央行“开闸放水”7000亿，棉花、纺织、服装行业有啥影响?

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　　中国人民银行决定，自2018年7月5日起，下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点，合计释放资金约7000亿。

　　6月24日下午5点，期待中的重大利好终于来了：央行宣布“定向降准”!

　　据央行网站消息，为进一步推进市场化法治化“债转股”，加大对小微企业的支持力度，中国人民银行决定：2018年7月5日起，下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点。

　　本次定向降准的具体措施还包括了以下方面：

　　1、鼓励5家国有大型商业银行和12家股份制商业银行运用定向降准和从市场上募集的资金，按照市场化定价原则实施“债转股”项目。支持“债转股”实施主体真正行使股东权利，参与公司治理，并推动混合所有制改革。

　　2、定向降准资金不支持“名股实债”和“僵尸企业”的项目。

　　3、邮政储蓄银行和城市商业银行、非县域农商行等中小银行应将降准资金主要用于小微企业贷款，着力缓解小微企业融资难融资贵问题。

　　这是央行罕见宣布同时“降准”“降息”的举措。

　　那么释放7000亿资金将对我国棉花、纺织、服装行业有哪些影响呢?央行降准对棉花、纺织行业的影响简单归纳如下：

　　1、有利于解决涉棉、纺织企业的资金难题，信贷支持力度将加大。

　　随央行、政府资金和政府的关注点转向千千万万小微企业，特别是加快“债转股”，涉棉企业紧绷的现金流压力有望得到有效缓解。

　　首先，助力2018/19年度籽棉收购、加工，保障农民收益;

　　其次，棉花贸易商、纺织企业资金得到补充，利于棉价的稳定和市场中长期发展，纺企适当增大棉花等料存储规避郑棉、ICE等巨幅波动的风险;

　　再次，利于2017/18年度棉花销售，加快资金回笼。

　　2、刺激国内棉花、纺织品服装的消费，对整个产业形成事实利好。

　　流动性适当宽松，对于老百姓投资、借贷还是有好处的，至少借贷的成本不会进一步上升，甚至在未来还有可能会下降，因此在融资成本稳定、市场信心恢复的情况下，国内消费及投资有望走出低谷，棉花、纺织、服装等小微企业的生产、销售将全面恢复甚至驶入“快车道”，稳生产、促消费成当务之急。

　　3、政府执行稳健货币政策的决心，给棉花、纺织企业吃“定心丸”

　　我国下半年经济增长承压，资本约束和金融监管背景下融资增速回落带来的风险越来越明显，通过“降准”实现精准调控、缓解去杠杆对小微企业的冲击成为必然选项。从货币政策来看，持续降准释放流动性，棉花、纺织、服装等中小企业信心不断恢复。

　　其他宏观解读

　　对此，财经作家刘晓博点评：

　　1、根据央行答记者问，此次降准可以释放7000亿的基础货币，在当前货币乘数5.4倍左右的情况下，理论上可以衍生出3.78万亿的广义货币M2。

　　当然，此次降准后，人民币的货币乘数会有所放大。但最终能否衍生出3.78万亿(或以上)的M2，还要看企业和银行的贷款积极性。

　　毫无疑问，这是一次较大的政策利好。释放出来的资金也是长期资金，比央行平时使用的逆回购、中期借贷便利，释放出的资金成本更低、时间更长。这有利于降低市场的利率，对于股市、楼市、实体经济都是利好。

　　2、定向降准，是此前国务院常务会议做出的决定。此次央行增加了一个名目：“债转股”。

　　“债转股”的意思，是银行“贷款贷成了股东”，通过债转股，可以将一些不好看的贷款剥离，一方面有利于降低企业财务负担，也有利于让银行拥有一个好看的报表和短期业绩。

　　所以，降准首先有利于银行股。银行股是A股权重最大的板块，稳住银行股，有利于稳住A股。

　　3、表面上看，“定向降准”主要是针对实体经济的，跟楼市无关。事实上，银行资金总是以各种方式流入楼市，因为楼市回报率高，所以此次降准对楼市也是较大利好。A股里的房地产股已经开始走强了。

　　4、股市会在明天(6月25日)大幅反弹吗?或许会高开，但能不能稳住很难说。降准在预期之中，弄不好股市会当做利好出尽，继续探底。目前A股的市场底仍然没有探明，大家要小心慎重!

