为盘活资产凯撒文化转让服装存货及商标权

高端品牌女装上市公司——凯撒(中国)文化股份有限公司（以下简称“凯撒文化”）9月15日发布公告称，为进一步盘活公司资产，优化资产结构，公司拟将凯撒文化旗下品牌服装存货及与之相应配套的商标等资产转让给汕头市集海服饰有限公司。

记者据公告获悉，凯撒文化此次转让资产为服装存货及与之相应配套的商标权，其中，服装库存商品主要为男装、女装、皮具等，该库存商品主要为公司2007年至2016年购买和生产的，款式老旧且多次销售仍处于滞销状态，其中部分皮具类商品出现不同程度的氧化、皮料发霉、污损、断码、变形等；商标权为公司名下部分“凯撒”系列商标，共计95项，其中：国际分类第18类下注册商标41项；国际分类第25类下注册商标54项。双方最终确认转让总价款（含税）为人民币2380万元。

凯撒文化表示，此次转让存货及商标权主要是为了盘活资产，加速资金流动，减少仓储保管费用，降低成本费用开支并从而实现全面剥离服装业务，此次交易预计影响公司2020年度净利润-91.61万元。

东北证券分析师刘家薇表示，服装企业的本质是“生鲜行业，时尚易逝，过季产品难以再次受到消费者的青睐。面对库存，企业通常利用奥莱渠道、大促活动等方式进行折价销售，短期会影响企业盈利能力，长期积压的库存产品则面临减值风险。

观察来看，2020年上半年，A股品牌服饰板块重点公司存货值较去年同期稍有下降，较年初环比下降 5%。虽然上半年受疫情影响终端销售不佳，但品牌公司及时调整货品供应量、策略性布局大促等活动减轻销售压力，因而整体库存情况可控。二季度随着终端消费回暖，库存进一步改善。2020H1 存货周转天数为 275 天，较去年同期提高 46 天，主要系终端销售不佳所致。我们判断整体存货结构良好、库存压力可控。

结合目前消费市场环境而言，刘家薇坦言，我国社会消费增速回暖趋势明显，且下半年品牌公司有望加速布局新店，前期有所抑制的消费情绪逐步释放，因此预计，下半年纺织服装消费趋势将得到进一步好转。

公开资料显示，凯撒文化1994年以服装业务起家，2014年通过收购手游研发商酷牛互动进军互联网文化领域，并在2015年先后收购了手游研发商天上友嘉和版权运营公司幻文科技，直至2018年上半年游戏业务营收已提升至74%，而高毛利率的游戏业务同时推进公司整体毛利率由14年的38.36%提升至2017年的66.6%，在业绩对赌到期后持续高增长。

财报显示，2020年上半年，凯撒文化实现营业收入3.05亿元，同比下降29.39%，归属于母公司的净利润1.17亿元，同比下降34.84%，扣非后归母净利润1.11亿元，同比下降37.29%。业绩下降主要是受疫情影响，海外版权授权收入大幅下降所致。拆分来看，二季度实现营业收入1.28亿元，同比下降25.78%，环比下降27.53%；归母净利润3585.54万元，同比下降43.39%，环比下降56.07%；扣非后归属于母公司的净利润3291.33万元，同比下降47.52%，环比下降57.69%。

分业务来看，凯撒文化主营业务包括文化娱乐业务和服装销售，文化娱乐业务是指以IP为核心的泛娱乐业务，具体包含版权运营、网络游戏研发与运营等业务。公司主要利润来自于网络游戏业务和IP运营，游戏类型主要为移动端网络游戏，其中：

1、游戏分成：上半年实现营业收入2.94亿元，同比增长8.87%，占营收的比重为96.17%，凯撒文化成熟游戏产品《三国志2017》、《圣斗士星矢：重生》等通过精细化运营持续为公司贡献稳定收入。

在新游戏方面，由凯撒文化研发的《三国志威力无双》于今年上半年开始在中国港澳台地区陆续上线，其中台湾地区（游戏名《新三国汉室复兴》）成功登顶iOS免费游戏总榜第1名并获得iOS推荐、iOS香港畅销总榜第2名等优异成绩，为公司上半年业绩贡献增量收入。

2、版权运营：上半年实现营业收入0.04亿元，同比下降97.62%，占营收的比重为1.16%，版权运营收入大幅下降原因主要系受疫情影响，海外版权授权收入减少。

3、成品服装：上半年实现营业收入0.03亿元，同比下降55.42%，占营收的比重为0.84%。

记者注意到，服装业务为由凯撒文化自成立以来的主要业务，受到服装行业高库存、高成本、消费低迷等诸多不利因素的长期存在之影响，由凯撒文化决定自2014年以来加速缩减服装业务产品线和线下门店，持续裁撤服装设计、销售、相关人力成本等，坚定实施业务转型，集中资源向泛娱乐产业发展。财报也显示，2017年，服装业务营收占比缩减至11.1%，游戏业务取代成为凯撒文化的主要利润来源，泛娱乐产业链初步成型。

今年6月12日，凯撒文化宣布与字节跳动旗下子公司北京朝夕光年信息技术有限公司签署《战略合作协议》，双方将发挥各自优势，整合资源，在游戏发行、渠道、运营、IP、衍生品、市场、广告、资本等方面实施全面战略合作。分析师认为，该协议的签订，意味着凯撒文化将成为字节跳动重要的游戏产品定制研发商、以及长期产品供应方，凯撒文化能够利用字节跳动的渠道和平台优势提高游戏发行能力，同时双方均在游戏研发上有较强实力，有望推出优秀游戏产品。

公告显示，2019年开始，凯撒文化与头部平台开展深度合作：《从前有座灵剑山》、《银之守墓人：对决》、《新三国荣耀》、《猎人X猎人》已获得了腾讯独家代理，《火影忍者》已获得字节跳动独家代理，《航海王》等也正与大型平台进行独家代理的商业洽谈，上述产品有望在在2020-2021年陆续上线。更早之前，2017年凯撒文化曾与360深度合作《三国志2017》这款SLG游戏并取得了不俗的成绩。

天风证券分析师文浩认为，凯撒文化通过IP精品游戏锁定字节跳动、腾讯、快手等大平台合作，大量优质游戏预计于未来来2-3年内推出，预计将持续增厚公司业绩，预计《三国志威力无双》（有版号）上为线时间有望在2020-2021年为凯撒文化带来新的业绩增量。