特步2011年订货会首季订单同比上升23%

　　交银国际发表研究报告表示，特步(01368)2011年首季订单同比上升23%。服装和鞋履产品的订单数量均见双位数字的增长。平均销售价格方面，服装和鞋履产品分别录得双位数字和单位数字的增长。特步和安踏(02020)在2011年首季订货会的增长最强劲，高于361度(01361)的20%和中国动向(03818)的11.8%。

　　报告表示，尽管BCFC品牌于2011年首季的订货会上首次登场，反应却相当正面。产品线提供富有足球概念的服装、夹克和配饰产品。此外，特步亦推出专业球靴，以及具功能和BCFC元素兼备的训练鞋。

　　该行表示，在2011年首季的订货会上，服装和鞋履产品的平均销售价格分别录得双位数字和单位数字的增长，增幅高于2010年第二季、第三季和第四季订货会。经参考2010年上半年的业绩，服装和鞋履产品的平均销售价格分别增长13.9%及6.6%，而服装和鞋履产品的毛利率亦分别上升2.5个百分点及1.4个百分点。尽管给予分销商的鞋履产品折扣减少2个百分点至40%，2010年上半年服装产品的毛利率增长仍高于鞋履产品，显示平均销售价格变动对毛利率变动而言是一个更重要的因素。交银国际维持特步品牌于2011财年毛利率增长0.3个百分点的预测。受2011年第一季平均销售价格将有双位数字增幅所带动，预计2011财年服装产品的毛利率增长应高于鞋履产品。

　　该行表示，维持特步「买入」评级和7.54元的目标价。8月的同店销售增长接近10%，而销售渠道库存维持约4至4.5倍月度销售额的健康水平。未来，特步将沿用其与别不同的市场推广策略，专注发展娱乐、跑步及足球范畴。认为公司现时的估值仍然偏低。