观望情绪延续 郑棉期货继续寻底

上周（5月20-24日) ，中美两国贸易摩擦升级，后续谈判暂无消息，纺织订单无着落，市场悲观情绪延续，盘整一周的郑棉期货踏上继续寻底的旅程。纺织产业链以消化库存来抵御原料价格快速下跌的风险，棉花、棉纱销售冷清，固定价销售亏损严重，价格高于点价资源基本没有成交，点价因期货大幅下跌触发部分成交，价格持续下跌。棉花替代品涤纶、粘胶等品种也受牵连小幅下跌。加之储备棉价格优势明显，销售好于现货，但周成交均价仍下跌386元/吨。本周轮出底价13747元/吨，下调 146元/吨。棉花价格B指数14634元/吨，周跌360元/吨，与郑棉期货CF1909合约比，现货升水1129元/吨，周扩大220元/吨，继续大幅扩大，不利于仓单注册。  

期货方面。中美贸易战持续升级，加征关税实施，后续谈判无消息，市场悲观加重，在投机资金的助推下郑棉再大跌。主力合约CF1909周五收于13505元/吨，周跌580元/吨，盘中创出13245元/吨的新低，成交3130426手，减少410704手，减幅11.6%，持仓547780手，增加39074手，增幅7.7%，盘面波动减缓，成交减少，抄底资金逐步进场，持仓略有增加。截至5月24日收盘，持仓前20席位，多单206598手，增加22548手，增幅12.3%，空单247013手，增加16931手，增幅7.4%，多空持仓均有增加，反映有新多抄底资金进场。净空40415手，周减5617手，变化不大，不利反弹。截至5月24日收盘，买套保持仓1993手，减少2289手，卖套保单40530手，增加120手，盘面再跌，买套保亏损减仓，卖套保变化不大。截至5月24日，注册仓单18591张，减少1081张。仓单有效预报1061张，减少129张。期货下跌，与现货比仓单性价比明显，仓单流出增加。期现贴水扩大，可报资源减少，预报总数有所下降。CF1909合约价格与进口棉一般贸易港口报价已接近，内外差价缩小，美盘企稳反弹，对郑棉有信心上的支撑，本周轮出底价并未大幅下调，对郑棉没有下拉作用，郑棉盘整筑底可能较大。美盘：大跌后，美棉成为全球最便宜棉花，加之无“三丝”的美誉，受到市场欢迎，销售数据好于预期，美盘反弹，7月合约周五收于68.31美分/磅，周涨245点，反弹有望继续。继续关注中美贸易战进展消息。

现货方面。贸易战再升级，后道订单减少，期货再跌创新低，产业链陷入恐慌，纺织企业以消化库存抵御原料价格快速下跌的风险，原料采购减少。周三期货大跌，触发了部分点价盘成交，一周期转现1114手。与现货相比价格优势明显，轮出成交量尚可，成交均价周跌405元/吨。期货大跌后，虽然销售基差有所上调，但都明显小于期货下跌幅度，点价资源总体价格仍然下跌200-300元/吨，内地库新疆棉主体成交价下跌200-400元/吨在14500-15000元/吨区间，固定价报价跌幅稍小在100-200元/吨，报价集中在15500元/吨左右，明显高于点价资源，基本没有成交。通关进口棉套保的随期货下调，但幅度小于期货下跌幅度300-400元/吨，未套保的报价变化不大，有价无市。受棉花价格大跌影响，替代品价格小幅下调，粘胶11700元/吨左右、涤纶7800元/吨左右，周跌100-300元/吨价格处于低位。本周轮出起拍价13747元，下调146元/吨，幅度较小，对新棉现货和期货都有下拉作用不大。

操作建议。外盘已企稳小幅反弹，内外差价缩小，轮出底价下调幅度较小，对郑棉有支撑，盘面可能进入震荡筑底阶段，可能会有小的超跌反弹。密切关注天气、贸易战相关信息。