消费增长仍有下降的风险后续棉花价格预计缓慢复苏

　　世界银行近期发布的商品市场展望称，在2024年下跌3%之后，大宗商品价格预计在2025年下降5%，2026年将下跌3%。这将导致大宗商品总价格达到2020年以来的最低水平。预计下跌受油价带动，但在一定程度上被天然气价格上涨以及金属和农业原材料前景稳定所抵消。

　　报告预计，2024年的布伦特原油平均价格预计为80美元/桶，2025年降至73美元/桶，2026年降至72美元/桶。因此，从2022年的高点开始，平均油价预计将连续四年下跌，直到2026年，仅略高于2021年的水平。中东冲突升级的可能性是能源价格近期的巨大上行风险，可能给其他大宗商品带来连锁后果，但从长期来看，包括全球石油需求放缓、石油生产多样化以及欧佩克持石油供应充足表明，油价面临相当大的下行风险，尤其是如果欧佩克解除最近的减产的话。

　　另外，经济活动对工业大宗商品的需求也存在双边风险。一方面，中国经济刺激措施和美国高于趋势的增长可能会推高大宗商品价格;另一方面，全球工业活动弱于预期可能会抑制大宗商品需求的增长。

　　2024年三季度全球农产品原材料价格指数大体上没有变化，部分木材产品受供应短缺影响有所上涨，但被其他商品(如棉花和烟草)的下跌所抵消，这些产品的需求下降而供应有所增加。在经过了2024年的温和上涨之后，在需求增强的支撑下，农产品原材料价格指数预计在未来两年均保持小幅上涨。

　　2024年三季度，棉花价格下跌超过6%，较上年同期偏低15%，近期的下跌是受需求疲软而2024/25年度作物丰产的影响。据美国农业部的预测，2024/25年度全球棉花产量预计增长4%，主要增长来自巴西(+15%)、土耳其(+25%)和美国(+33%)，抵消了印度(-6.5%)和巴基斯坦(-10%)的减产。由于全球消费预计增长2.3%，全球棉花库存消费比预计稳定在70%左右。

　　2024年，棉花价格下跌近10%，但2025年和2026年预计有所反弹，原因是供应增长速度减慢。

　　不过，消费增长仍有下降的风险，主要是全球经济增长可能低于预期以及全球棉花产量可能高于预期。