全球棉市到底是怎样的一番景象

　　据美国农业部7月份发布的预测报告，16/17年度产量2232.7万吨，调减10.9万吨;消费2429.7万吨，调增22万吨;期末库存1987.6万吨，减74.9万吨;库存消费比81.8%，降3.86个百分点。总体来看，报告利多。美棉方面，USDA在7月的供需报告中将15/16年度国内出口量调增至200万吨，与我们的前瞻一致。16/17年度产量调增至344万吨，与我们前瞻方向一致，但幅度略大。另外，USDA还将下年度的出口量调增至250万吨，出乎我们的预料。增加的出口量抵消了增产带来的压力，期末库存微减4.3万吨至100.2万吨。库存消费比30.46%，降3.94个百分点。总体来看，报告利多。

　　国内方面，对16/17年度的产量我们预计在450万吨左右，USDA略高为468.1万吨;消费762万吨，调增32.6万吨;期末库存1125.5万吨，减65.4万吨;库存消费比147.28%，降15.5个百分点。对于国内棉花来说报告利多，符合我们的预期。印度方面，数据微调，变化不大。对16/17年度的产量USDA预计为598.7万吨，我们认为后期存在下调可能;消费微减、出口微增;期末库存249万吨，减1.1万吨;库存消费比40.55%，降0.11个百分点。

　　美棉产量方面，16/17年度美棉较本年度或出现64万吨的增产，产量预估在344万吨左右。整个7月份，新棉生长速度明显加快，但优良率略有下降。据USDA最新统计，美棉新花现蕾85%，较之前一周增8个百分点，去年同期为82%;坐果率46%，较之前一周增18个百分点，去年同期为41%。优良率方面，其中有87%的新花生长状况正常(优秀9%，良好43%，一般35%);不正常比例为13%(差10%，非常差3%)。

　　出口方面，美棉15/16年度产量280万吨，国内消费仅80万吨，剩下200万吨都用于出口，所以美棉的出口报告对ICE期棉的影响举足轻重。到目前为止，美国陆地棉年度出口任务已超额完成，但装运进度稍慢于往年。下年度的出口量USDA调增至250万吨，出乎了我们的预料。7月份，美棉出口销售维持良好态势，但近期稍有回落。最新的销售报告显示，7.15-7.21一周美国净签约出口本年度陆地棉10115吨，较上周降38%，较四周均值减54%;装运41164吨，较上周微降2%，较四周均值减17%。

　　本年度以来，AWP(调整后的世界平均价格)逐步走高，由年初的44美分飞速升至55美分高位，超过了美国政府的补贴线52美分。最新的2016年6月30日至7月6日为56.11美分/磅，处于本年度以来的最高位。当周LDP(贷款不足额补贴)仍为负数-4.11美分/磅。AWP连续处于高位，意味着棉农赎出CCC贷款棉需要付出给CCC公司(美国商品信贷公司)成本上升，这将降低棉农赎出棉花意愿，减少市场供应量。因此，AWP的回升，对ICE期棉行成支撑。

　　印度方面，7月份印度棉价仍延续飞速上行态势，最高至92美分后出现小幅下滑，S-6轧花厂提货价最新至47250卢比/砍地(约89.5美分/磅)。棉价下跌的原因主要是降雨增加，种植面积有望回升，以及近期大型纺企对外棉的采购增加。对于小型纺企，CCI已决定开库放储，并以低于市场价的价格销售，但CCI的库存十分有限。

　　关于16/17年度，USDA预估产量为599万吨左右，但这个产量我们认为存在下调的可能。印度棉花协会最新预计，2016/17年度印度棉种植面积或将减少7%，下降至七年来最低。据了解，印度产区棉田受虫害影响，以及季风雨情促使棉农改种甘蔗、花生等作物。官方原计划在5月中旬完成种植，以最小化虫害带来的损失，但5月中下旬印度播种进度仅达到60%-65%。尽管近期印度棉农在补种棉花，种植面积有望回升，但从目前情况来看，此举仍不能弥补前期虫害带来的影响，至7月底，印度国内种植面积才达到去年的87%，按照此趋势来看，印度棉或将历史重演，下年度的产量存在下调的可能性。