棉花市场:全球棉花供需平衡吗
从大的逻辑和根源上讲,市场到了今天的价格,是涨是跌,不取决于一个简单的基本面分析。接下来的时间内能不能有一个政策上的调整,让更多的棉花供给流入消费市场,这是我们一个看待市场的大逻辑。 改变与否,都有可能会超出我们的设想,也不需要任何解释和理由,只希望不要三番五次的“割韭菜”。
把全球的消费调高了22万吨。但是其中中国的消费被调高了33万吨。如果把中国刨除在外,全球的消费下降了10万吨。虽然对国内消费增加之前是有信心的,但依照目前如此之贵的棉花,原料失去竞争力,消费怎么增加?换个方式思考,虽然有棉花消费需求,供应端口被限制,想消费也要有棉花吧。我们的棉花是有缺口还是富余,最主要还是取决于政府的政策。那么,报告后美棉为何暴涨,可能更多的原因来自中国和印度的影响。
关于上下游传导的逻辑,首先看到的是棉花涨价,然后是棉纱的涨价,最后我们看到的这个棉布和下游是不跟的或滞后吧。原料太贵了,我们纱厂的利润从高利润走到了低利润,到现在的没有利润和亏损。同时原料的高企,使得纱价的成本和价格都变得非常高,这样导致进口的开始。这样我们看到了国内外,都是轰轰烈烈上涨的势头。
当然如果假设抛储非常给力,接下来,比如每天五万吨供应量,或者说延长拍储时间,那么我们工厂拍储的积极性就会缓和,棉花的价格可能冷却下跌,使得纱价下跌。那么如果,如果抛储能够很给力的话,就会有一个方向的反转,很可能会演变成为棉价和棉纱的不断下跌,甚至会传导到国际棉纱,棉花价格。 那时,我们再说增加消费。
货币供应量,资金对市场的影响我想关心期货的朋友体会都是非常深刻的了,这可不是两三天对盘面的影响,他们整体的进进出出造成了非常大的系统性的风险,且资金量非常巨大,导致市场的波动幅度也是巨大的,有时一天之内就走出了过去一个月,甚至半年的行情,恐怖吧。毫无疑问,事实上棉花再一次成为了明星商品,涨幅更吸引了大家的眼球。
棉贸易商的社会库存一般消化周期是多长时间?影响生产库存有多少?多方资金用7%的保证金,就能通过贸易商的传导,锁定100%的货物,导致价差扩大,这个极限在哪里?
第二个问题棉商拍储的棉花到底是一个什么样的释放过程,还要从套保说起,在期货快速上涨的过程中,拍储的价格也在上涨,但是幅度远远小于期货,那么形成了期货价格大大高于现货,或者拍储棉价格的基差,基差越大的时候,对于买现货可以出高价,因为有更高的期货价格作为套保,这样就形成了完全的套保。那么因为期货下跌时,速度也要快于现货,那么如果期货下跌,是套保棉花流出的最好时机,他的基差由大变小的过程,就是棉商出货的好时机,没有什么固定的周期。
但是今年从拍储以来,棉花和期货价格同步上涨,期货上涨的速度非常快,一直没有好的机会让棉花释放出来,或者卖到市场,而且有钱可赚,在这种情况下,期货涨的越快,棉商买的棉花就越多,因为这个棉花的基差是非常有吸引力的。但是最终是基差一旦回归,不管是期货下跌,还是现货上涨,那么这个现货也就释出来了。之后盘面有可能会发生多踏多的事件,对市场形成贸易商出货和国储抛售的双重压力。
关于印度棉花价格的走势,事实上前低后高,几乎是过去每年发生的事情。因为印度对农产品产业链的支持力度是有限的,金融体系和融资的力度不够,中间企业融资能力比较差,所以说棉花在上市的季节,因为供应量集中上市,常常是全球最低价格的,随着棉花的大量出口,消费,供逐渐应不足。 到了后期,他们会发现供应不足然后就会大量进口,形成全世界最高高价格是常有的事。只是今年的涨幅比较大,比较早。前两年印度也开始了收储政策,所不同的是采用的是”最低保护价格“,比如低于62美分才启动收储。15年度,由于巴基斯坦和孟加拉遭遇大减产,大量采购印度棉花、印度棉花产生了过度出口,收储几乎是零。
印度没进口限制现如今还要从巴基斯坦等国进口。今年印度国内也到了90美分,实际进口也就是80左右。大部分的印度企业比较小,融资能力和进口能力没那么大,时间也等不及。 不像国内有配额限制,也不是进口够不够便宜的问题,就是钱和时间的问题,印度这个国家一直都存在这样的问题。前期很多企业进口了棉花,只是现在到货有一个过程。接下来会有所缓解。 另外,印度棉商套保,也如同国内索定了基差,但卖不出来。印度启动进口,增加美棉出口的机会,是导致美棉大涨的直接原因。中国通过进口纱,间接推动了国际市场。其结果,印度棉纱出口价高受阻,工厂出现陆续的关停想象。
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