安踏：全渠道和零售模式改革，全方位支持多品牌战略

　　据世界服装鞋帽网了解，西南证券首次覆盖安踏体育(02020)，认为安踏作为体育用品的龙头公司，净利润增长快速、品牌发展态势良好、销售布局和模式合理。给予公司“增持”评级，目标价36.35港元。

　　2017年上半年，公司实现营收增长19.2%，净利润增长28.5%。机构预计公司2017-2019年EPS分别为1.18/1.34/1.51元人民币，对应动态市盈率分别为23/20/18倍。考虑到Fila和儿童类业务的快速增长，给予公司2017年26倍市盈率。

　　多品牌战略定位准确，看好FILA及儿童品牌未来发展

　　安踏定位精准，致力于打造大众专业运动品牌。安踏品牌主要针对中低收入消费者，产品覆盖跑步、综训、篮球和足球等多个领域，产品线全面。

　　而针对不同产品的运动领域，安踏采用赛事营销、场景营销、体验营销、代言人营销等多种营销策略，进一步提高品牌的知名度，塑造专业性。同时，安踏从今年开始打造个性化、差异化的店铺形象，从而给消费者更好的购物体验，从而努力提高店效。

　　积极跨界合作，紧抓运动休闲风潮流。近几年来，运动休闲风席卷全球，各大品牌纷纷通过与文娱明星、知名设计师的跨界合作，推广运动休闲风产品。此外，通过继续推进渠道扩张(保持每100家以上的店铺数量增长)，未来有望保持30%的高速增长。

　　安踏还通过收购Descente、Sprandi及Kolon Sport，覆盖路跑、滑雪、登山、攀岩、越野等领域，全方位布局户外运动市场，为公司带来新的收入增长点。

　　安踏儿童作为专业的儿童运动品牌，定位于0-14岁中等收入家庭儿童，主要涵盖跑步、篮球、户外、综训和生活系列。Fila儿童主要定位于7-12岁中高收入家庭儿童，产品主要定位为休闲与时尚。Fila 儿童与安踏儿童在消费群体定位上能很好的进行互补，有助于公司更全面的覆盖儿童市场。

　　全渠道和零售模式改革，全方位支持多品牌战略

　　渠道全覆盖，店铺数量将持续提升。公司已实现在街铺、购物中心、百货、奥特莱斯和电商领域的全覆盖，预计今年底店铺总数能超 1 万家。

　　公司还将积极发展电商网络，目前公司除了官网外，还有天猫商城、京东、唯品会等多个电商平台。公司积极把控电商平台的折扣力度，针对当季产品，公司会确保线上线下同样的折扣力度和时间。

　　零售业务的精细化管理。通过采用扁平化的销售管理模式和实时监察系统，能更好地监管零售商的销售表现，同时也能更快获得市场消费数据，方便分析消费者需求，为零售商制定更准确的订货指引和补单预测。

　　与此同时，公司还积极推进物流模式变革，新物流中心预计将商品的到店时间可以从平均35天缩短到最快48小时，从而更快地去满足市场需求。

　　此外，公司积极推进快速反应补款柔性供应链建设，主要是采用新订货模式(在每次订货会后，针对畅销款可以进行补单)，通过提前试销策略，提高补单效率，通过结构性款式补充，提高应季商品的适销性，从而能够更好地迎合市场需求转变，减少库存压力。

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