拉夏贝尔被证监会出具警示函，未来或重点布局县级市场加盟店

“国民女装”上海拉夏贝尔服饰股份有限公司（以下简称“拉夏贝尔”）再遇新麻烦。


8月17日晚间，拉夏贝尔发布公告称，公司于2019年8月16日收到中国证券监督管理委员会上海监管局《关于对上海拉夏贝尔服饰股份有限公司采取出具警示函措施的决定》（以下简称“警示函”）。警示函称，拉夏贝尔2019年1月31日业绩预告中披露的净利润与实际业绩存在较大差异，且未对业绩由盈转亏做出充分的风险提示，信息披露不准确、不充分、不完整，该行为违反了相关规定，中国证券监督管理委员会上海监管局决定对你拉夏贝尔采取出具警示函的行政监管措施。


第一纺织网记者查阅公告了解到，拉夏贝尔1月31日在其披露的2018年年度业绩预减公告中预计，2018年度实现归属于上市公司股东的净利润（以下简称净利润）同比2017年度减少4.58亿元，同比下降约92%，并在风险提示部分披露“公司不存在影响本次业绩预告内容准确性的重大不确定因素”；3月23日，拉夏贝尔披露2018年度业绩预减更正暨业绩快报公告，预计2018年度净利润亏损1.55亿元；3月29日，拉夏贝尔披露的2018年年度报告则显示，2018年度亏损1.59亿元。


而在基本面上，拉夏贝尔的利润一直处于下滑状态。拉夏贝尔月前发布的半年报预告显示，报告期内净利润约在-4.4亿元至-5.4亿元之间，同比下降约286.6%至329%；归属于上市公司股东的扣非净利润为-4.9亿元至-5.9亿元，同比下降约364.5%至418.5%。


拉夏贝尔表示，受国内大众服饰零售市场持续低迷和公司优化线下渠道的影响，公司上半年应收同比减少超过20%；另外受外部融资环境变化的影响，公司报告期内持续归还银行借款，也对公司生产经营产生一定负面影响。


记者此前于3月下旬从拉夏贝尔方面获悉，据其相关高管透露，2018年出现亏损的原因主要有几个方面的因素：


销售端下滑、拉夏贝尔主要布局的渠道百货和购物中心客流下降，消费端存在压力（尤其体现在2018年下半年），同时，拉夏贝尔清理和消化库存，致毛利率有所下降，毛利率同比下降2个点多，毛利额同比减少4.3亿左右。


对外投资小品牌亏损拖累。2015年开始，拉夏贝尔加大对外投资力度，投资合作了一些小品牌，2018年负责投资的的控股子公司亏损1.2亿左右、同比减少1.4亿左右；另外参与投资的基金以及联营企业2018年投资收益同比减少5000多万。投资收益方面总体同比减少2亿左右。


费用端刚性、压力较大。2018年下半年开始,.拉夏贝尔主动进行门店收缩调整，加快关闭亏损或低效店铺，更加注重开店质量、放缓新开店速度，关闭门店、加速摊销，影响净利润9000多万。


另外有一些会计政策调整的影响，统一按总额法计算，2018年公司营业收入101.76亿元、2017年营业收入104.46亿元，2018年同比下滑2.58%。


前述拉夏贝尔高管认为，从这些业绩影响原因来分析，拉夏贝尔以前的直营为主、同时多品牌运营的经营模式可能面临调整和改革的需要，前期通过开店来扩张的发展战略现在遇到一定瓶颈。


而服装行业独立分析师程伟雄在接受媒体采访时认为，盘活拉夏贝尔关键还是需要解决单店是否都能盈利的问题。不能盈利，则关停并转就是常态。不能带来现金流的品牌留在那里没有任何意义，还不如聚焦做好能带来现金流量的品牌。


