唐震：2019上半年棉花行情暗流涌动 有望呈现逆周期走势

               2019年的棉花行情在低谷中走来，去年12月25日郑棉期货主力CF1905合约创年内低位14650元/吨，整个棉花产业市场也随之步入寒冬，似乎对于18年下半年爆发的中美贸易争端进行淋漓尽致的表现，让涉棉产业感到颇为难熬，不过随着2019年的到来，郑棉期货行情在这个多年的历史低位走出了一波反弹走势，试问棉花行情是真的探底结束么？

首先从基本面我们来看，1月份美国农业部的供需数据由于政府关门事件没能发布，如果按照之前数据国际棉花产不足需，而理论上说中国还有较多库存可以弥补。单从国内来看，新疆棉花加工已经接近尾声，根据目前进度和数据统计最终新疆产量预计靠近510万吨，加上内地棉花预估在560-570万吨水平。另外考虑到正常发放与增发的配额以及商业库存供应，在中美贸易战没有确定结果的情况下，消费进入淡季，按道理应该没有大幅上涨的可行性。

但是进入2019年有一些新情况需要我们不断动态去考量，1月7日开始中美双方进行了副部长级的谈话，就落实两国元首阿根廷会晤重要共识进行积极和建设性讨论，最终谈判虽然没有得出结论，但是给进一步深入磋商提供了重要基础，国务院副总理刘鹤也定于1月30日赴美继续磋商，这些举措可以看出双方都在真诚的朝着贸易战停火方向在走。给市场提供了一些积极信号，未来的棉花消费受到谈判结果影响的可能较大，但从盘面来看，之前价格的下跌也已经消化了之前的利空效应。

国内方面，近几年来由于国内棉花产不足需，一直是依赖储备棉投放满足国内纺织企业需求，2016年以后国家实施了常态化轮出政策，但截至目前尚无消息。虽然在当下看来，新疆新棉仍有大量还未销售，下游纺织企业采购十分谨慎并不积极。但是随着时间推移，是否在年度末可能存在用棉紧张的预期？

经济方面，中央经济工作会议中提出目前国内经济面临下行压力，指出宏观经济政策要强化逆周期调节，可以看出政府对于当前经济形势有着深刻认识，也有通过一系列政策操作稳住经济走势的决心。果不其然，元旦假期之后中国人民银行宣布了降准的消息，向市场实际释放流动性8000亿元，这个动作配合着前面会议精神，相信后面根据经济形势的走势还会有进一步举措。这将使得市场上资金开始由沉寂变得逐渐活跃起来，对于大宗商品来说一旦有了可以炒作的预期就可能成为资金追逐对象。

综上所述，对于棉花来说，笔者认为虽然基本面静态来看，春节前后时期应该以平淡为主，但是随着时间推移，由于诸多不确定因素以及产业与资本市场对棉花的不同看法，可能导致行情逆周期上扬，主要还是看整体大宗氛围和资金的追逐程度。所以，对于棉花产业链而言，下游企业不能过度等待，在原料方面要有所准备；棉商与加工厂也暂时不急于盲目乐观，先以抓住市场给予机会，适时期现套利为主。投机者结合技术分析以高把握盈亏比衡量入市点位，无论哪方都不要忘记仓位控制，风控在大波动行情中一定是很重要的。预计在宏观、政策、基本面、资金等因素影响下，2019上半年可能也将是比较纠结的行情。