玉米大涨或成ICE棉花期货反弹“助推器”

自5月下旬以来，ICE棉花期货进入振荡反弹节奏，连续两次上试70美分/磅（5月29日、6月3日）均未成功，多空双方围绕70关键点价的争夺短期难分胜负；但从6月3日成交量大幅增长、持仓减少并不大来看，ICE上试并期望站稳70的动力仍较强。

一些机构认为，引发6月3日ICE掉转方向、强劲反弹的因素主要包括如下三点：一是美元指数大幅下挫，低点下破97.15，导致大宗商品期货整体恢复性上涨；二是2018/19年度美棉超卖越来越突出，引发大量投机买盘跟进。据USDA统计，截至5月23日，2018/19年度美陆地棉累计签约出口338.18吨，完成本年度预测的109%（5年均值为102%），“超卖”使美棉企、出口商颇有底气；三是近期包括得州等在内部分棉区遭遇极端天气，棉花种植、生长受到较大影响；而且从时间上来看，重播、补种的概率都在下降，弃耕、弃种、弃管理的棉田比例或持续扩大。

笔者认为，还有一个相当关键的因素需要引起足够重视：玉米等农作物商品价格大幅上涨，不仅导致粮棉争地现象越来越突出，而且必将带动ICE、外棉现货市场反弹乃至反转，棉花市场“外强内弱”的格局不变。

据统计，5月13日到5月29日，仅仅12个交易日，美国玉米期货价格就从343最高涨到438，涨幅高达27.7%，美国玉米价格创出2016年6月21日以来的最高点。不仅玉米，小麦、黄豆、豆粉等等农产品也正在快速上涨。

一方面美国中西部核心农业带，遭遇到了非常恶劣的灾害性天气，强降雨导致玉米和大豆的播种无法正常进行（美国玉米主产区的种植率创出1980年有纪录以来的最慢播种速度）；一些机构分析美玉米的最佳播种时机已经错过，2019年美玉米单产、总产较大幅度下降的预期快速升温；另一方面美政府宣布扩大乙醇汽油的使用时间：添加了15%乙醇的汽油可以在全年使用（以前规定不准在夏季销售高乙醇汽油），因此玉米消费将大幅增长。产销两端的利好将直接刺激2019年玉米、大豆等价格上涨，ICE棉花期货反弹虽然受到的基本面、外围市场、政策面的影响较大，但振荡反弹、重心上移的趋势不变。