冯晓凯：2018年亏损1.5亿的拉夏贝尔，开始推行加盟模式了

2018年拉夏贝尔实现营业收入101.76亿元，较上年同期营业收入的104.46亿元减少2.69亿元，同比下降2.58%。实现归属于上市公司股东的净利润亏损1.56亿元，较上年同期减少6.54亿元，同比下降131.24%。值得关注的是，虽然拉夏贝尔连续三年录得净利下滑，但2018年度是拉夏贝尔首次发生净利润亏损。

全年门店销售利润双下滑

终端零售销售下滑，拉夏贝尔2018年下半年直营门店的销售未达预期，拉夏贝尔公司全年毛利额同比下降5%左右。此外，公司采取的一系列提升产品力、优化零售渠道、提高单店销售等举措的效果在2018年尚无法体现。

拉夏贝尔2018年销售毛利同比减少了4.27亿元，从品牌来看，主品牌LaChapelle、Puella的营业收入分别同比下降11.94%、13.35%，同比减少营业额收入是3.09亿元、2.84亿元，而女装品牌Candie's及童装、男装品牌等销售的增长尚无法弥补Lachapelle和Puella的下降幅度。

问题聚焦的2018下半年，渠道放缓

2015年，拉夏贝尔遍布全国的网点总数为7893家，到了2017年增20%至9448家，新增门店数量是Zara的十几倍，总资产增长率是2015年的10倍多。

如今。拉夏贝尔布局的百货商场业态调整、客流下降，导致公司百货专柜门店数量占比相对较高的品牌La chapelle和Puella的2018年销售同比下降10%以上，而女装品牌Candie's及童装、男装品牌等销售的增长尚无法弥补La chapelle和Puella的下降幅度。

2018年，拉夏贝尔百货专柜收入48.93亿元，同比减少3.69亿元，下降幅度7.02%，占总收入的比重由去年的50.38%降至48.08%。

有意思的是，拉夏贝尔在上半年还在疯狂开店，上半年的零售网点的数目是9674个，在截至2018年12月31日，拉夏贝尔直营门店数量为9269个。虽然比2017年的9448个减少179个，重点是今年下半年减少了405家门店。 

并购品牌仍然亏损

拉夏贝尔公司投资合作的部分品牌仍处于培育发展初期，在产品研发、渠道拓展、市场推广方面投入较大，导致部分投资控股子公司投资收益同比减少9000万元左右。

主要集中在收购NafNaf SAS上，在截至2018年9月30日，NafNaf SAS在法国、西班牙、比利时及意大利等国家和地区共拥有488个零售网点，其中法国218个，其他海外地区270个。

NafNaf SAS最近一年一期经审核合并财务数据显示，2017年营业收入为1.9亿欧元，净利润亏损650万欧元；2018年上半年，营业收入为8989万欧元，净利润亏损342万欧元。

2018年各项费用持续高涨

必须注意的是，拉夏贝尔2018年销售费用增加2.3亿元，其中营业员薪酬以及商场费用增加1.28亿元，公司期末对部分亏损及低效门店关闭导致对装修费用加速摊销影响销售费用0.96亿元，管理费用增加1.15亿元，财务费用增加0.36亿元。

事实上，多品牌经营战略之下，拉夏贝尔虽然近三年营收同比增长，但净利润却连续下滑，数据显示，2016年、2017年、2018年前三季度公司净利润分别下滑13.54%、6.29%、29.85%。

整体来看，保持扩张是拉夏贝尔的发展信条，如今拉夏贝尔问题集中爆发在下半年，销售额下滑、利润大幅下滑，拉夏贝尔也在下半年关闭亏损、低效门店有400多家，还有一个必须值得注意的是，一向全直营的拉夏贝尔已启动推行联营、加盟、托管的合作模式了。