医药医疗股中报业绩爆发 买方押注两大需求佐证长配价值

      新冠肺炎疫情笼罩的2020年上半年，一些生物医药、医疗类公司的业绩预期正在不断兑现。

21世纪经济报道记者统计显示，在截至7月13日已披露2020年中期业绩预告的81家医药医疗企业中，业绩出现扭亏、续盈、预增、略增等基本面转好信号的公司多达47家，占目前已预告中报企业数量的近六成。

其中一些个别医药医疗类公司的业绩出现了爆发式增长。例如英科医疗预计上半年净利润19亿元-21亿元，同比增长达2581%-2864%；而东方生物也预计上半年净利润增长达4.63亿元，增幅达1294.1%；此外鱼跃医疗、阳普医疗、景峰医药、康华生物等多家医药公司的净利润增长也将达到一倍乃至数倍。

从市场表现来看，医疗医药行业上半年已经经历了一定的上涨。有卖方人士指出，伴随着疫情在境外地区持续扩散以及感染者人数的不断上升，下半年及明年不排除医药、医疗类公司的基本面仍将受益于这一现实环境。

而在不少买方机构看来，从短期疫情防控需求、长期行业需求两大逻辑来看，医药医疗行业仍然值得长期投资——一方面，疫情带来的冲击势必加大全球各国和地区对医疗资源的储备力度，以防范类似的新冠肺炎疫情风险；另一方面，长期来看医药医疗标的仍是需求潜力有望爆发的重要赛道。

爆发的业绩

7月13日，以岭药业发布业绩预增公告，称预计上半年净利润增长幅度约为6.82亿元至7.28亿元之间，预计业绩增幅同比将达50%-60%。

作为中药连花清瘟的生产商，以岭药业在上半年获得业绩暴增似乎并不超乎市场预期。以岭药业自身也坦言，“2020年上半年连花清瘟产品销售收入较去年同期实现快速增长，其中第二季度随着连花清瘟产品在海内外知名度和美誉度的提升，销量同比出现大幅增长。”

事实上，以岭药业只是上半年医药医疗企业业绩增幅中相对较小的一个代表。

业绩增长更加明显的还有英科医疗。据其7月11日发布的预增公告，其上半年净利润最高有望达到21亿元，同比增幅最高有望达到2581.8%。

与以岭药业的“连花清瘟”的火热不同，英科医疗更加受益于全球疫情的防控需要。

“受新型冠状病毒疫情影响，全球一次性防护手套需求激增，公司一次性防护手套产品售价有较大增长，使得公司报告期内销售收入和毛利率均有所提升。”英科医疗表示。

此外，去年以来其扩产计划，以及美国贸易代表对医疗用品关税的豁免，也对其提高毛利率和出口额带来了一定的积极作用。

“2019年8月起公司安徽生产基地陆续有PVC手套生产线和丁腈手套生产线投产，使得报告期内手套产能同比有所增加；同时公司通过内部的不断精益、改善和创新，进一步节能降耗，提高了生产效率，提升了产品品质，对公司毛利率提升起到了一定的积极作用。”英科医疗指出。“公司在口罩、隔离衣等防护用品贸易板块的增长，也对业绩增长及毛利率提升起到一定促进作用。”

市场对于业绩暴增的敏感度仍然是较高的，就在英科医疗预增信息发布后的首个交易日，英科医疗当天全天冲击涨停板，而市值也达到了336亿元。

还有一些公司受益于疫情检测，例如预计2020年上半年归母净利润同比增幅有望达到1294%的东方生物，其业绩爆发主要受益于其开发的新冠检测试纸和新冠检测试剂盒。

“公司产品积极参与到全球疫情的防控事业中，取得了较好的市场认可。”一位东方生物人士称。

“疫情开始之时，市场就预期会对医药医疗股带来基本面的提振，如今半年报的时点，其实相当于之前的预期正在不断兑现。”北京一家私募机构投资经理表示。

押注的逻辑

事实上，以岭药业、英科医疗、东方生物所代表的医药医疗类公司上半年的业绩增长已经不是少数个案。例如更早前7月8日就宣布业绩预增的华仁药业，预计上半年净利润最大增长3800万元，同比增幅最大有望达193.09%；而净利润最高预计达2.05亿元的景峰医药，利润同比增幅最高有望超过225%。

21世纪经济报道记者统计发现，截至7月13日，上半年业绩预增超过100%的医药医疗类公司多达25家，占全部业绩转好的医药医疗类公司总数的一半以上。

虽然业绩暴增的个股频繁出现，不过值得一提的是，医药医疗类公司的股价已经创出了新高。Wind数据统计显示，春节过后的109个交易日中，国证生物医药指数合计上涨已达85.32%，超过同期沪指涨幅达70个百分点；中证医药和中证医疗两指数同期也分别上涨达65.25%和48.19%，各自超过大盘50和30个百分点。

与之对应的是，部分龙头标的和指数的估值已经相对走高。截至7月13日恒瑞医药的TTM市盈率估值已经接近100倍，而国证生物医药指数的估值更是高达106倍；中证医药和中证医疗的两个行业估值也高达60倍和113倍。

“市场本身对医药类标的是有预期的，所以前期的涨幅说明市场预期被提前透支了一部分，但长期来看，仍然有理由对医药板块增配。”上海一家券商医药行业分析师表示。

在买方人士看来，当下配置医药医疗类板块，仍然有两大逻辑支撑。其中之一便是后续的防控需要。

“虽然国内的疫情得到了有效的控制，但全世界范围来看，不少国家和地区的传播速度正在加快，R0（基本传染数）有上升的趋势，这也会影响到这些国家和地区的医疗用品的产能，这反而会对国内的医疗医疗类产品的出口带来进一步刺激。”上海一家私募机构负责人指出，“即便是疫情在海外地区得到控制，各国政府可能也会加强对医疗资源储备的重视程度，中期来看仍然将对这一板块的长期基本面构成支撑。”

买方机构看好医疗行业的另一逻辑在于长期需求。

“随着经济持续转型、居民可支配收入的增长，医疗医药行业的长期供需仍然是不平衡的，人们会更愿意为了优质的医疗服务付费，同时也是更多创新药企的发展机会，这个趋势显然能够成为长期配置医药医疗板块的理由。”上述私募负责人称。