2020年聚酯瓶片半年报（1-6月）：聚酯瓶片“绝地反击”，尚存几线生机？

2020年上半年，在经历了跌宕起伏的过程后，聚酯瓶片价格跌到了历史新低，引来众多场外资金入场囤货。聚酯瓶片价格虽然处于历史低位，但却以丰厚的利润空间，成为了聚酯产品中一颗亮丽的明珠。

一、成本端推动 聚酯瓶片跌破历史最低价

2020年上半年，黑天鹅事件频发，加之海内外公共卫生事件蔓延，美油一度跌至负值，原料端PTA与MEG期货盘面接连跳水，聚酯瓶片价格快速回落。截至6月30日，华东地区聚酯瓶片水瓶料5450元/吨，较2019年年底价格下跌1100元/吨，跌幅16.89%；较去年同期价格跌2250元/吨，跌幅29.22%；2020年上半年均价为5767元/吨，较去年同期下跌2263元/吨，涨幅28.18%。其中，谷值5100元/吨的价格出现在3月底，跌破历史低位。

具体来看，一季度，外围消息持续发酵，利空瓶片市场。初期美国空袭导致伊朗高官死亡，中东局势骤然紧张，在原油带动下，聚酯瓶片价格上涨。假期内，国内因公共卫生事件影响，交通封闭物流不畅，瓶片市场整体处于休市状态。进入2月份，原料端PTA与MEG大幅跳水，聚酯瓶片价格下滑明显。而下游中小加工企业处于休市阶段，软饮料行业开工低位，整体需求减少，加上物流受限，瓶片厂家库存开始攀升。3月份，俄罗斯拒绝OPEC联合减产150万桶/日的提议，原油暴跌。随后美联储降至零利率，激发市场恐慌，加之沙特4月计划增加供应，国际油价再度暴跌。成本端支撑塌陷，聚酯瓶片价格跌破历史低位至5100元/吨。

二季度，海外公共卫生事件蔓延迅速，市场担忧需求减少，WTI5月合约跌至负数，业内看空心态浓厚。聚酯瓶片市场价格位于历史低位，吸引大量闲散资金入场囤货。多套装置意外停车检修（澄高120万吨，上海远纺大线，安阳化学因环何问题停车检修，五粮液15万吨）。需求端片材-防护用品区域需求火爆，瓶片市场现货趋紧。5月，PTA某大厂意外停车，支撑聚酯瓶片价格震荡上行。进入6月后，需求端疲态显现，瓶片价格区间震荡，上涨无力，截至6月30日，华东地区聚酯瓶片水瓶料5450元/吨。

图1 2019-2020年聚酯瓶片华东市场价格走势图

二、需求表现超乎预期，聚酯瓶片库存从高处回落

国内春节假期后，因公共卫生事件影响，国内交通受限，物流不畅，导致瓶片厂家发货受阻。下游加工企业人员不能及时到位，整体行业开工低位，需求减少，瓶片厂家库存接近90万吨高位。随着各主流厂家主动减产降负，加之共有205万吨/年产能装置意外停车，现货供应趋紧。同时，随着国内需求的好转，片材消耗数量增加明显，4月底瓶片厂家库存从高位回落。

图2聚酯瓶片生产企业月末库存趋势图

三、现货供应趋紧，聚酯瓶片利润空间充足

2020年1-6月，聚酯瓶片利润均值在465元/吨，较去年同期增加221.3元/吨，增幅91.81%。一方面原料端PTA与MEG价格大幅回落。另一方面，因终端需求减少，物流不畅，进入2月份聚酯瓶片厂家库存高位。行业开始主动减产降负，行业开工一度降至59%附近。3月底4月初，交通恢复高速兔费运费总体偏低，前期积攒的大量发货需求开始集中释放，瓶片工厂进入发货旺季，市场供应现货趋紧，厂家挺价心态强烈，瓶片市场价格坚挺。

图3 2019-2020年聚酯瓶片利润空间对比图

四、国内需求回暖，聚酯瓶片行业开工稳步提升

受公共卫生事件影响，聚酯瓶片生产企业整体月度开工由69.46%降至2月的62.17%。较去年同期下降16.1个百分点。3月中旬，随着下游企业迅速复工复产，瓶片工厂负荷开始稳步回升。截止6月30日，瓶片行业整体开工提升至76.31%。2020年1-6月，新投放产能共120万吨（重庆万凯60万吨，大连逸盛二期35万吨，海南逸盛25万吨）。意外停车产能共205万吨（江阴澄高120万吨，安阳化学30万吨，五粮液15万吨，上海远纺40万吨）。2020年1-6月，瓶片行业整体开工在70.56%，与去年同期相比，下滑了11.26个百分点。瓶片行业产量427.57万吨，与去年同期相比，减少24.18万吨，降幅5.35%。

