市场决定：Under Armour艰难的选择，是要鞋子还是运动服？

　　Under Armour超出了第一季度分析师的预期，并上调了2019年的预期。

　　运动服装市场正处于一个重要的转折点，其目标是超越露露柠檬运动作为一个领先的高端品牌。

　　从关键的财务指标来看，该股是便宜的，但在24美元存在重大阻力。

　　2018年的一个一贯主题是，Under Armour（UA， UAA）是一个被市场忽视的有价值品牌，原因是短期产品问题导致了临时库存和利润率问题。股市在19年第一季度业绩公布后再创新高，这进一步证实了我的乐观投资观点是正确的。

　　Under Armour在2018年削减了库存水平，专注于鞋类领域的设计工作。在此之前，该公司曾试图以在鞋子上打上UA标志的总体概念来吸引鞋类业务，但不幸以失败告终。

　　第一季度的业绩包括库存水平大幅下降24%，毛利率大幅提高100个基点。最令人印象深刻的数字是鞋类在本季度增长了8%，达到2.93亿美元。

　　这家运动服装公司本季度的营收超出预期2，000万美元，但真正的问题是，整体增长几乎不存在，销售额仅增长2%。该季度服装业务仅增长1%，但Under Armour设定了一个目标，即改善业绩不佳的鞋类产品，初步的进展很有希望。

　　鞋类市场的机会非常巨大，Under Armour的季度营收约为3亿美元，主要竞争对手耐克（Nike）的季度营收超过20亿美元。Under Armour通过Hovr和Project Rock产品在鞋类领域的势头终于有所增强，这是一个很好的迹象，表明该公司最终能够通过拉什（Rush）等创新产品，在服装领域重新实现增长。

　　耐克不是竞争对手

　　Under Armour在过去几年遇到的最大问题之一是，这家高档运动服装公司开始向任何零售商销售产品，没有任何区别。该公司试图成为耐克，尽管出售了一个专注于高端运动表现的成功品牌。

　　实际上，Under Armour是最早的露露柠檬运动用品公司（Lululemon Athletica，简称LULU），为了实现每年20%的销售增长目标，该公司放弃了在折扣零售店的销售。Lululemon目前专注于高端瑜伽服装，市值达到230亿美元，安德玛没有理由不能改变路线，夺回高端运动服装品牌的地位。

　　投资者应该注意到，Lululemon的收入基础只有38亿美元，而Under Armour的收入基础高达54亿美元。两家公司股价的巨大差异在于，由于增长更快、利润率更高，Lululemon的预期销售额为6.1倍，市盈率大幅提高。

　　Under Armour的股东不应该有追赶耐克的目标。我们的目标是真正成为运动服领域的露露柠檬（Lululemon），一个更大的整体目标市场应该会催生一家更大的公司。

　　第一季度业绩和指引是朝着大幅提高利润率的方向迈出的坚实一步。Under Armour将其19年每股收益预期从0.31美元上调至0.33美元，从0.33美元上调至0.34美元。

　　分析师目前对该公司19年每股收益的预期为0.35美元，到21年该公司的每股收益大幅跃升至0.72美元。在该计划的早期阶段，这些小的每股收益提升将导致未来几年每股收益的大幅提升。

　　结论

　　投资者从中得出的一个关键结论是，尽管市场正回顾过去一段追逐低利润率销售的浪费时期，Under Armour已踏上回归一家高端运动服装制造商的道路，在那里，股东的回报是更高的利润率和利润。UAA回升至23美元，且该股在24美元附近遭遇强劲阻力，在该股跌破阻力位之前，投资者无需急于进入反弹行情。

　　最好的选择是在未来几年股价下跌时缓慢增加股票。最好的选择是在未来几年股价下跌时缓慢增加股票。