成本推涨小波澜 PTA累库正在进行时

一石激起千层浪，圣诞节前夕，原本震荡调整的PTA市场又掀起一层小波澜，使得PTA现货价格从4790涨至4850元/吨。现货加工费压缩至404元/吨。虽然涨幅只有1.25%，但是对于近期偏弱震荡PTA市场来讲已是不易。

图1 PX与PTA价格关联图

来源：隆众资讯

本周PX价格上涨15美元至832.33美元，周内PX场内买盘积极性大幅提升，市场成交气氛十分活跃。因原料价格上涨迅速从而带动PTA行情走高。12月份浙石化和恒力文莱装置顺利投产。同时PX利润跌至300美元/吨以下。因圣诞节日影响导致PX交易气氛上升，目前PTA的加工费在450元/吨附近，周内PTA价格冲高回落，现货成交较为清淡。主港货源也从升水转为贴水格局，上游PX成本端支撑尚可，供应方面新疆中泰120万吨PTA装置12月25日下午顺利投料，但具体量产时间需待定，恒力石化250万吨新产能接连延迟至1月底，加上未来PTA新投产逐步增加，未来PTA供应仍显充裕。

春节临近下游检修在即

需求端来看，近期聚酯产销整体清淡，多重利空拖累下，聚酯厂家多报价稳定。虽然当PTA行情走高，会带动一波市场行情，下游有一定补仓行为，但整体聚酯现金流仍处低位，后期春节临近，聚酯企业装置检修逐步提上日程。下游买货情绪较为萎靡，多方利空充斥下，场内交投气氛转弱预期临近。截至12月26日，江浙地区化纤织造综合开机率64%附近，环比下滑6个百分点。具体到各专业生产基地来看，盛泽地区喷水织机平均开机率73%，开机情况分化明显，千台织机以上大厂开机率多数在80%-90%，100台~300台规模的中小型企业，已停机放假企业占2成附近。常熟地区经编企业开机率表现不一，平均开机率在50%-60%附近水平，部分工厂较低开机率在20%-30%。市场出货情况依旧未见改善，行业减产情况有所增加，预计本月底停机率会继续上升，喷水织机可能出现大面积停机现象。

图2 PTA实际需求负荷变化

来源：隆众资讯

累库格局渐显

综合来看，对于原料PX而言，利润已在亏损边缘，短期而言或跟势原油有上涨可能，但中长期来看PX市场竞争激烈，一体化小装置、短流程装置将陆续被淘汰，装置产能增加，企业价格及利润也将进一步降低。目前的高开工恐难以持续，PX需求或将转弱。明年PTA装置大量上马，2020年新增产能到1420万吨。目前需求淡季即将来临，PTA12月已进入累库，1-2月累库预期确定，截止目前12月累库数量12.68万吨。