图4 2019-2020年聚酯瓶片行业开工对比图

四、海外疫情蔓延迅速且有二次复发迹象， 出口量同比大幅减少

据海关数据显示，2020年1-5月，中国聚酯瓶片（39076110）出口量累计190.42万吨，较去年同期减少31.14万吨，降幅22.15%。受公共卫生事件影响，国内2月份道路封闭，对外航运受限，导致部分2月订单延后至3月运输，因此1-2月出口量大幅减少。3月中下旬，海外疫情蔓延迅速，外贸订单明显减少或延后，拖累4-5月出口量持续减少。海外方面，全球疫情依然处于恶化的阶段，6月底美国疫情二次爆发。瓶片厂家外贸接单量大幅萎缩。

图5 2019-2020年聚酯瓶片出口量对比图

五、聚酯瓶片下半年展望

坎坷的上半年已悄然结束，下半年聚酯瓶片市场形势难言乐观。7-8月终端需求旺季，但由于软饮料行业今年原料订单多已提前锁定，新增数量稀少。另外，前期低价时，中小加工企业多有囤货，需求消耗能力有限，一定程度制约聚酯瓶片价格上涨空间。9月份，国内需求进入淡季，若海外订单有所提振，瓶片市场尚能支撑。四季度，因需求减少或拖累瓶片市场随之下行。总体而言，下半年聚酯瓶片市场或呈现先扬后抑的趋势。

5.1供应端：

海南逸盛另25万吨瓶片新装置计划7月投产，除此无其他新增产能投放。但重启产能不容小觑：澄高120万吨，安阳30万吨，上海远纺大线40万吨，五粮液15万吨。随着这些装置的启动，产量将在8月份释放。届时现货紧张的局面将得到缓解，甚至会逐步呈现宽松态势，供需结构的变化将对聚酯瓶片带来一定压力。但部分主流厂家订单已接至11月份，稳健心态下，低价出货概率较小。

图6 2019-2020年聚酯瓶片产量对比图

5.2、需求端

下半年而言，国内7-8月份仍处于终端需求旺季，多数主流软饮料工厂年内订单已提前锁定，行业高开工运转下，发货需求稳定，补货需求少量。但聚酯瓶片工厂的库存宽松，将支撑厂家心态稳健，短期支撑聚酯瓶片价格走势。进入软饮料行业需求淡季后，片材及油脂原料采购难以持续跟进，需求端弱化后，将拖累瓶片市场回调。外贸订单情况，要看海外各国疫情控制情况，跟上半年相比，应该会有一定幅度的回暖。

5.3、市场心态调研

隆众资讯对全国20家样本企业发起聚酯瓶片市场下半年行情走势预测调研，其中41%的企业持悲观预期，主因需求端表现低迷。一方面外贸订单迟迟得不到缓解，另一方面内贸需求疲弱。主流软饮料工厂今年原料已提前锁定，而软饮料需求占据瓶片消费领域的七成附近，其他片材及油脂方面增长幅度较小。下半年供应明显增加，而需求偏弱下，聚酯瓶片趋势难有改观。因此市场多数企业看空后市。约有36%的企业持乐观预期，认为当前正值需求旺季，加之原料端PTA在终端纺织“金九银十”支撑下，三季度或偏强震荡。四季度，因部分主流厂家今年订单已基本接满，挺价心态强烈，瓶片价格下行空间有限。其余23%的企业持中立态度，认为需求旺季下，瓶片表现不过如此，四季度成本支撑下，瓶片下行空间有限，下半年瓶片市场涨跌两难，区间震荡运行。

图7 下半年聚酯瓶片行情趋势预测

聚酯瓶片一直是原料端主导的产品，PTA下半年整体偏弱震荡（详情见PTA2020年半年报）。综上，隆众资讯认为聚酯瓶片下半年走势或前高后低，预计下半年聚酯瓶片价格运行区间5800-5500元/吨。