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春节前棉花价格上涨受限 郑棉或围绕14000元/吨震荡

2020/1/6 10:16:00 来源: 评论(0)0

棉花价格

目前纺企库存偏低利于补库,但即时利润仍为负,棉纱价格跟涨动力不足,棉花上涨的持续性取决于下游利润的修复。


图为棉花指数日线



2019年12月底郑棉2005合约一举增仓突破前期高点13685元/吨,最高反弹至14270元/吨,目前回落至14000元/吨附近。我们认为郑棉的反弹性质属于供需预期边际改善下的修复性上涨,在中国采购美棉数量不明朗的背景下,考虑春节前下游补库时间受限、利润传导疲软,预计春节前郑棉向上修复空间受限,围绕14000元/吨高位振荡概率较大,若下游旺季补库需求好转得到确认,则郑棉期货重心有望抬升至14800—15000元/吨附近。若后期中国采购美棉数量超过50万吨且以轮入为主,郑棉或跟随美棉上行。

后市以跟随美棉为主

郑棉期货后市难以走出独立行情,主要以跟随美棉期货走势为主,美棉期货上涨空间取决于中国采购量的大小。若中国采购量在50万吨左右,则美棉期货70美分/磅(对应中国滑准税率价格为14800元/吨)以上空间有限,若采购超过50万吨,则美棉期货仍有一定上涨空间。

内外棉价差具有一定的修复空间。数据显示,2019/2020年度我国棉花产量或在550万—560万吨。预计2019/2020年度消耗社会库存120万—150万吨,本年度棉花期初社会库存达到320万吨的较高水平,较2018/2019、2017/2018、2016/2017同期分别高69万吨、149万吨、198万吨。预计2019年净轮出量在60万—80万吨左右。我国有较大概率在2020年实现国内外(疆棉+美棉+巴西棉)总轮入80万—150万吨之间,预计2020年总轮出量在80万—100万吨左右,考虑储备棉轮入2019年12月成交量低迷情况,预计2019年12月2日—2020年3月31日轮入目标50万吨难以达成,国内轮入量或低于20万吨。从进口形势来看,中国进口配额固定为89.4万吨,滑准税配额发放与否、具体的发放量由国家发改委决定,2018年、2019年发放滑准税进口配额量均为80万吨。

2019/2020年度,我国不考虑滑准税配额的棉花常态供给量820万—870万吨左右。预计我国2019/2020年度的棉花消费量在820万—840万吨之间,国内棉花现货价格应在1%关税进口价格和滑准税率进口价格之间较为合理,额度内1%关税进口利润需要修复为正,滑准税率配额进口利润不持续出现。截至1月2日,我国棉花1%关税进口利润为-13元/吨左右,滑准税率配额进口利润为-1102元/吨附近。

中美第一阶段经贸协议显示,中国农产品采购中未指明包含棉花,但市场有预期,若等比例对应到棉花上,中国可相对2018/2019年度多采购46万—57万吨,市场预期采购50万—80万吨,若采购如期实施,美国平衡表将由过剩转为偏紧。如果其他国家进口美棉同比保持不变(条件苛刻),中国多进口50万吨则消耗了美棉出口和库存同比多增部分,考虑土耳其、巴基斯坦、印度目前美棉签约同比增速较高,合理预期本年度其他国家采购至少增加20万吨情况下,美棉期末库存或将在85万吨(对应美棉期货70—75美分/磅)附近。中国采购若超过50万吨则形成超预期,美棉期货仍有上行空间,否则美棉70美分/磅附近上方空间受限。

纺企具有补库动力

2019年12月13日,中美双方均宣称已就第一阶段经贸协议文本达成一致。关税方面,美国同意取消12月15日对剩余1600亿美元商品加征关税,同时对9月已加征的商品(约1200亿美元)关税税率从15%降至7.5%。涉及对美出口棉纺服消费主要包含在9月美国加税清单中。据了解,棉布端订单有好转迹象。织布企业外贸订单出现一定回流,目前大厂的订单或可维持至2020年3—4月,小厂订单仍然较差。

郑棉期货走强后,棉花现货报价资源实际成交涨300—350元/吨,纺企现买现用仍是亏损,大型纺企报价多上涨200—500元/吨不等(实际成交涨了200元/吨左右),中小型纺企报价暂稳,成交较为清淡。目前纺企库存偏低利于补库,但即时利润仍为负,棉纱价格有效跟涨不足,棉花上涨的持续性取决于下游利润的修复。

目前纺企、织企原料库存均在低位,若下游增量补库,棉价有望进一步上涨。但目前临近春节放假,部分小型织厂已经放假,下游补库量受时间限制,下游实际需求情况的观察窗口或后移至春节后。

责任编辑:第一时间
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