棉价的整体下降 棉纱利润趋势趋于上升

　　本年度，棉花市场异常火爆。在抛储持续的情况下，市场仍走出一波上涨行情，主要是市场现货紧缺与抛储不畅的共振结果。剩余时间内的抛储情况对后续行情将尤为重要。今年棉花无疑是亮眼的明星品种。在2月底破万创新低后盘整1个月，在4月初由于抛储时间的推迟，叠加减产造成的商业库存偏低，触发行情起飞。即使确认了抛储时间和细则，棉花也只稍作回调便又上行。

　　下年度我国棉花将继续减产，加上轮入影响，市场供应量将进一步减少。从减产、轮入和季节性等方面考虑，棉花远月预期将更佳，投资者可在适当价位配置棉花多头作为对冲，期间应规避下年度抛储带来的政策性风险。今年棉花无疑是亮眼的明星品种。在2月底破万创新低后盘整1个月，在4月初由于抛储时间的推迟，叠加减产造成的商业库存偏低，触发行情起飞。即使确认了抛储时间和细则，棉花也只稍作回调便又上行。

　　由现货趋紧为重要的基本面，支撑了现货价格、期货价格的上涨，而这两者的上涨又促使抛储价格上涨，又因缺少现货，抛储成交率高居不下，又促进了现货、期货的上涨，至此，一个价格传导路径完成。近期，下游纺织企业又频繁上调纺织品价格，价格向下游的传导较早期更为良好，来自下游企业的压力减弱。在抛储期间，若抛储未放量，基本面上正向的反馈传导良好，那么棉花依然没有走弱预期。

　　由现货趋紧为重要的基本面，支撑了现货价格、期货价格的上涨，而这两者的上涨又促使抛储价格上涨，又因缺少现货，抛储成交率高居不下，又促进了现货、期货的上涨，至此，一个价格传导路径完成。近期，下游纺织企业又频繁上调纺织品价格，价格向下游的传导较早期更为良好，来自下游企业的压力减弱。在抛储期间，若抛储未放量，基本面上正向的反馈传导良好，那么棉花依然没有走弱预期。

　　中国从2012/13年度开始，已实现连续4年减产，而对于2016/17年度的产量预估来看，将仍是减产年份。供应端来看，2016/17年度棉花总产量预估为447万吨。而进口量则由于今年开始的抛储政策影响，或将小幅下降，预估2016/17年度进口量为90万吨(WTO[微博]协议进口量89.4，1%关税)。因此，2016/17年度总供应量预计为537万吨。消费端来看，预估下年度消费量较本年度持平，为689万吨。相较于2015/16年度的供应缺口142万吨，2016/17年度供应缺口进一步扩大13万吨，至155万吨。