棉花行情剧烈震荡后 市场迎来大变局

“上涨是为了更好地下跌，抑或下跌是为了更好的上涨”，也许这就是期货投资市场的规律。不可否认，整个产业链经济和投资者都跟随这条曲线上下波动，震幅过大也必然对产业链造成伤害。

上周郑棉出现了连续两个跌停板，引起了投资人士的强烈关注，正如2018年5月中旬一样，只不过是“年年岁岁花相似，岁岁年年人不同”，去年是涨势如虹，今年却是跌停跳水。很多文章观点都集中在分析行情产生原因以及后期走势上，历经连续两个跌停后，引发的“地震效应”远不止价格涨跌这么简单。此轮跌停对产业影响到底有多大？

市场参与者谨慎，轮出成交受到抑制

2019年4月23日，国家粮食和物资储备局、财政部2019年第1号公告发布：“为优化中央储备棉结构，确保质量良好，2019年将对部分中央储备棉进行轮换”。按照官方的说法，保障市场供应，不再是今年轮出的主要目标，从轮出日投放量1万吨左右也能看出来。

5月13日之前，储备棉都保持很高成交率，毕竟相对商品棉，储备棉还是具有很大性价比优势。事情发生急转就是在郑棉跌停当天，可以说是一根阴线改变了三观，不仅储备棉成交率出现了较大幅度下降，而且商品棉销售活动也戛然而止，现货成交几乎在当天跌至冰点。据中国棉花网记者了解，事件影响还不止于此。随着中美贸易谈判继续摇摆不定，市场情绪也变得悲观起来，两个跌停就是做好的佐证。

“CF1905合约最低跌至13820元/吨，当然随着后市情绪有所恢复，郑棉出现反弹，但从市场走势看，现在的郑棉高位已经变为跌停前的低位，而现在的低点位能否撑住也要看未来中美贸易谈进展”，一位市场人士无奈地表示。

“郑棉跌停之际，美棉ICE也大幅下挫，价格跌至近三年的低位，受此影响，国内外棉价差继续拉大至2000元/吨以上，早已超出国内市场承受力，因此，国内现货价格存在修复逆差意愿，在这种情况下，按照内外棉价联动定价策略的储备棉轮出底价调整也不可避免。当棉价处于下跌趋势时，市场参与者只能更加谨慎，后期储备棉成交率也取决于中美谈判和内外市场棉价走势情况”，一位棉花分析师说。

据中国棉花网发布底价公告，第三周(5月20日-5月24日一周)轮出销售底价为13893元/吨（标准级价格），较前一周下跌579元/吨。

面对行情调整何时会结束的问题，上海纱线宝科技有限公司首席战略官吴法新说：“目前短多长空是基调，商品市场最终看供需平衡，“黑天鹅”之类的干扰因素会有，但是不会改变大趋势。棉花十年一波大行情，下一波牛市估计因为贸易战会延后至2020年以后”。

手摘棉加工企业有望加速淘汰

另外此轮跌停可能会加速新疆机采棉扩张速度。据记者了解，2018年，北疆机采棉加工企业得益于收购成本低，加工也有利可图，即使在去年棉价并不景气的情况下，北疆加工企业依然能够分得一杯羹。

对比而言，南疆手摘棉加工企业就没这份好运了，除了一些按订单生产和即产即销的少数企业以外，多数都在苦苦支撑，由于手摘棉收购成本高，在市场行情不景气的时候，现货销售遭遇困境。期货上，即使郑棉反弹至价格高位也未能涵盖加工成本，导致部分企业迟迟无法进行套保操作，陷入了骑虎难下的境地。

据南疆棉企介绍，目前南疆轧花厂手中资源可能有60%左右套保了，贸易商几乎90%以上套保，因此，对没有套保操作的棉企，两个跌停的打击太过于惨重。3128/3129级机采棉的公定成本价也要15200-15400了，手摘棉则更高了，公定价普遍在16000元/吨以上。而北疆“双28”点价资源报价在14600-14800元/吨，强力26-27cN/tex的价格14300-14500元/吨，“双29”报价也只有14800-15000元/吨，可能会有50-100元/吨让利。如此高的成本价和市场低迷的报价，迫使棉企不得不反思和转型，这有可能促使新一轮企业优胜淘汰。

据中国纤维质量检测中心数据，截至2019年5月19日，全国共检验棉花量533.7356万吨，其中新疆513.9216万吨，内地19.8140万吨；全国共971家棉企参与加工，其中新疆791家企业，占据了绝大多数。假设每个加工厂拥有一条加工线，按照每条加工线加工2万吨皮棉计算（加工期10月-1月），全疆791家企业加工能力达到了1582万吨，产能严重过剩。虽然近几年新疆加工企业数量已经逐渐降低，但相较新疆产量而言，依然存在过剩情况。在这种背景下，北疆机采棉生产加工已经相对稳定和成熟，只有南疆还依然存有大量手摘棉加工线，在市场价格倒逼机制下，企业转型迫在眉睫。如果要转型，意味着企业必然要付出代价。据悉，一条高端机采棉生产线设备价值900万了，价格低的也有500多万。除了资金要素外，手摘棉种植模式也对其加工企业提出挑战。如果企业周围不能尽快调整种植模式，企业即便更换设备也无益。

南疆某轧花企业表示，疆内手摘棉企业加快退出是必然的，这两年会更突出，手摘棉加工后直接成本就要比机采棉高1000元/吨以上，成本高相应的财务费用也要高一些。今年机采棉企业没有亏损，只要适当套保或4月中旬前卖出现货都有利润，所以机采棉轧花厂洗牌不多。

纺企面临冲击，行业调整势在必行

在上游棉花大幅下跌调整之际，下游棉纱也未能幸免。上周棉纱期货出现跳水行情，CY1909合约由24500元/吨跌至当前的22100元/吨附近。在期货跌跌不休时，现货价格也继续跟跌表现，这对企业生产销售造成很大压力。对纺企而言，最希望的是市场稳定，大涨大跌行情对其都不利。

河南某纺企表示，自上周中美双方开始互加关税时，棉纱销售就已经停滞，即便下调棉纱报价，下游客户也无动于衷。该企业负责人认为，中美贸易摩擦对棉纺产业链影响远大于业内人士的预估。目前佛山市场到处都是销售棉纱的人，纺企都把全部销售人员派往一线市场，可见销售之艰难。

也有企业说，纺企现在两头受难，一边是前期采购的原料价格变高，直接推升了生产成本，另一边是销售遇阻，下游客户不报价也不采购。对布厂来说，未来贸易形势的不确定迫使他们不敢接单。该企业反映，计划在6月份停产休息一个月，毕竟现在每天几十万的成本，让企业有些吃不消。据他听说，周边已经有小型企业关门停产了。针对未来是否要淘汰一批企业的问题，该负责人说：“这是一定的，现在已经出现这个苗头。企业即便按照降价后的原料采购，生产棉纱也是亏钱”。

据记者了解，不仅如此，巴基斯坦棉纱免关税进入中国后也将对国产纱造成很大冲击，原来是征收3.5%的关税，免关税后价格下调几百元在国内市场很有竞争力。因此，预计未来纺企调整在所难免，规模小、产品档次低的企业将率先退出市场。

目前，中美双方还在跷跷板上继续寻找“纳什均衡点”，博弈结果如何不得而知，但有一点可以肯定，两国和好天下太平，美国坚持要打，结果只能是自损一千，国内产业格局的调整也将在所难免。