世界服装鞋帽网首页 > 正文

雅戈尔:金融地产两驾马车陷身泥潭

2012/9/17 11:52:00 来源: 评论(0)45

雅戈尔雅戈尔服饰服装产业

  雅戈尔的房地产业务受宏观调控影响流年不利,股权投资也因市场低迷而经营惨淡。号称“三驾马车”的服装、金融、地产三大业务已有两驾陷身泥潭。


  早期以服装、纺织类业务起家,后期则大肆扩张房地产业务和股权投资。雅戈尔的发展历程,可谓“实业优而转投资”的一个典型。不过,对于这种发展模式的质疑却一直如影随形。


  “辛苦赚来的服装利润是填补不了房地产现金流空白的,资金链断裂、巨额亏损的隐忧时刻存在,到时候怕连起家的雅戈尔服装也会被拖下水淹死。”曾专注研究雅戈尔发展史的宁波籍市场观察人士方建勇在接受记者采访时称。


  对此,雅戈尔董事长李如成认为,要是不做房地产和股权投资,雅戈尔就不会拥有现在200亿的净资产。


  然而,流年不利,雅戈尔的房地产业务受到宏观调控的影响之际,其股权投资也因市场低迷而经营惨淡。市场的惨淡逼迫雅戈尔“勒紧裤腰带”过冬,这也直接影响了其与投资公司凯石投资的合作模式,双方的“恩怨情仇”遂成为近期市场关注的焦点。


  至此,雅戈尔号称“三驾马车”的服装、金融投资、地产三大业务已有两驾陷身泥潭,其未来也充满了种种不确定性。


  稳赚不赔的凯石


  “目前市场不景气,雅戈尔确实从2012年4月份开始陆续撤出了部分资金,这很正常。”对于当前市场上盛传的“分手风波”,凯石投资总经理陈继武对记者坦言,“雅戈尔和凯石投资目前都在进行业务和结构的调整。”


  “分手风波”之所以受到市场的关注,盖因为凯石投资曾在雅戈尔的发展中扮演了重要角色。


  公开资料显示,凯石投资注册资本10亿元,主营业务为投资管理、投资咨询等,是宁波盛达发展有限公司占股70%的控股子公司,雅戈尔董事长李如成占有宁波盛达19.31%的股份。


  2008年12月,雅戈尔聘请凯石投资为其投资顾问。双方的投资协议内容显示,凯石投资对雅戈尔的股权投资项目资产、可供出售金融资产以及交易性金融资产提供专业化投资分析,雅戈尔支付相关咨询费用。


  鉴于宁波盛达为雅戈尔的间接控股股东,亦控制凯石投资,根据上海证券交易所上市规则及相关文件的规定,上述事项构成关联交易。


  “雅戈尔与凯石投资的合作模式,可以说是客户与提供服务的公司之间的关系,凯石投资为雅戈尔提供咨询服务。” 凯石投资内部人士表示。


  事实上,“双方合作关系远不止此,雅戈尔还多次直接参与了凯石投资的产品;雅戈尔作为一个整体,既是凯石投资的控股方,也是其咨询客户,还是有限合伙人(LP)”,方建勇分析称。


  上述投资协议内容还显示,雅戈尔每年按投资总额1%的比例向凯石投资支付咨询费用。


  当每年的净收益率小于等于10%时,雅戈尔只支付咨询费用;当该净收益率大于10%时,雅戈尔对超过10%的部分提取20%的业绩报酬。凯石投资为雅戈尔或控股子公司持有的金融资产提供咨询服务,雅戈尔按交易额的0.5%支付咨询服务费用。


  “可观的咨询费用和利润提成,完全是基金的收费标准,对于这么好的事情,凯石投资何乐而不为?”方建勇在接受本刊记者采访时表示。


  奇怪的是,既然如此,雅戈尔为什么会允许这样不平等的投资顾问协议长期存在?


  “可以这么说,凯石实际上是在截取雅戈尔集团的现金流。凯石投资稳赚不赔,最终获益的是李如成占股19.31%的宁波盛达。”方建勇称。


  在这种合作模式下,至少在短期来看,雅戈尔自己也尝到了甜头。


  依托凯石投资,雅戈尔在资本市场屡屡出击。2009年,雅戈尔参与了9家上市公司的定向增发投资,全部浮盈;股权投资业务实现净利润16.25亿元,同比飙涨404.71%。2010年,雅戈尔定向增发投资合计盈利达3.74亿元;持有PE投资及其他投资项目10个;该年度其金融投资业务实现净利润12.45亿元。


  光环刺激之下,李如成显示出“野心”,“很多服装产业背后都有一个财团作为后盾,没有很大的金融支撑,这个企业很难有十几年、上百年的生存”,李如成说,“金融投资是产业发展的方向……”


  然而,金融投资对公司的稳健经营毕竟是一个挑战,一位长期跟踪雅戈尔的券商人士在接受记者采访时认为,无论是PE投资还是雅戈尔擅长的通过定向增发入股都属于长期投资,而长期占用公司资本很可能对主营业务产生影响。


  三驾马车两失陷


  股权投资上的大面积浮盈一度让雅戈尔风光无限。然而好景不长,此后的经济寒冬先让李如成打了个冷战。


  2011年,雅戈尔参与了13家上市公司的增发,金融投资业务的净利润降至4.87亿元,同比下降60.90%;定向增发和PE累计投资29.50亿元,同比减少44.78%。


