PX价格走势影响PTA、涤纶长丝 PX行业洗牌即将开始

3月恒力PX投产后的冲击依稀可见，而近日PX连续两日的大幅下调，再度使PTA和涤纶长丝笼罩在一片利空氛围中。

为何PX对PTA、涤纶长丝影响日甚？

作为PTA的直接原料，PX价格走势将直接影响PTA及产业链的价格，尤其是体现在成本的变化上。据行业人士介绍，上周一PX的报价是1068美金/吨，18日中午的报盘价是961美金/吨，可以看到下跌了逾100美金/吨，这两天内PX就跌了近76美金/吨左右，这样大幅的波动并不常见。PX出现100美金/吨的跌幅，相当于PTA生产成本减少了超过500元/吨。

而“十三五”规划中制定“至2020年将PX自给率将提高至65%-70%”的战略目标，近年来，为了实现原料PX的自给，响应国家号召，民营聚酯巨头开始进军炼化，在未来的五年时间内，亚洲PX新增产能总计4220万吨，其中中国PX占比高达90%以上，整体呈现井喷式增长态势，在我国大力发展本土PX企业的队伍中，下游PTA民营企业将会成为先行军，以形成“原料-成品-下游”一体化的生产链结构。

因此未来PX是整个大类化工品中扩产幅度最大的品种，国内规划产能4000万吨，增速接近300%，其中民营大炼化1800万吨，占比约46%，如果考虑二期则还要更高。而我国目前PX消费量约2600万吨，下游PTA今明两年每年新增产能在470万吨左右，假设满开则对应每年300万吨的新增需求，显然不足以消化两年超过1500万吨的新增供给。

因此随着几大民营炼化巨头相继投产，PX供给端将迎来大幅放量，而下游PTA虽有扩能，但20年底前可落地新增产能非常有限，需求端并没有很强的支撑，PX价格下行已是必然之势，高盈利时代将一去不返，行业定价模式也将从寡头逐步转为成本定价。

PX行业洗牌路径：日韩等高成本产能将首先被挤出市场，最终走向六大巨头控盘

随着本轮炼化扩产，PX或将迎来阶梯式的逐步下行，率先投产的装置还是有望享受到周期末段的高盈利，而更下游的PTA和涤纶也会受益PX跌价带来的利润转移，而除价格和盈利外，未来PX行业格局也将迎来巨变。

从已公布产能规划来看，四大民营炼化一期投产后，其合计PX市占率将由目前的12%扩大到47%，如果考虑到部分高成本产能的退出，实际市场份额还要更高。届时国内PX产能将达到约3000万吨，基本实现PX原料的自给自足。

因此第一轮洗牌后，预计我国目前主要进口地区日韩的产能将首先被挤出市场，三桶油虽然在芳烃产业链竞争力不强，但PX装置全部附属于长流程炼厂，凭借成品油销售端的优势，应该仍有一席之地。

长期看，浙石化和恒逸都早已公布了二期计划，荣盛近期又公告拟定增80亿，将二期建设正式提上日程。盛虹完成炼化和PTA资产注入后，一期项目也正式拉开了序幕，届时四大民营炼化合计PX产能将达到2040万吨，预计市占率将接近60%，另外不排除桐昆和新凤鸣也会上马炼化或中短流程的PX项目。

整体来看，随着炼化逐步放量，PX行业第一轮洗牌即将开始，预计日韩等高成本产能将首先被挤出市场，2年后国内有望实现PX自给自足。如果考虑到可能的二期项目及下游PTA的同步扩张，远期完全配套PX后，这批聚酯起家的炼化巨头在芳烃产业链的竞争优势将进一步强化，届时其他国内高成本或产业链单一的企业恐怕也很难存活，芳烃产业链有望最终走向六大巨头控盘的格局。（赵振看周期、卓创化工）