光线传媒上半年净利下滑八成 头部影片定档助力影业复苏

光线传媒交出了史上“最惨”的一份中报。

8月17日晚，光线传媒披露中报称，2020年上半年净利润2057万元，同比下降80.46%，营收2.59亿元，同比下降77.86%。受疫情影响，光线传媒上半年多部影片上映搁浅。

影院长期停摆下，产业链上下游公司都不同程度地受到冲击。Wind申万影视动漫板块27家上市公司中，11家披露了中报业绩预告，其中9家亏损。

不过，随着影院复工，《八佰》《姜子牙》等多部新片定档，影视板块近期已呈回暖之势。

截至8月18日收盘，申万影视动漫板块27只影视股中，年初至今上涨的有15只。将时间拉到影院7月20日复工以来，则有23只上涨，涨幅最大的华谊兄弟上涨达34.73%。

截至8月18日晚，被华谊兄弟寄予厚望的《八佰》全国点映累计票房已达到1.15亿元，创下了影院复工以来票房的新高。

疫情下交出“最惨”中报

影业龙头光线传媒的中报，展露出疫情冲击下的影业一角。

停业174天，院线及产业链上下游遭遇了严峻的挑战。

2020年上半年，光线传媒营收净利双降。中报显示，上半年光线传媒实现营收2.59亿元，同比减少77.86%；归母净利润2057.2万元，同比减少80.46%，归母净利润刷新上市以来中报净利润最低值；扣非后归母净利润为-1318.76万元，同比下降119.22%。

据此前财报，2020年一季度，光线传媒实现营业收入2.26亿元，同比下降75.29%；归母净利润2948.06万元，同比下降67.82%。

按此计算，光线传媒整个二季度仅实现3300万元营收，录得净亏损。

光线传媒在财报中解释称，业绩下滑的原因主要是受新冠肺炎疫情影响，公司原定于春节档、情人节档上映的《姜子牙》《荞麦疯长》等影片均已撤档，导致公司电影票房收入受到较大影响。公司参与投资、发行的已于2019年上映并有部分票房计入本报告期的影片共三部，包括《误杀》《两只老虎》《南方车站的聚会》，本报告期总票房为3.77亿元。

截至2019年底，光线传媒现金及现金等价物余额为25.12亿元，而截至2020年6月末，仅剩下13.56亿元。

其他影视行业上市公司也不好过。

截至8月18日晚，申万影视动漫板块共有6家公司披露中报，其中半数亏损。院线龙头万达电影2020年上半年实现营收19.72亿元，归母净亏损15.67亿元。

截至2019年底，万达电影现金及现金等价物余额为24.45亿元，截至2020年6月末，剩下18.29亿元。

多部影片定档助力复苏

随着疫情影响逐渐消散，影业正在走出底部。

“由于疫情原因，院线停工已近半年，严重影响2020年公司电影收入，但公司内容储备情况良好，尤其在动画电影有较大竞争优势，一批优质动画作品的系列续作有望获得较好市场表现。此外，随着公司旗下各大动画形象、作品IP影响力持续扩大，未来有望带来衍生品收入提高。”对于光线传媒中报，招商证券这样认为。

中报显示，下半年光线传媒项目储备颇富。目前光线传媒参投的《八佰》、参投且独家发行的《荞麦疯长》、主投且独家发行的《姜子牙》均定档，《墨多多谜境冒险》《如果声音不记得》《你的婚礼》等待定影片12部预计上映，《凤凰》《魁拔》《大理寺日志》等39部作品在制作中。

值得一提的是，截至8月18日晚10点，《八佰》全国点映累计票房已达到1.15亿元，创下了影院复工以来票房的新高。《八佰》主要投资方为华谊兄弟（300027.SZ），联合出品方包括阿里影业（1060.HK）、光线传媒（300251.SZ）、腾讯影业等公司。《八佰》在8月初宣布定于8月14日在全国部分影院点映，8月21日进行全国上映。此前《八佰》曾定档2019年7月5日，2019年6月25日宣布取消上映暑期档。

《八佰》对于出品方和发行方华谊兄弟来说至关重要。已连续亏损2年后，2020年能否盈利，将决定华谊兄弟是否退市。

2020年一季报显示，华谊兄弟营收2.29亿元，同比下降61.38%；净利润1.43亿元，同比下降52.64%。此前2018年和2019年，华谊兄弟分别亏损7.57亿元和29.6亿元。2019年，华谊兄弟一年亏掉了此前五年的利润总和。

近日随着《八佰》定档获得热捧，《姜子牙》《夺冠》《我和我们的家乡》、《一点就到家》等大片先后宣布定档，参与到十一国庆档的激烈角逐，电影市场迎来了久违的大片扎堆盛况。

受定档消息提振，影视公司股价也迎来大修复。《八佰》的主出品方华谊、其他影片的参与方光线传媒、北京文化、院线股万达电影等都出现不小涨幅。

此外，《唐人街探案3》《紧急救援》《急先锋》等春节档撤档电影也都还未传出定档消息。

21世纪经济报道记者采访发现，近两年随着政策收紧、资本退潮等多重夹击，影业“寒冬”持续，不少投资人已撤离了影视行业。多名私募人士都表示“不太关注了”。

不过，也有从传媒领域投资转向影业内容生产的业内人士向记者表示，挤泡沫也是好事，毕竟“这是一个内容为王的行业”。

国信证券指出，长期来看，决定票房的核心变量是票价、银幕数和上座率，其中票价围绕37元上下波动，银幕数短期目标为恢复至8万块，上座率取决于内容和疫情恢复度，按照长期上座率12.5%~13%的乐观预期，国内票房在2021年有望突破700亿。此外“老片复映”“院转网”是特殊时期的特殊措施，长期逻辑仍在“内容为王”，内容质量始终是行业最核心要素，经历行业下行周期之后，内容龙头价值愈发凸显。建议重点关注两条主线，电影院线有序复工下，看好院线整合和内容龙头。