乙二醇2019年上半年行情回顾:供需博弈乙二醇惨败 价格一落再落
一、价格(行情回顾)篇:
图1 国内乙二醇华东地区价格对比走势图
来源:隆众资讯
进入2019年随着春节假期的日益临近,聚酯开工率逐步下滑,然国内乙二醇已经经历4个月的下跌,处于低价区的乙二醇进一步走跌空间有限。在无新的利空打压下,市场陷入僵持局面,国内乙二醇在5100元/吨附近窄幅震荡。春节过后,受到华东乙二醇库存不断累积的压制,现货市场小幅回落。两会期间,制造业面临降费提振,期现贸易商正套逻辑形成,短期乙二醇冲高到5400元/吨附近。然对降费时间的不确定性,商家在期现拉涨后迅速离场,现货市场价格快速回落。高库存的压力迟迟得不到缓解,码头现货量充裕的大前提下,市场情绪偏向悲观。然面对不断下滑的价格,各工艺乙二醇生产企业盈利能力逐步减弱,到5月底形成全面亏损状态。面临巨大的成本压力下,乙二醇生产企业在二季度出现全面降负,煤制乙二醇开工负荷一度降至49.14%。另外,国外多套装置也出现降负或者提前检修的状况,供应端逐步的减量。供应端的减量抑制了市场的跌幅,市场价格徘徊在4200-4400元/吨之间。
表1 国内乙二醇华东地区月均价对比表
单位:元/吨
1月 | 2月 | 3月 | 4月 | 5月 | 6月 | |
2018年均价 | 7981 | 7910 | 7236 | 8074 | 7266 | 6974 |
2019年均价 | 5106.61 | 5034 | 5131 | 4666 | 4354 | 4343 |
同比 | -36.02% | -36.36% | -29.09% | -42.21% | -40.08% | -37.73% |
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二、利润篇
图2 国内乙二醇各工艺现金流对比走势图
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国内乙二醇整体供应量增加,下游聚酯需求不及供应增加速度,华东主港库存连连攀高,上半年降库不及预期,市场快速下滑,各种工艺乙二醇现金流情况大幅萎缩。截止6月28日,煤制乙二醇现金流为-953元/吨;甲醇制乙二醇现金流为-1560.7元/吨;乙烯制乙二醇现金流为-88美元/吨;石脑油制乙二醇现金流为-23.7美元/吨。
表2 国内乙二醇各工艺现金流对比表
单位:元/吨、美元/吨
煤制 | 甲醇制 | 乙烯制 | 石脑油制 | |
2018年上半年 | 2255.12 | 22.22 | -22.83 | 328.79 |
2019年上半年 | -608.36 | -1317.17 | -191.41 | 20.96 |
同比 | -126.98% | -6027.86% | -738.41% | -93.63% |
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三、供应篇
图3 国内乙二醇供应对比图
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2019年上半年,国内乙二醇产能1093.1万吨,其中乙烯制554.1万吨,甲醇制92万吨,煤制447万吨。据隆众资讯统计,2018年国内产能增速明显达25.31%,新增产能投产多集中在下半年(中海壳牌2期48万吨、华鲁恒升2期50万吨,红四方30万吨,黔希煤化30万吨等)。2019年上半年因企业亏损严重,行情疲软情况下,新增装置投产多推迟至下半年,预计增长率在11.07%。2019-2020年,国内新增煤制乙二醇项目预计产能在1000多万吨/年,产能过剩在所难免,乙二醇价格可能长期低位徘徊。
表3 国内乙二醇产量对比表
单位:万吨
1月 | 2月 | 3月 | 4月 | 5月 | 6月 | |
2018年产量 | 57.31 | 47 | 59.9 | 51.5 | 43.4 | 44.8 |
2019年产量 | 74.4 | 70.29 | 76.54 | 70.88 | 65.95 | 63.05 |
同比 | 29.82% | 49.55% | 27.78% | 37.63% | 51.96% | 40.74% |
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表4 国内乙二醇进口量对比表
单位:万吨
1月 | 2月 | 3月 | 4月 | 5月 | 6月 | |
2018年进口量 | 83.96 | 70.72 | 99.78 | 84.45 | 93.38 | 73.10 |
2019年进口量 | 100.98 | 70.14 | 89.74 | 93.69 | 86.78 | 85.67 |
同比 | 20.28% | -0.82% | -10.06% | 10.94% | -7.06% | 17.20% |
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四、库存篇
图4 国内乙二醇港口库存对比图
来源:隆众资讯
2018年国内乙二醇企业新增产能多达158万吨/年,下游聚酯新增有限,在此基础上,进口量有增无减,时逢春节终端织造业放假,直接导致港口库存一路攀升,至历史最高143万多吨,虽然聚酯生产企业开工不断上升,对乙二醇进行消耗,但收效一般,依然居高不下。隆众资讯6月27日报道:华东主港地区MEG港口库存约113.9万吨。其中张家港81.4吨,某主流库日均发货约11519吨附近;宁波7.8万吨;上海及常熟12.4万吨;太仓8.3万吨,主流库区日均发货3314吨左右;江阴4万吨。
五、需求篇
表5 国内聚酯产能及需求变化表
单位:万吨
1月 | 2月 | 3月 | 4月 | 5月 | 6月 | |
聚酯产能 | 5530 | 5530 | 5546 | 5596 | 5629 | 5639 |
月均负荷 | 80.71% | 80.07% | 89.47% | 91.42% | 88.84% | 88.83% |
聚酯产量 | 379.2 | 338.7 | 425.5 | 421.5 | 424.1 | 418.3 |
对乙二醇需求量 | 128.928 | 115.158 | 144.67 | 143.31 | 144.194 | 142.222 |
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截止2019年6月30日,隆众资讯统计国内聚酯产能为5639万吨。上半年开工呈现上涨趋势,然从表5中可以看出,1-4月乙二醇是供应过剩的。港口库存不断累积,市场价格一落再落,大部分企业亏损严重,开始检修规避风险;5-6月相对好点,但供需差不足5万,收效微乎其微,库存高位,供需矛盾难以缓解,市场难有上涨预期。
六、行情展望
展望下半年,供应端,近期乙二醇企业检修较多,但长时间停车的可能性不大,后期重启的概率较大,整体供应将在7月份开始恢复。进口方面,国外检修的装置多在7月份开始重启,8月份进口将出现增量。需求端,三季度织造企业将面临高温降负的可能,聚酯行业即将进入淡季。另外,拟新建产能在3-4季度陆续投产,且投产较为集中。供应再次放量,而需求端进入淡季,综合来看,隆众资讯预测:2019年下半年将延续低位震荡行情,价格或在4200-4600元/吨之间。
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