  市场的惨淡促使雅戈尔“勒紧裤腰带”过冬,据雅戈尔内部知情人士透露,2012年上半年,公司管理费用同比下降了近2亿元,咨询费减少了1亿元。投资环境的理性回归也直接影响了其与凯石投资的合作模式。


  2010年3月,雅戈尔打破“按投资总额的一定比例支付咨询费用”的做法,改为按已实现投资收益的15%向凯石投资支付咨询服务费。5个月之后,又改为经凯石投资推荐的项目才支付费用。


  另外,曾经引以为傲的房地产业务并没有送来寒冬中的温暖,随着房地产市场宏观调控的持续,雅戈尔2011年地产业务直线大跌。


  “雅戈尔的房地产是否盈利、是否存在真正风险,要看当初的拿地成本、负债水平、销售速度,以及现在的楼价。”上海长宁住宅发展局高级经济师、独立经济学家顾海波表示。


  “2012年上半年没拿地,暂时不扩张地产业务,广告费用并未大幅增加。雅戈尔的经营‘如履薄冰’。”上述券商人士称。


  目前,雅戈尔账面现金为32.3亿元,却要应对174.6亿元的短期有息负债,地产行业分析师预警,此举“流动性风险加大,而房产业务的进一步开展直接受制于短期流动性。”


  房地产业务“不给力”,金融投资业务也“不争气”。2011年全年上证指数跌去三成。


  “该业务面临的系统性风险太大,‘打新必赚’铁律失效。熊市行情对雅戈尔造成重创。”上述券商人士分析称。


  自2009年下半年IPO再次开闸,我国A股一级市场共发行新股730只,上市当日即告破发的达到103只,占比14.11%。市场普遍反映,“躺着赚钱时代一去不复返。”


  投资深陷泥潭,它在某种程度上左右了雅戈尔的整体战略。加之,“2006至2007年、2009至2010年的两场房市与股市泡沫,让实业彻底从主业转向不熟悉的高风险行业,赌博的甜头让人忘乎所以,实业在雅戈尔业务的份额不断下降至可怜的25%”,方建勇称。


  压力之下,李如成在某些场合也曾多次表达过将更加注重服装主业的发展,“在中国,金融投资是一个新兴产业,雅戈尔可以参与,但是不能作为主业来做,加之房地产连年调控,在这种情况下我们必须‘归核’,原来是三条腿同时走路,现在是服装一业为主,另两业为副。”在李如成看来,“只有将团队集中在一个核心产业,才能比其他产业更有优势。”


  此举被业界解读为“回归主业”。不过雅戈尔董秘刘新宇认为这种说法并不准确,“雅戈尔本身的主业就是服装”。


  该公司在2011年年报中称,未来逐步缩减金融投资规模,进一步加大对品牌服装的投入力度。


  从雅戈尔的利润构成上看,这种改变已经显现,“前5年,金融投资、房地产与品牌服装的利润占比是5:3:2,2011年三项各占1/3,2012年总利润构成预计为主业占4成,其它两项各占3成,未来会调整到主业占5成。”


  尽管雅戈尔在服装实体产业上保有75.26亿收入,但该行业的竞争日益激烈、周期性震荡日益缩短以及外资品牌的围剿的因素尚存,雅戈尔所提出的“2012年末实现20%的增长”目标能否实现,有待市场检验。

责任编辑:
世界服装鞋帽网版权与免责声明:
1、凡本网注明"来源:世界服装鞋帽网sjfzxm.com"的所有作品,版权均属世界服装鞋帽网所有,转载请注明"来源:世界服装鞋帽网sjfzxm.com",违者,本网将追究相关法律责任。
2、本网其他来源作品,均转载自其他媒体,目的在于传递更多信息,不表明证实其描述或赞同其观点。文章内容仅供参考。
3、若因版权等问题需要与本网联络,请在30日内联系我们,电话:0755-32905944,或者联系电子邮件: 434489116@qq.com ,我们会在第一时间删除。
4、在本网发表评论者责任自负。
跟帖0
参与0

网友评论仅供其表达个人看法,并不表明本网同意其观点或证实其描述,发言请遵守相关规定

相关阅读

固始县:纺织服装产业织就锦绣生活

其它
|
2020/11/10 12:39:00
10

时尚深圳展现场报道:专访河北沧东开发区邢鹏主任谈园区服装产业

最新关注
|
2020/11/6 19:27:00
23

乌兹别克斯坦纺织服装产业链上的市场空缺

面料辅料
|
2020/11/3 20:17:00
5

湘南纺织产业基地:补链强链延链,做强做优纺织服装产业链

其它
|
2020/10/28 20:37:00
13

聊城市纺织服装产业福建对标学习培训会在福州开班

其它
|
2020/10/27 14:10:00
10

聊城市纺织服装产业福建对标学习培训会在福州开班

其它
|
2020/10/27 10:48:00
10

纺织服装行业:纺织服装产业链迎重要机会

市场研究
|
2020/10/23 19:18:00
20

新疆金融系统支持纺织服装产业成效显著

其它
|
2020/10/22 18:18:00
14

专题推荐

阅读下一篇

防晒面料顶七层防晒霜

纺织行业的一种新型纤维、新型面料中的纤维可以保持皮肤光滑,透气性强,还能在皮肤表面保湿,防晒面料可以顶七层防晒霜。

返回世界服装鞋帽网首页
关注公众号 关注公众号
手机看新闻 手机看新闻
展开
  • 微信公众号

  • 电话咨询

  • 0755-32905944