纺企备货与新疆运力紧张之间的矛盾激化

　　本周，国内棉花期现货价格依然坚挺，棉纱价格上调;国际棉花大幅上涨。即将迎来感恩节，每年这个时候现货市场都难如人意，市场都进入假日节奏。技术面上，资金开始大量进入3月合约，但市场已经超买，棉价大涨之后美棉出口也必然进一步减少。本周三(11月23日)12月合约进入交割，理论上应该向现货市场靠拢。

　　ICE期货在12月合约交割前大幅攀升，多头逼仓行为以及中国和印度的短期现货供应问题促使棉价突破前期高点。印度政府停止使用大面额货币之后，印度棉农均都持棉观望，等待现金支付政策明朗之后再行销售，导致国内新棉上市量明显减少。

　　不过，这应该是个短期现象。目前，印度新棉收获进展顺利，但在资金问题解决和贸易商采购问题解决之前，印度国内价格仍会保持涨势。根据美国农业部的预测，2016/17年度印度棉花产量预计为587.8万吨，同比增长2.27%，单产增加抵消了面积的减少。

　　纺企备货推动棉花现货走升

　　临近11月中旬，各纺企前期竞拍的国储棉已经所剩无几，因此各方普遍预估纺企会有一轮补库高峰期，对近期棉花现货构成推动。根据中国棉花信息网计算，截止到9月30日，全国纺织企业工业库存数量为71万吨，使用天数为34天，也就到11月初。此档口掌握资源的贸易商话语权进一步增加，挺价心理较为强烈。再加上新疆运力紧张，导致现货价格指数不断走升。目前3128棉花价格指数15615元/吨，较月初增加250元/吨。

　　9月底国内棉花商业库存51万吨，其中新疆9万吨左右。10月份纺企消耗竞拍国储棉为主，这部分棉花消耗有限，目前新疆地区入库库存在180万吨，目前新疆地区总库存已经在190万吨左右。阶段供应整体仍显充足，在纺企备货完毕后市场的涨势或将得到一定程度遏制。

　　新疆运力紧张运输成本增加

　　近期棉花对铁路、公路运输的需求都在增加。一方面，纺企前期国储库存已经所剩不多，补库量大，另一方面，随着1701合约交割临近，棉花加工企业套保仓单在赶着交货。但运输却并不给力，铁路运输方面价格提涨、运力紧张请车困难。汽运给力亦不足，一方面是物流商更倾向于利润空间更大的水果运输，另一方面，汽运费用高于铁路300元的现状令企业难以承受。此外，今年9月“史上最严限超载令”发布以来严格实行汽车限重，也一定程度削减了运力。所以我们看到，近两个月疆棉运出量同比下降6成。

　　目前运输至内地汽运价格多数在800元/吨以上，已较前期上涨100-200元/吨，部分线路，比如运到江苏南通的已经高达1000元/吨。短期内很难降下来，新疆棉难以运出，而内地纺企等棉下锅的情况下，市场也预计仍会维持涨势。

　　阶段供需整体显宽松

　　每年国储拍卖是在3-8月份进行。完全依靠新棉供应的时间段主要在10-2月份。来看下这几个月的供需情况，陈棉库存偏低，30万吨;新棉产量460万吨;这个阶段进口按全年进口的50%算，约45万吨;需求，截止到目前新棉销售约20万吨，每个月需求62万吨，剩余4个月需求约250万吨;国储轮入，按照之前公告的最大量当年轮出的30%计算，为80万吨;供应为30+460+45=545万吨，需求为20+250+80=350万吨。截止到2月底，库存为545-350=195万吨，此阶段供需整体宽松。

　　而后市场进入抛储阶段，衡量进国储抛储时间的不完全确定性风险，再加上抛储投放及进度的缓慢，如果按照今年的投放速度，月均供应53万吨左右，需求按照62万吨算，后续每月10万吨的需求缺口还需新棉应对，这部分还需要50万吨，年终社会流通商品棉剩余145万吨，库存消费比20%，供需整体偏紧张。

　　中国新疆棉外运因运费上涨和季节性因素受阻。不过，从长期看印度和中国的棉花供应问题只是暂时的。与此同时，美棉出口也将逐渐减速，在新总统班子成立和贸易谈判开始之前，美棉对拉丁美洲的出口会非常有限。

　　此外，目前西非棉库存相当充裕，本年度澳棉和巴西棉的产量也会大幅提高。因此，虽然中国和印度出现了人为因素导致的短期供应紧张，但全球棉花并不存在短缺的问题。