阿尔诺“突袭”爱马仕，原因何在?

　　伯纳德•阿尔诺(Bernard Arnault)有一个简单的商业信条。几年前，他在一本名为《La Passion Créative》的书中对其进行了概括。该书旨在向人们展示，阿尔诺不仅是一位精明的经营者，同时也是一位革新者。他缔造了一个新型商业帝国??顶级奢侈品集团路威酩轩(LVMH)。

　　“基本原则是，要在正确的时机、正确的地点，在一个能够保障足够较长期增长的环境中，抓住有前景的机遇，”阿尔诺说道。这位如今的奢侈品丛林之王，再一次将这些原则一字不差地运用在了他对法国竞争对手爱马仕(Hermès)的“突袭”上。

　　阿尔诺上周宣布，他已累计购入爱马仕17.1%的股权。此举出乎所有人的意料，尤其是1837年便已成立的古老奢侈品公司??爱马仕的控股家族。更美妙的是(至少是对阿尔诺及其股东而言)，由于路威酩轩的购股价格较低??平均每股80.50欧元，随着爱马仕股价大幅上涨，他们已录得巨额账面利润。

　　尽管阿尔诺声称无意进行敌意收购，也不会谋求董事会席位，但爱马仕家族显然不是很愿意看到阿尔诺对他们的公司硬插上一脚。该家族表示，家族很团结，持有公司70%以上的股份，而且公司还有反收购策略与众多的“毒丸”计划。

　　既然如此，阿尔诺为何不将在爱马仕股票及期权上获得的巨额资本收益套现，反而决定将所持股本作为长期战略投资?这其中有一些显而易见的理由，还有一些不那么显而易见的理由。

　　最显而易见的是，阿尔诺是在防御。几年来，若干法国银行积累了大量爱马仕股票(大概有家族成员在出售)。因此，竞争对手进入这个领先的奢侈品品牌并在其中站稳脚跟的风险始终存在。瑞士历峰(Richemont)就是一个明显的候选人;但最近也有人猜测，中国人也在觊觎这家公司，尤其是在爱马仕推出了一个新的中国品牌之后。

　　阿尔诺显然不会允许这种事情发生，尤其是鉴于他早就已经宣称，他有意为他的奢侈品王国再添一个明星品牌。除爱马仕以外，符合其要求的目标寥寥无几。

　　但爱马仕与路威酩轩??或至少是1985年与路易威登(Louis Vuitton)合并前的酩悦轩尼诗(Moet-Hennessy)??传出合并传言已经不是第一次了。上世纪80年代，当阿兰•舍瓦利耶(Alain Chevalier)执掌酩悦轩尼诗时，就曾有过合并传言。事实上，阿尔诺1990年接掌路威酩轩时发现，舍瓦利耶购买了爱马仕15%的股权。

　　3年后，已故爱马仕总裁兼家族族长让-路易斯•杜迈(Jean-Louis Dumas)带着银行家去找阿尔诺，要求买回股权，因为他想让爱马仕上市。当年6月，在阿尔诺同意出售这15%的股权后，爱马仕上市了。当时经济环境艰难，阿尔诺忙于重组路威酩轩，调整其发展方向。杜迈急于让爱马仕上市，因为一些家族成员希望将所持股份变现，而上市可以防止他们就股票价值发生争吵。

　　杜迈振兴了爱马仕，并将其发展成为一个极其成功的奢侈品品牌。阿尔诺第一个就会承认这一点。杜迈于今年因重病辞世，但他四年前就已经将接力棒传给了帕特里克•托马斯(Patrick Thomas)??由一位外来者掌管公司，这在爱马仕的历史上还是首次。托马斯今年63岁，目前尚无明显的接班人。爱马仕家族声称自己是团结的，但它也面临着所有家族企业都无法逃避的命运。它正在变得过于庞大，家族成员太多，最终会有一些成员希望套现离场。毕竟，按目前的估值计算，区区0.1%的爱马仕股权就价值1800万欧元(合2400万美元)。

　　所以，对阿尔诺而言，现在的时机再好不过了。阿尔诺反正也不着急。他已经准备好买入更多股票，也准备好了与爱马仕合作。毕竟，由于曾经持有过15%的股权，他可能觉得，如今拥有17.1%的股权也完全合情合理。此外，尽管他拥有鲨鱼企业家的形象，但在为股东创造价值以及允许旗下品牌自由发展方面，他有着良好的记录??甚至有人认为他给予旗下品牌的自由度太多了。这或许能够说明，为何爱马仕家族迄今的反应一直多少有些克制。