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都市丽人逆势开店遭拷问

2014/6/19 13:38:00 来源: 评论(0)55

都市丽人扩张质疑

  近日,东莞贴身衣物品牌都市丽人举行全球发售,拟以每股3.27港元~4.42港元的发行价,发行约4.06亿股,最多可募集资金约18亿港元。


  2011年~2013年,都市丽人的收入复合年增长率32.7%,快于行业2009年~2013年的复合年增长率21.7%。


  高速增长的毛利和高于行业的复合年增长率,成了都市丽人推介的亮点。不过,在众多服装企业不断收缩线下实体零售渠道,消化高库存的大环境下,都市丽人招股说明书中披露的继续不断扩大实体渠道的策略,遭到外界的质疑。


  有业内资深人士认为,都市丽人如此大规模地开实体店并非明智之举。


  毛利三年涨近2倍


  本月26日,都市丽人将在港交所正式挂牌交易,这也意味着,东莞内衣品牌都市丽人的上市愿望终于成真。


  都市丽人在招股说明书中披露,对于此次募集所得金额,约39%将用于拨付扩充零售网络;约25.3%用于拨付在东莞、天津和重庆建立三家物流中心;约12.6%用于收购经挑选的业务、品牌或产品;约6.6%用于拨付成立设计及研发中心;约6.6%用于拨付升级信息技术基础设施;剩余的则用作一般运营资本。


  财报显示,2011年~2013年间,都市丽人实现收入分别为16.56亿元、22.58亿元和29.16亿元;其中,毛利分别为4亿、6.17亿和10.69亿元,3年涨了近2倍。2014年前4个月,都市丽人实现总收入11.89亿元,与上年同期的9.21亿元相比,增长了约29%。


  若按销售收入总额计,2013年都市丽人占据了贴身衣物行业约2.8%的市场份额,几乎为中国第二大品牌的三倍。


  目前,都是丽人旗下共拥有4个品牌,分别针对不同年龄的顾客群。都市丽人方面表示,拟推出高利润与高增值的品牌或新产品。此外,2014年下半年,都市丽人将推出青年及儿童贴身衣物,进一步加紧渗透中国贴身衣物市场。


  2012年~2013年,都市丽人分别向股东派付1.5亿元、2亿元的股息。上市后,都市丽人拟采用一般年度股息政策,按任一财政年度不少于当年可供分派纯利的30%派付股息。


  逆势开店遭拷问


  2003年非典期间,都市丽人门店数量从十几家扩张到近50家;截至2013年年底,都市丽人零售门店达5790家,其中5069家为加盟店,721家为自营店。与十年前相比,都市丽人的零售门店增长了100多倍。上市之后,都市丽人将拿出募集资金的39%扩张零售网络。而都市丽人的管理层曾多次在公开场合表示,未来几年,都市丽人将实现“万店计划”。而如此高速的开店,与此前运动类服饰品牌的发展轨迹相似。


  2008年北京奥运会为运动品牌发展注入活力,为冲刺上市,多家运动品牌公司急速扩张门店数量。2012年,国内一批运动品牌企业集中爆发大规模的“关店潮”。其中,李宁以关闭1821家门店居当年关店之首,匹克关闭门店1323家,中国动向关闭1101家,安踏店面关闭590家。


  都市丽人招股说明书披露,为进一步提升市场份额,都市丽人计划继续扩展门店地理覆盖范围,加紧渗入市场。就此,都市丽人计划在市场知名度及渗透率较低的地区加开加盟店,在一二线城市及其他策略地点开设自营店,并探索在香港及台湾地区设立境外据点的可能性。


  到2018年年底,都市丽人计划额外开出超过2000家自营店。


  虽然已经将电商平台纳入渠道管理中,但目前,都市丽人的主要销售渠道仍集中在实体的自营店和加盟店,其中以加盟店为主导。


  招股说明书显示,2011年~2013年,都市丽人拥有的加盟店分别为3412间、4429间和5069间,占门店总数的97.7%、95.5%和87.5%;其中,加盟店所产生的收入分别为15.92亿元、20.7亿元和22.4亿元,占总收入的约96.2%、91.7%和76.8%。


  “目前,赚取加盟费是都市丽人的主要商业模式。”一位运作女性品牌的资深人士对《第一财经日报》记者表示,这种商业模式属于“过去式”。跟其他服饰品牌一样,近年来,内衣受到电商的冲击较大,未来实体店或许不再是内衣行业的唯一主要销售渠道。上述人士认为,都市丽人如此大规模地开实体店并非明智之举。


  齐鲁国际认为,2012年,都市丽人门店的整体同店销售增长为7.3%,2013年该数字已跌至4.9%,销售、营销费用及行政费用控制亦欠理想。2013年,都市丽人销售及营销费用占收入比率由2012年的13.1%急增至20.2%,而行政费用占收入比率由2012年的4%增至5.1%,并且都市丽人的招股市盈率及市账率均显著高于其他同类上市公司,给予“中性”评级。

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