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PTA“复宠” 四连涨后怎么走?

2019/6/21 15:32:00 来源: 全球纺织网评论(0)0

PTA

涨、涨、涨,PTA主力合约连涨四天,给市场很多遐想空间。事实上,在进入6月以来,国内PTA装置频频检修,下游织造入市抄底原料,市场心态已悄然变化,一改5月时颓势。随着上游PX更多产能投产及处于传统的纺织服装消费淡季,PTA涨势是否能延续?

多重利多因素共振 PTA涨势汹汹

日盘涨完夜盘接着涨。昨日,PTA日内振荡上行,上涨44元/吨收报于5618元/吨,涨幅0.79%;夜盘强势拉涨后小幅回落,最终以1.11%涨幅收报于5648元/吨。本周以来,PTA主力合约累计上涨414元,涨幅达7.9%。

“PTA近几天上涨是四个利多因素共振结果。”国投安信期货高级分析师庞春艳说,一是6月中旬国内装置集中检修,二是织造厂抄底原料,三是中美关系缓和,四是原油价格企稳回升。

事实上,6月中旬国内装置频频检修,加上同期在停车的装置和即将停车的装置,近期共有12套装置有减产停产计划,因此导致市场对短期供应的担忧。“不过大部分装置为短期停车,其中仪征化纤、台化兴业、亚东石化、汉邦石化的装置停车2-3天,影响有限;停车时间较长的主要是蓬威石化90万吨、四川能投100万吨、恒力220万吨、逸盛225万吨、福化工贸450万吨、中石化在停车的2套装置。从检修计划上看,6月底大部分装置会恢复生产,尤其PTA加工费回到1500元/吨以上时,高额的利润驱使下,PTA的生产积极性会比较高,今日就传出新凤鸣220万吨装置计划9月投产的消息。”庞春艳表示,因此装置检修的利多为阶段性的,随着加工费回升,装置的生产积极性恢复,PTA的供应会再度明显上升。

“装置检修成为短期市场炒作焦点,空头盘中主动离场,PTA期价反弹超2%。”首创期货分析师魏琳表示。

此外引起PTA价格上涨的第二个驱动是织造厂抄底原料。“近日聚酯产销回升,带动聚酯品库存出现大幅改善,聚酯开工再度回升。聚酯淡季表现或不如预期的那么弱。”中信期货分析师许俐说道。

庞春艳介绍说,5月底以来,涤丝价格跌至近两年低位水平,织造厂逢低入市抄底,导致涤丝产销大幅放量,结果是聚酯厂的产品库存快速下降,至上周末已降至近几年的同期低位水平。聚酯厂产品库存压力释放后,企业利润好转,生产积极性恢复,因此聚酯行业负荷持续回升,对原料价格有提振。“但目前织造厂只是逢低买入,并积极加工原料,未来的关键在于订单。如果订单情况不乐观,这些原料最终将转化为库存堆积在织造厂,成为制约原料价格持续上涨的重要因素。反之如果订单好转,织造厂库存消化顺利,消费端的利多是可以继续提振PTA价格的。”庞春艳说。

第三个驱动则是中美关系紧张程度有所缓解。中美元首一番电话通话令市场再度对中美贸易谈判燃起希望,宏观面紧张心态明显缓和,这对PTA来说有较明显提振作用。“因如果中美关系紧张程度加剧,未来面临新一轮关税压力,直接影响的是PTA终端的纺织服装市场。该利多能否持续最终取决于中美贸易谈判进度。”庞春艳进一步解释说,中美关系的缓和受限令市场想到的是剩下的3000亿美元的惩罚性关税政策可能不会实施,着直接利好中国纺织服装市场。因美国是中国纺织服装重要出口地,一旦关税上调,势必会影响部分中国纺织服装对美国出口。中美关系缓和,可能会在短期利好出口,出现部分抢出口订单。

另外原油价格企稳回升,也对PTA有直接的利多提振。“成本方面,此前PTA加工费下降后,与油价走势的敏感度上升,原油价格止跌后,PTA来自成本端的拖累减弱,随之企稳是大概率。”许俐说。