在程伟雄看来，全直营+多品牌的商业模式最终使得拉夏贝尔包袱加大，店多、品牌多、库存多、打折多等四大问题导致经营业绩频频下滑。


前述拉夏贝尔高管则谈到，就直营转加盟模式对财报的影响来看，直营店转成加盟、联营，收入会下降、利润会增加；存货周转会好转。这部分对总体报表影响多少要看转成加盟或者联营的占比。而增量部分，用加盟商拓展空白市场，这部分对公司会增加销售和利润。


目前，拉夏贝尔在省、地市级联营方式的收入，不会有应收账款大幅增加。具体回款安排上，原来的专卖店的销售回款会转给合作方，但是相应的部分经营固定成本（如租金、人员费用）也会转出给合作方承担，净的现金流流入上可能变化不大；百货、专柜渠道是通过公司来收款。


而在联营或加盟模式下，拉夏贝尔可能也会采用分成的形式，这样销售回款也是会较快收到。另外即使有存在账期的情况，公司也会相应收一些履约保证金等；分城市级别来看，公司有可能是一二线以直营为主、三四线以加盟/联营为主，但是不会绝对，县级空白市场主要会以加盟形式去开店。


记者此前获得一份《拉夏贝尔集团 优小店(US)招商计划》也显示，拉夏贝尔欲以三四线城市为主，和部分省会及地级市，开出50-100平米左右的优小店，售卖产品涉及数码、家具、旅行、服装配饰、美妆礼品、休闲零食等领域，涵盖消费者日常生活90%以上的需求。拉夏贝尔表示，公司将从设计端入手，真正实现高性价比产品零售。


得益于“多品牌+全渠道+全直营”模式，2012-2017年，拉夏贝尔直营门店数量由1841个增加至9435个，平均每年开店1266家。


不过财报也显示，截至2018年末，拉夏贝尔共拥有9269个线下零售网点，较年初净减少179个。


拉夏贝尔表示，公司坚持多品牌发展战略，遍布全国的渠道布局有利于扩大公司品牌影响力，与商场、物业集团建立长期稳定的战略合作关系。2018年底，公司门店网点数量9269个，总体分省市分布情况与上年底相比无重大变化。其中山东、广东、河南、四川、江苏、福建、湖北、河北、辽宁、浙江等10个省份2018年底合计门店网点数量5421个，占总门店数量的58.5%，与2017年底占比58.8%差异不大。2018年公司门店数量净减少179个，后续随着公司门店结构进一步调整优化，同时为应对门店分散、管理半径过大导致直营优势无法发挥而且运营管理成本居高不下的情况，公司2019年加快推进联营、加盟等业务模式，加速关闭亏损、低效的直营门店，严格把关控制新开店的质量，预计2019年公司直营门店数量会进一步减少，但总体应有利于公司未来利润率水平的稳定提升。


鉴于拉夏贝尔实施多品牌战略，门店统计数量是按照网点数量计算，如同一集合店中包括多个品牌，则统计为多个网点，截至2018年12月31日，公司合计网点数量为9269个，位于2908个百货商场/购物中心内；于2017年12月31日，拉夏贝尔合计网点数量为9448个，位于2783个百货商场/购物中心内。


东兴证券研究员刘畅表示，就服装行业而言，多品牌策略主要包括两种情况：一是在不同的目标市场上，对同种产品分别使用不同的品牌；二是在同一市场上，对某种产品同时或连续使用不同的品牌。在服装行业应用较多的是第一种，即不同细分市场应用不同品牌。每个品牌都是针对不同的目标细分群体进行产品设计、形象定位、分销规划，强调同类产品不同品牌之间的差异。其中第二种叫品牌延伸，即将主品牌从主打的品类应用到其他品类，比如小米就是将品牌从手机应用到家电等生活多种场景。


从品牌获得方式看，发展多品牌战略的方式有两种：对外收购和内部培养。内部培养往往需要较长的时间，因为品牌力的建立需要时间积淀；而并购则需要考虑对被并购方的协同性如何。


不过刘畅也表示，部分服装上市公司的主品牌已具备相当规模前提下，也开始多品牌的布局。但是缺乏供应链何时能及配套的多偏僻策略只能成为“空中楼阁”，多品牌之间的协同性也是进阶能否成功的关键。