2020年弱市棉花，价格近十年最低

近期随着海外国家采取解除封锁数量不断增加、美国出口出现恢复性增长、国内下游纺织企业开工负荷提升、海外订单略有好转等消息助力棉花价格走出一波反弹行情，但是不容忽视的是当前棉花价格仍处于下行通道内，不排除突发“黑天鹅”再次将价格坠入谷底，整体来看，今年国内棉花市场处于弱市格局。

今年以来，国内外棉花期现价格进入下行通道，价格呈现跌跌不休局面。据隆众监测数据显示，截止到5月22日国内棉花现货价格（以3128B标准棉计）达到11950元/吨，较年初下跌1750元/吨，跌幅达到12.77%；期内4月2日棉花现货价格达到最低为11000元/吨，较年初下跌2700元/吨，跌幅达到19.71%（见图1）。同期，今年以来国内外棉花期货价格走向呈现下跌趋势，中前期国内郑棉跌势较于外棉更为弱势一些，但中后期两者均处于坠崖式下跌的状态。截止到5月22日国内郑棉主力处于11600元/吨附近，美棉主力徘徊于57美分/磅一线上下（见图2）。

图1 中国棉花3128B价格走势图

图2 2020年郑棉主力及美棉主力价格走势图

棉花弱市局面在期现基差方面体现尤为明显。一般来说，考虑到仓储、资金占用等原因，棉花仓单货源成本决定其价格要高于棉花现货价格，期现基差处于负值的正向市场，但是当棉花现货市场表现较强时，市场价格出现倒挂，而这今年第一季度棉市状况既是如此。年初基差点价资源走货一般，但是受到全球金融市场崩塌影响，郑棉加速下滑，棉花现货市场价格跟跌滞后，导致棉花期现基差由正向市场向反向市场转变，期现基差也迅速扩大，截止3月19日郑棉主力触及11095元/吨，基差水平扩大到千元以上（见图3）。由于棉花期货点价交易优势明显，部分下游低价入市抄底采购，郑棉仓单持续流出，期货高库存压力得到一定缓解。

图3 中国棉花期现基差走势图

隆众资讯通过对近十年中国棉花现货价格波动情况进行分析，结果显示棉花属于价格波动频繁的产品，每年棉花平均价格都有明显的变动。从价格表现来看，截至到5月底，棉花年度均价最低年份发生在今年，棉花年度均价最高年份在2010年。但是从波动幅度等指标来看，其实除了今年棉花价格跌至近十年内最低点之外，价格整体波动状况并未跳脱出本身作为农产品的正常状态，今年棉花的波动系数仅为10.06%，较2010年、2014年及2015年均偏低（见下表）。因此，在弱势棉价前期已有一次触底情况下，对短期棉花价格存在的回落风险及出现宽幅震荡局面，市场人士在心理上是可以接受的，在今年新棉上市之前，棉价出现反复震荡的可能性比较大且存在向上12500元/吨中位线附近回归的需求。

表 2010-2019年中国棉花现货价格波动情况

备注：价格在时间上采用棉花年度。