重组新规盘活创业板存量 壳市活跃投行筹谋“接活”

重组新规落定正在搅动市场。

10月22日，在被问及重组新规是否会刺激创业板公司让壳后，成都一位投行人士断言，“绝对会有。”

修订后的重组新规已于上周五正式落地。与2016年的版本相比，符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业的相关资产可在创业板重组上市，成为了本次修订的最大亮点之一。

对此，上述投行人士介绍称，虽然团队尚未对新规影响进行具体测算，但目前已开始着手准备，“由于此前创业板政策偏紧、融资渠道受限，不好接活。此次放松，则有望带来不少业务增量。”

巧合的是，重组新规落地仅两天后，位于广东的和佳股份（300273.SZ）便公告停牌，公司控股股东及实际控制人郝镇熙和蔡孟珂，拟将持有的上市公司30.9333%股权转让给个人投资者，此举可能涉及公司控制权变更。

虽然并无更多股权转让细节出炉，和佳股份仍被认为有望饮下创业板借壳的头啖汤。

创业板松绑

与主板市场相比，创业板公司的融资政策采用了另一套标准。

深交所今年的一场调研中，四川一家上市公司便曾反馈，公司受制于创业板再融资需要满足负债率达到45%的标准，再融资计划搁浅。

相比之下，在主板上市的同行业公司则通过融资，不仅降低了自身债务水平，也迅速实现了企业的扩张。

这只是创业板融资政策的一个缩影。不过，随着重组新规的落地，创业板公司融资政策得到了很明显的放松。

如取消重组上市认定标准中的“净利润”指标、缩短“累计首次原则”至36个月，以及恢复重组上市的配套融资，便明显起到了鼓励上市公司通过重组改善上市公司资产质量的效果。

“新规要求重组上市的资产必须是高新技术产业和战略性新兴产业，定位与科创板类似。实际操作过程中，可以覆盖到十几个细分行业，范围还是比较广泛的。”上述投行人士表示。

正因此，目前他所在的团队已着手对创业板重组及融资业务进行准备。

之所以出现如此这般转变，关键在于创业板融资渠道打开后，相关上市公司风险处置的手段变得更为多样起来。

位于广东的和佳股份，被称为“中国肿瘤设备第一股”，如今也开始了谋划股权转让。

让人不解的是，公司自身经营显然没有走到山穷水尽的地步。数据显示，今年前三季度，公司营收、归母净利润分别增长7.18%和下降8.48%，但是前三季度仍然有近8000万元的净利润，仅比去年同期少了700万元而已。

问题，或更多出在了实控人郝镇熙、蔡孟珂个人身上。早在今年4月，两人持有的公司股份便已是高度质押状态。其中，郝镇熙持股质押比例为94.71%，蔡孟珂持股质押比例为99.99%。

这部分股份的质押对象，则是“证券行业支持民企发展系列之华金证券纾困1号集合资产管理计划”。已经涉及纾困资金，二人资金压力可见一斑。

不过，由于公司尚未进一步披露更多交易细节，目前还难以断定此次转让是否与重组上市有关。

潜在的卖方与买方

“创业板重组上市放开后，相关公司的壳资源价值开始得到体现，二级市场上已有所体现。”琳琅投资总经理王琳22日介绍称。

本周一，便出现了吉峰科技（300022.SZ）、邦讯技术（300312.SZ）和利德曼等多达8只创业板个股涨停的情况。换言之，这也是市场选择出来的潜在创业板“借壳”标的。

联讯证券则按“市值小于30亿元、第一大股东持股比例小于30%”等标准，筛选出了金刚玻璃（300093.SZ）、富瑞特装（300228.SZ）等35只标的。不过，其中也掺杂了市值仅有2.6亿元、徘徊在退市边缘的金亚科技（300028.SZ）这类问题公司。

相比于上述潜在的卖家，买家数量明显更多。

如符合重组上市标准的战略新兴产业，便包括了新一代信息技术产业、高端装备制造产业、新材料产业、生物产业、新能源汽车产业等多个行业。

仅以新材料为例，iPhone使用的是天线LCP材料，本身具备损耗因子小、提升手机在高频高速下的通信性能的优势。

目前，LCP材料主要生产企业包括住友化学、杜邦等海外公司，国内成规模的LCP企业则包括了宁波聚嘉新材料、南通海迪新材料，两家公司均未上市。

有意思的是，武汉凡谷（002194.SZ）旗下的私募股权基金，年内已经完成了对宁波聚嘉新材料的投资。

天眼查数据还显示，除了公司董事长王阳、副董事长王卉外，聚嘉新材料股东还包括黑龙江融安创业投资管理有限公司、宁波市天使投资引导基金有限公司等多家投资机构。

“创业板上市公司的存量大，改革创业板，比如取消创业板不能重组上市等规定，可以拓宽创新创业企业与资本市场对接的渠道。”王琳表示，不一定非走IPO这个独木桥，选择重组上市的时间成本无疑更少。

不过，在他看来，目前政策主要聚焦于支持创新创业企业的融资服务上，而企业上市后还需要依赖二级市场资金支持，如果少了这一层，就会以二级市场的不断下跌来承接市场扩容，“这也是监管层需要考虑的一个问题。”