疫情下的文娱创业投资：细分领域凉热不一，新业态尝试涌现

过去两年，受多方面因素的影响和限制，文娱领域整体处于寒冬状态。现阶段，随着新冠肺炎疫情的发生，文娱不同子行业正面临冰火两重天的境遇。

电影、演出、赛事等线下业态在一季度几乎颗粒无收，游戏、短视频、直播公司的日活、付费率等数据指标则大幅提升。在这种情况下，文娱创业公司有哪些反思和应对策略，文娱投资基金又该如何把控投资节奏、调整投资策略？

疫情冲击引导商业模式反思

辰海资本合伙人陈悦天对21世纪经济报道表示，目前的疫情周期里，不同文娱细分行业确实受到不同程度的影响。首先，对游戏、短视频、直播行业来说，受益于全民“宅家”，产品的用户活跃度反而升高，用户黏性增强，付费习惯也在逐渐养成。

第二，对动漫、文学、音乐行业来说，基本不受疫情影响。因为这些业态的工作者原来就基本以个人或工作室的形态工作，并不形成人员聚集，网站运营也可以在线上完成。

第三，对电视剧、综艺这种长视频产品来说，可能就没有那么幸运。新电视剧、新节目的开拍需要剧组、观众、嘉宾等大量人员的参与，这在目前的疫情防控阶段很难实现，由此也会影响长视频网站的季度广告收益。那些已经制作完成、能够上线的存量内容，反而会更容易吸引关注度、获得营销资源。

第四，对电影、演出这种线下业态来说，受到疫情影响最严重，它们在一季度很可能是颗粒无收的。但这其实是疫情对线下业态带来的普遍性挑战，餐饮、消费、旅游等主要依靠线下渠道的行业，同样受到影响。

“通过这次疫情，大家也会不断反思：目前全球范围内黑天鹅事件的不断发生，什么样的商业模式能够经受住外部环境变化带来的挑战，不致于迎来毁灭性的打击。”陈悦天说。

创业者需要思考，在国内线上、线下基础设施都比较健全的情况下，是否应该进化商业模式，同时发展线上、线下渠道，从而规避一些风险。比如电影行业，也可以利用线上的出口，不要太依赖线下渠道。

新业态尝试尚需培养用户习惯

“表面来看，一些不依赖线下交易场景的行业受疫情影响较小，但事实上任何行业只要研供产销任一环节属于人员密集型，都会难以避免这次疫情的负面影响。”三千资本创始合伙人黄璜对21世纪经济报道说。

比如衍生品电商，尽管春节期间线上购买热度持续、大部分物流渠道配送恢复迅速，但衍生品的设计生产却无法正常进行。相关公司当前大部分都是销售库存产品，新品上架只能往后延期。

此外，大家看好的游戏领域，尽管很多企业在春节期间取得不俗的业绩，但主要还是针对已经在线的游戏产品。游戏的开发环节同样属于劳动密集型，也依靠研发人员集中办公，疫情期零散居家办公模式效率很低、难以为继。这种情况下很多公司也积极想办法减少损失，比如采用少量核心人员按照项目团队划分、返京隔离期后集中封闭式办公的模式。

疫情期间，文娱行业也出现新业态、新尝试。21世纪经济报道记者观察发现，今日头条、西瓜视频已经联合音乐公司摩登天空推出“宅草莓”线上音乐节，快手与笑果文化也共同打造了“云串门”直播互动沙发喜剧秀。

黄璜认为，对小剧场、音乐节等线下业态来说，线上直播既是尝试和突破，也是一种不得已而为之的选择，优化产品体验和培养用户习惯需要一段相对较长时期。如果是短期的疫情，可能对未来新业态在市场结构中的比重影响不会太大。疫情结束一段时间后，原有的传统业务收入还是会回归正轨。

VC坚守文娱投资，更青睐技术驱动型项目

在疫情影响下，VC行业虽然已经复工，但还是做行研、复盘、投后管理工作居多，投资业务只能暂时停下来。对文娱投资基金来说，也面临同样的情况。

“我们可以通过打电话了解一家公司的基本情况，但想要判断一家公司的投资价值是需要实地调研的，合同谈判也必须是面对面。你很难说没见过一家公司的创始人，没实地去过公司里边，钱就打过去了。”陈悦天说。

南山资本创始合伙人何佳也对21世纪经济报道表示，今年会花大力气做好投后，全面完善、规范投后服务体系，切实从业务、财税法、人力、公关等各个方面服务好被投企业，保证现有被投组合更好地发展和退出。

在投资策略方面，何佳表示，南山资本的投资策略不会有大的变化，仍然聚焦文娱产业，保持对产业的敏感性，包括之前投资过的一些细分赛道，如果有优质的、具备差异性的好项目也会继续投。此外，团队也非常关注VR／AR／云游戏等新技术带来的新机会，包括此次疫情后一些新崛起的产业机会。

“一级市场与二级市场不同，不能就事件进行投资，更多看重的是5到10年的长期投资机会。”陈悦天说。对辰海资本来说，仍坚持自身投资策略，现阶段主要投往两个方向：一是，技术驱动带来的细分行业发展机会；二是，与95后、05后人群相关的产品和内容也是值得投资的，他们的话语权正越来越大。

黄璜也表示，公司的整体投资策略并没有因疫情发生而改变，但整体工作进度会有所延缓。比如基金年前启动的被投项目并购事宜涉及标的公司、律师、投资方等多方的沟通，疫情影响下进展会相对慢一些。

“我们的另外一家被投公司很幸运，在腊月二十八的时候新一轮融资资金到账。”黄璜为此感到庆幸，“我们当时也不知道疫情会这么严重，只是常规操作——落袋为安。”