中国棉花市场周报：内外走势分化，价差再扩，后市关注节后补库与政策传导

　　核心提示： 上周，国内棉花市场呈现“期弱现强”格局，郑棉承压于供应充裕与需求谨慎，现货则在政策暖风与节前备货下持稳。国际棉价受宏观风险主导震荡走弱，内外棉价差随之进一步拉大至十年高位。当前市场多空因素交织，短期或延续震荡，后市走向将取决于节后补库强度、政策效果及海外环境变化。

　　一、行情回顾：内外市场分化加剧，价差创纪录

　　国内市场：期现走势背离，凸显结构矛盾

　　上周，国内棉花市场供需基本面与政策预期共同作用，导致期现货价格走势明显分化。供应端，新棉加工已近尾声，公检量突破708万吨，同比增幅显著，加之港口外棉库存高企，市场整体供应充裕。需求端，下游纺织企业受限于节前新增订单不足，对原料补库普遍持谨慎态度，多以刚需小单采购为主，这使得郑棉期货缺乏持续上行驱动，主力合约周均结算价环比小幅下跌0.6%。

　　然而，现货价格在国家棉花价格B指数的表现上却保持坚挺，周度微涨0.2%。支撑主要来自两方面：一是宏观政策层面释放积极信号，国常会连续部署稳增长、促内需措施，改善了市场对未来纺织消费的预期;二是部分企业为保障节中与节后生产进行的刚性备货，对现货价格形成托底作用。这种期现背离，深刻反映了当前市场“强预期”与“弱现实”的博弈状态。

　　国际市场：宏观风险压制，出口利好难抵颓势

　　国际棉价在震荡中承压下行。尽管美国棉花出口数据表现强劲，显示出一定的需求韧性，但市场注意力更多被全球经济不确定性上升及地缘政治风险加剧所吸引。宏观层面的避险情绪弥漫，压制了大宗商品的整体表现，ICE期棉主力合约周跌幅达1.2%。国际棉花指数(M)折算的进口成本随之回落，进一步凸显了内外市场的价格反差。

　　价差与纺织市场：内外倒挂持续深化，纱价稳中微升

　　在上述背景下，国内外棉价差(国内B指数与进口棉成本差)环比扩大86元/吨，至3406元/吨，这一水平创下近十年新高。巨大的价差虽提升了进口棉的性价比吸引力，加剧了国内市场的供应竞争，但也对国内棉价形成潜在压制。

　　纺织成品市场表现相对平稳。纱线价格整体小幅上行，其中国产C32S普梳纱均价微涨0.1%，...

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