　　历次定向降准

　　此前，央行曾经四次定向降准，从降准次日沪指表现来看，央行正式宣布方案后，其中三次沪指均出现上涨。

　　最近一次央行公告定向降准发生在去年国庆节前夕，去年9月30日央行公告定向降准后，国庆节后的第一个交易日(10月9日)，沪指上涨0.76%。

　　从最新的国务院会议内容来看，缓解小微企业融资融难融资贵是定向降准目的所在。

　　6月20日，中国政府网消息显示，为进一步缓解小微企业融资难融资贵，持续推动实体经济降成本的五项工作当中，第四项提到支持银行开拓小微企业市场，运用定向降准等货币政策工具，增强小微信贷供给能力。

　　对此，北京大学国家发展研究院副院长、数字金融研究中心主任黄益平认为原因主要有两个方面：

　　一是征信系统不够完善;

　　二是市场体系发展不完善，小微企业很难从正规的金融机构获得融资。

　　平安证券研报同样认为有两个原因：

　　一方面是面对经营状况普遍较差的小微企业，银行本身没有向其提供资金的意愿;

　　二是由于企业本身不具备发展和创新的动力，即便获得资金也很可能转手投入房地产等行业以获取高额收益。

　　需要哪些政策配套?

　　研究人士认为，没有相关的改革配套，金融降杠杆“单兵突进”，虽有定向的货币政策配合，但资金流向恐怕还是不能顺畅地流到政府希望的部门。

　　6月20日国务院网站公告的内容来看，这次定调定向降准的同时，还出台了四项相关的配套措施，具体包括：

　　1、增加支持小微企业和“三农”再贷款、再贴现额度，下调支小再贷款利率;

　　2、从今年9月1日至2020年底，将符合条件的小微企业和个体工商户贷款利息收入免征增值税;单户授信额度上限，由100万元提高到500万元;

　　3、禁止金融机构向小微企业贷款收取承诺费、资金管理费，减少融资附加费用;

　　4、将单户授信500万元及以下的小微企业贷款纳入中期借贷便利合格抵押品范围。

　　从目前的情况来看，建立有效的信用评级体系、僵尸国企的破产和房地产长效机制的建立等相关工作也在推进中。

　　【附】央行答记者问

　　1、此次定向降准支持市场化法治化“债转股”和小微企业融资的具体内容是什么?

　　答：此次定向降准主要有两方面内容：

　　一是自2018年7月5日起，下调工行、农行、中行、建行、交行五家国有大型商业银行和中信银行、光大银行等十二家股份制商业银行人民币存款准备金率0.5个百分点，可释放资金约5000亿元，用于支持市场化法治化“债转股”项目，同时撬动相同规模的社会资金参与。相关银行要建立台账，逐笔详细记录市场化法治化“债转股”实施情况，按季报送人民银行等相关部门。

　　二是同时下调邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点，可释放资金约2000亿元，主要用于支持相关银行开拓小微企业市场，发放小微企业贷款，进一步缓解小微企业融资难融资贵问题。金融机构使用降准资金支持“债转股”和小微企业融资的情况将纳入人民银行宏观审慎评估。

　　2、此次定向降准支持市场化法治化“债转股”和小微企业融资的主要考虑是什么?

　　答：此次定向降准是落实6月20日国务院常务会议的有关部署。

　　今年以来，市场化法治化“债转股”签约金额和资金到位进展比较缓慢，考虑到国有大型商业银行和股份制商业银行是市场化法治化“债转股”的主力军，可通过定向降准释放一定数量成本适当的长期资金，形成正向激励，提高其实施“债转股”的能力，加快已签约“债转股”项目落地。

　　同时，当前我国小微企业融资难融资贵问题仍较为突出。邮政储蓄银行和城市商业银行、非县域农商行在支持小微企业方面发挥着重要作用，对其实施定向降准，有利于增强小微信贷供给能力，增加银行小微企业贷款投放，降低小微企业融资成本，改善对小微企业的金融服务。

　　总的来看，此次定向降准有利于稳步推进结构性去杠杆，有利于加大对小微企业等薄弱环节的支持力度，属于定向调控和精准调控。人民银行将继续实施好稳健中性的货币政策，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

　　3、定向降准资金支持的“债转股”项目应满足哪些条件?

　　答：人民银行鼓励十七家大中型商业银行使用定向降准资金，支持充分体现市场化和法治化原则的“债转股”项目，以下几条是需要注意的：

　　一是实施主体在“债转股”项目中应当实现真正的股权性质投入，而不是仍然以获取固定收益为目的的“债转债”，也就是说，不支持“名股实债”的项目;

　　二是鼓励相关银行和实施主体按照不低于1:1的比例撬动社会资金参与“债转股”项目;

　　三是“债转股”有关股份以及相关债务减记要严格遵循市场化定价，按照法律法规，由项目相关参与方协商确定;

　　四是支持各类所有制企业开展市场化法治化“债转股”，相关实施主体应真正参与“债转股”后企业的公司治理，促进其公司治理水平的提高，同时推进混合所有制改革;

　　五是实施“债转股”项目应当有利于改善企业资产负债结构，恢复企业发展动能，不支持“僵尸企业”债转股。