也投资1.15亿元入股韩国ISE公司，成为后者第二大股东。ISE是韩国国内提供电商服务的领军企业，在韩国KOSDAQ上市，旗下主要运营WIZWID网站和WConcept网站，其中WIZWID网站是韩国内第一家提供跨境电商服务的网站，在韩国代购电商市场占有率达50%。