计提商誉减值19.14亿元致业绩受累 力源信息发力自研芯片

电子行业的景气指数仍在延续。民生证券一份最新研报指出，2021年，电子行业第一季度营收增速为60%，归母净利润增速为179%，毛利率为22%，净利率8.3%，盈利能力强劲。

作为电子行业分销领域的头部企业之一的武汉力源信息技术股份有限公司（下称“力源信息”，300164.SZ）近三日股价出现小幅上调，截至5月13日收盘，公司三日内股价涨幅约3%。

“如果不考虑计提商誉减值19.14亿元，公司2020年度净利润为1.8亿元。”日前，力源信息董事、副总经理兼董事会秘书王晓东在接受21世纪经济报道记者采访时表示，而公司近几年发力的自研芯片主要集中在小容量存储芯片EEPROM和功率器件SJ-MOSFET的研发、测试、推广和销售。

在王晓东看来，这两款产品所需要的技术要求不算高，但应用较广。“做芯片需要整个产业链布局，目前每个芯片公司都处在链条上，上下游需要协调，我们希望把这条路走通走顺，今后我们的自研方向在MCU系列产品。”

力源信息财报数据显示，2020年度实现营业收入103.60亿元，较上年同期下降21.10%。在计算商誉减值准备影响的情况下，归属净利润亏损17.35亿元；在排除商誉减值准备影响的情况下，归属净利润为1.8亿元，较上年同期下降37.99%。公司2021年第一季度实现营业收入为27.49亿元，同比增长4.65%。归属于上市公司股东的净利润为7027.06万元，同比增长27.52%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为7020.99万元，同比增长33.95%。

商誉之剑落下

1月26日晚间，力源信息在2020年度业绩预告中披露了商誉减值消息。次日公司股价随即下跌19.91%。同时，深交所就力源信息拟对收购武汉帕太电子、南京飞腾电子和深圳鼎芯无限形成的商誉计提减值准备发出关注函。

“由于商誉形成的净资产属于不可辨认的资产，不像可辨认资产比如现金存款、存货、土地、房产、生产资料等可兑换，具有公允价值。商誉具有虚拟性，对商誉的减值不会影响经营活动现金流。商誉减值虽然减少报表中的净资产，但同样的市净率提高、净资产收益率ROE提升，需要辩证地理解。”此前，王晓东在回复投资者时表示。

2020年，受美国政府对中国高科技产业封锁打压因素影响，力源信息销售收入较2019年下降约21%，其中索尼CMOS芯片的销售收入下降约33亿元，同时由于疫情等因素影响，下游行业客户需求放缓，分销行业市场竞争加剧，公司销售毛利率下滑。

力源信息于2011年在创业板上市，是行业内A股首家上市公司。2013年，公司营收3.37亿元，归属净利润1710.75万元。2013年年报中，公司首次明确提出外延式并购发展的战略规划。往后四年，公司从其制定的平台战略出发，对多家同行公司进行并购、整合，公司的整体规模及行业影响力得以迅速上升。

2014年至2015年，公司全资收购行业技术型分销商深圳鼎芯无限100%股权；2016年10月，公司完成对能源互联网技术解决方案提供商南京飞腾电子100%股权的收购；2017年3月，公司完成对武汉帕太100%股份的收购。

此外，力源信息参股电商平台上海云汉芯城，持股比例为10.25%。上海监管局信息显示，云汉芯城的上市辅导机构国金证券已于2021年2月18日进行上市辅导备案。

这种大手笔的并购也为力源信息带来商誉减值压力。年报显示，截至2020年12月31日，商誉账面原值为23.37亿元，本期计提商誉减值19.14亿元，加上前期计提1.24亿元，已累计计提20.38亿元后，商誉账面净额2.99亿元。其中，收购武汉帕太电子科技有限公司形成的商誉原值19.88亿元，本期计提商誉减值16.54亿元；收购南京飞腾电子科技有限公司形成的商誉原值2.21亿元，本期计提商誉减值2.03亿元；收购深圳市鼎芯无限科技有限公司形成的商誉原值1.28亿元，本期计提商誉减值0.57亿元。

但业内人士也表示，在企业上市后大部分会采用两条腿走路，即在专注主营业务的同时，通过并购的外延发展方式，也能有助于企业快速做大做强，这种并购之路会给各家企业带来一定的商誉压力，但借此快速完成企业的高速增长和产业链上下游的拓展，力源信息的商誉计提完成后，能让企业更快速轻装上阵。

缺芯局面下的新市场需求

商誉减值完成之后，力源信息加速升级公司的核心研发能力。作为一家集成电路分销企业，力源信息已启动自主研发之路。年报显示，尽管受疫情影响，但在2020年，公司自研芯片及其他业务营收较同期增幅达23.87%。此外，公司为全资子公司武汉力源半导体有限公司增资，增聘研发人员，加强公司自研芯片的研发能力，进行了MCU系列产品的研发，并将于2021年下半年推出首颗公司自有知识产权的MCU产品。据王晓东介绍：“该产品具有优异的可靠性和性价比，可覆盖工业类和消费类的主流应用需求，应用十分广泛。”

此次股东大会上，力源信息管理层表示：“从芯片企业发展史来看，国内龙头芯片企业基本都从产业链下游做起，再不断转入科研领域，进而推动企业转型升级。而公司在过去长期从事分销业务的过程中，也积累了大量经验，了解市场的发展规律和需求，往后公司将不断提升自主科研能力。”年报显示，力源信息研发投入为4671.90万元，同比上涨16.33%。

而全行业化的“缺芯”难题，也将给力源信息带来新的业绩增长点。2021年，半导体供需环节将进入一个新的紧缺周期，供需矛盾紧张，缺货将成为一段时间内的常态。在王晓东看来，疫情影响还在持续，国外制造商产能下降，同时隔离政策使生活工作更多在线上实现，从而提升对电子元件的需求；其次中美贸易摩擦造成供应链混乱；再次比特币还处于高位，对挖矿机的需求持续在增长。基于以上分析，他表示：“缺货问题在接下来一年里可能会继续存在，公司的很多订单没法实现，交货周期延长。但市场需求仍有上升空间，预计公司在未来一年的业绩会有所提升。”

天风证券分析师潘暕、许俊峰也在其研报中指出，全球智能手机出货量的提升致使下游厂商备货积极进而拉动了对芯片的需求。同时现有集成电路产能无法满足下游需求，全球出现了“芯片荒”的问题。在过去数月当中，三星、小米等智能手机厂已在一些国家停产了部分的机型。目前已有多家半导体公司再次宣布对部分产品进行价格上调，如汽车、手机、PC、家电和游戏机等行业，全球范围内几乎所有用到芯片的电子产品或多或少都受到了缺货影响。

被供给不足推高的电子行业，近期有加速成长态势。光大证券分析师刘凯统计得出，2021年第一季度电子行业全行业（A股）365家公司收入为8344.64亿元，同比增长41.9%，全行业归属净利润为475.96亿元，同比增长176.9%。而力源信息一季度的财务数据也印证了这一点。

但潘暕、许俊峰也指出，下游应用市场如汽车、手机、PC、家电和游戏机的景气度如不及预期，芯片、PCB、被动元器件及显示器件的涨价不及预期，以及集成电路代工和电子元器件生产能力不足，也有可能导致供需不平衡现状得到缓解。