百丽国际近期高位受挫，趁低买入

　　由于4月份的中国消费数据疲弱，百丽国际(1880)由近期高位挫13%，趁低买入。

　　百丽国际(1880,$13.34)自5月初高位回落13%，因中国近期公布的4月份零售销售数据疲弱。

　　评论:中国4月份的零售销售按年升14.1%，较3月份的15.2%及1、2月份的14.7%有所放缓。然而若以分类来看，服装鞋类的4月份零售销售增长按年升19.5%，而3月份及1、2月份的零售销售增长分别为19.4%及12.8%，这正正反映鞋销售月份仍然强劲，支持本行认为百丽的同店销售增长在第1季度已经见底(第1季鞋类和运动服的同店销售分别为按年升2.8%及跌2.4%)，而公司的销售状况在第2季将逐步恢复，因预期未来将会有更多刺激国内消费的政策推出，而今年的天气较以往较早回暖的观点，亦有助刺激第2季度春夏系列产品的销售。

　　本行维持百丽本年的同店销售增长预期不变，鞋类及运动服装的同店销售增长分别为8%及1%，而对公司的2012及2013年盈利预测分别为48.97亿元人民币(每股盈利0.58元人民币)及59.66亿元人民币(每股盈利0.71元人民币)，即2011年至2013年的每股盈利复合增长率为18%。现价相当于19倍2012及15倍2013年市盈率，本行认为以百丽在国内鞋业的领导地位及其稳健的往绩而言，估值并不昂贵。近期股价的回落正好为长线投资者带来买入的良机。将评级由持有上调至买入，目标价维持不变为15.4元，相当于18倍2013年的市盈率。