PTA涨跌背后的思考

最近PTA市场的消息可谓是闻风而起，各种消息纷纷而至，是炒作还是事实，仍有待考量。

一、涨跌背后的思考

目前来看，PTA现货流通性紧俏，基差在400元上下的高位，丝毫没有掉头转向的意思。我们做了以下思考：

1、消息炒作：价格的上涨、下跌都离不开消息的刺激：近日价格的涨跌，市场也传言着各种消息：某工厂PTA装置重启推迟至8月份；某大厂和下游合约减量；某工厂PX装置存在问题。这些可谓是空穴来风，另小编想起“星星之火可以燎原”。

2、PTA工厂挺价提供支撑：上述消息并没有对PTA产生实质影响，我们认为现货价格能持续维持高位很大程度源于工厂的挺价配合。据库存数据显示，PTA供应量相对稳定，并未出现明显的去库，但是现货市场的流通紧张确是存在的。

据部分贸易商获悉：目前，主流品牌货源偏少，甚至部分没有此货源，仅非主流品牌货源可以提供。同时下游聚酯工厂也表示：市场上已经很难接到主流品牌的货源。目前，主流品牌货源基本掌握在主流工厂手中，因此在挺价惜售的格局下，PTA价格横盘整理。

图1 2018-2019年PTA社会库存

来源:隆众资讯

3、PTA装置检修预期尚不明朗

据隆众资讯统计，后市装置检修尚不明朗，据了解，仅江阴汉邦70万吨装置初步计划在7月底附近检修；佳龙石化60万吨装置计划在8月20日进行为期两周的检修；虹港石化150万吨装置初步计划在9月份存年检预期。并且有消息传出，逸盛宁波后市或有装置存在检修。具体装置检修情况仍待官方宣布。

据隆众数据测算7月供需情况，7月份PTA装置检修并不多，仅福海创在中上旬进入检修，以及洛阳石化装置自4月底停车后，始终尚未启动，有消息称，该装置将在7月21日附近重启。在当下近2000元附近的高加工费下，PTA装置或存在超负荷的现象，因此，隆众预估7月份PTA产量约在387万吨。下游聚酯自7月初起减产消息不断发酵，据减产情况推算，7月份聚酯产量约在428万吨，按照0.855的需求量计算，对PTA的需求量在365.94万吨，加其他11-12万吨的需求量，7月份PTA将呈现小幅累库的格局。

二、后市展望

对于PTA后市上涨的持续性依然存在疑虑，但是短期价格深跌空间有限。目前来看，聚酯工厂减产力度尚不足，刚性需求仍存，且主流工厂现货惜售挺价的模式仍在持续，后市装置是否会有突发检修也尚待考察。新凤鸣PTA装置计划在9月份投产运行，届时供应量进一步增加。多空博弈下，PTA市场价格横盘整理。

而此次价格持续的高位，业内质疑声较大。一方面，PTA在高利润刺激下，装置检修进程缓慢。另一方面，终端市场没有明显好转，坯布库存仍高达40天偏上，那么缺乏终端需求驱动，单纯原料价格拉涨市场价格难以持续。后市仍要密切关注PTA装置检修，聚酯减产以及终端订单启动情况。