G20峰会后棉花市场行情走势猜想

周末G20峰会上中美两国元首同意，在平等和相互尊重基础上重启经贸磋商，美方不再对另外3000亿美元中国产品加征新的关税，已经加征的关税照旧，中国同意立即购买美国农产品。超市场预期，短期利多，中美贸易谈判回到5月11日决裂时的原点，郑棉主力是否也会回到5月11日决裂时的15000元/吨以上呢？

美棉短期更多的是心理上的提振，关注实际进口贸易。

根据美国农业部6月28日发布报告，2019年美国棉花实播面积为1372万英亩，同比减少2.7%，较3月底的意向面积减少6万英亩，关注本周密苏里州和得州的种植进度。2019/20年度美棉产量的变量转到弃耕率，从目前优良率情况看，截至6月23日，美棉优良率50%，上周49%，去年同期42%。除加州外，整体优良率同比较好，暂无较大变量。而美棉装运低于市场预期，美棉后续需求支撑有限却是短期市场的主要关注点，截至6月20日当周，18/19年度美棉累计装运270万吨（USDA6月月报预估出口321万吨），装运进度84%，2018/19年度美棉销售周期仅剩6周，接下来每周平均装运应该在8.5万吨，近两周周装运量在7.7万吨左右，装运低于市场预期，增加2019/20年度美棉期初库存预期。2018/19年度美棉销售进入尾期，印度美棉进口利润较好，但由于本国棉花价格高企，棉纱无国际竞争力，棉纺厂面临纱线需求非常低的局面。

短期宏观对产业有所提振，但下游需求端容纳度和弹性有限。

据TTEB消息，上周棉花现货价格上涨100元/吨左右，一口价优势显现，成交好于点价。纺企棉花采购依旧较谨慎。纯棉纱市场在此影响下走货及询价有所好转，纺企库存水平连续两周下降，目前仍处于较高水平。纱厂库存的纱线亏损500-1000元/吨左右，即期采购则有利润。目前下游需求弱势，织厂及贸易商走货速度均偏缓，坯布消化速度不及生产速度。短期宏观利好对产业预计有所提振，关注外销订单是否有部分提前落实，产业链库存较高（尤其是布厂库存依然压力很大），销售弹性有限。2018/19年度期末流通库存同比增加40万吨，一旦期价大幅反弹，也将面临南疆150万吨棉花的套保压力。

综上，我们认为G20峰会中美会谈情况好于市场预期，中美贸易谈判回到5月11日的原点，短期带来产业端和资金端的利好，但目前下游需求端容纳度和弹性有限，弱于5月初。对美棉短期更多是心理上的提振，实际进口贸易需要关注，预计短期郑棉CF1909合约再13900-14500元/吨间运行。