“原油价格上涨因素主要有美伊局势紧张推升地缘风险溢价,中美贸易局势缓和的宏观利好刺激,以及最新公布的美国EIA原油库存数据全面利好。”魏琳表示。

6月13日两艘油轮在阿曼湾的霍尔木兹海峡附近遇袭,令市场担忧原油供应受到影响及中东地缘政治危机升温,国际油价应声拉涨4%,化工板块整体受到提振。目前伊朗威胁要减少对伊核协议的遵守,将突破浓缩铀库存300公斤的上限。6月19日外媒消息,伊朗革命卫队击落一架进入伊朗领空的美国无人机,该消息引爆市场对于地缘冲突的进一步担忧,油价应声上涨3%。

6月18日中美领导人互通电话,贸易紧张局势有望阶段性缓和,美油一度劲升4.6%,创5个月来最大涨幅。此外OPEC+决定于7月1-2日举行OPEC大会,会议可能讨论延长减产至2019年底。

6月14日当周,美国EIA原油库存下降310.6万桶,预期减少107.7万桶。美国汽油需求升至纪录高位的992.8万桶/日,汽油库存连续4周录得增长后本周减少169.2万桶,为近8周以来新低。上周美国国内原油产量减少10万桶至1220万桶/日。美国EIA原油库存数据全面利好,令市场对7-8月原油消费旺季心存期待。不过市场人士表示,该驱动持续时间要取决于原油后市走势。

“总体来看,目前部分短停检修的PTA装置已开始陆续重启,恒力和福海创两套装置检修影响将延续至7月,对实际供应缩量贡献较大。原油方面,美国EIA库存拐点或将显现,将对3季度油价形成较强支撑,后续关注EIA库存变化持续性。成本端的利空主要来自7月PX新装置投产预期,或将限制PTA反弹空间。接下来两周,G20峰会和OPEC+会议将陆续举行,宏观层面因素将主导短期市场。”魏琳说。

PTA加工差或将阶段性收窄

“PTA价格在利空出尽后呈现回升的修复需求。而在多重短期利多叠加下,PTA呈现反弹走势,不过持续性或有限。”许俐说,预计在新增偏空影响因素出现前,PTA短期走势偏多,但中长期来看,供需格局的转弱仍是PTA走势的压力来源。“PTA的绝对价格受成本影响,而成本方面,PX价格应该反弹不长,供需宽松制约价格的走势高度。后期需求方面要关注旺季是否提前。因今年淡季已提前,旺季若提前,或淡季不淡,对聚酯则是利好的。此外供应方面则应关注PTA新凤鸣的产能何时投产。”她说。

不过昨天已有消息传出,浙江独山能源有限公司(新凤鸣集团投资)220万吨PTA装置计划于2019年9月中上旬投产。投产时间若是9月,则不会对目前的主力合约1909造成利空影响。

在庞春艳看来,PTA未来供应面较确定,主要关注几套计划检修装置的检修进度即可;但需求面存在较大的不确定,主要是终端订单能否好转,从而顺利消化织造厂产品,这决定消费面提振能否延续;此外原油及宏观面的不确定性依旧较大,也是应密切关注的。

在供需格局发生变化同时,PTA产业链利润也一直进行再平衡。“目前PTA产业链利润是从上游向中游转移的。”魏琳介绍说,7月中化弘润80万吨PX装置计划投产,PX价格承压回落,PX-石脑油价差压缩至326美元/吨,处于盈亏平衡附近。PTA装置检修带动期现价格大涨,市场心态受到提振,下游备货热情被激发,聚酯产销近来持续火爆,聚酯产品库存得到消化,PTA边际供需改善,PTA现货加工差扩大至1500元/吨以上。而下游聚酯现金流却没有明显好转,主要受到终端订单跟进不足的拖累,聚酯库存向终端制造转移,价格向下传导受限。

“下半年国内多套PX新装置将集中投产,PX价格仍将维持弱势,PX-石脑油价差也将维持偏低水平。宏观经济增速放缓背景下,终端消费在短期内难以出现明显改善,终端负反馈将传导至下游,聚酯环节仍存在累库预期,聚酯现金流难以得到大的提升。PTA环节供需相对健康,高加工费仍将维持。但9月新凤鸣220万吨PTA新装置计划投产,PTA加工差或将阶段性收窄。”魏琳表示。

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