伦敦金高台跳水不改上升趋势 黄金股逆市夺A股涨幅榜冠军

“毫无疑问，大部分人都看多黄金……无论标的是黄金、黄金期货还是黄金ETF，看涨期权的未平仓量是看跌期权的两倍还多……但这恰恰说明，我们要谨慎，那么行情一旦回撤，一定非常剧烈。”27日午后一位期货投资者在朋友圈分享称，彼时伦敦金正在冲关1950美元关口。

他的提醒，无疑是十分及时的，伦敦金28日创下1981.2美元的历史新高后迅速回调。至发稿前，伦敦金转为下跌1.54%，价格重新回落至1912美元/盎司附近。

“最近欧美推出经济刺激法案，并刺激金价连续上涨后，后续并无更多短期可见的利好消息支撑，市场普遍预计将进入一个‘空白期’，所以当前也被视为较好的获利了结的时间点。”中信建投期货工业品事业部研究员王彦青28日表示。

不过，在他看来，在当前基本面未出现明显改变的背景下，金价的高位跳水并不意味着本轮贵金属上涨行情的结束。只是，短期价格表现会稍显激烈而已。

而随着金价长期上涨趋势的相对明确，它对整个贵金属，以及相关二级市场股票的带动会变得愈发明显，比如申万黄金板块7月下旬以来便以近9%的幅度，处于沪深两市的绝对领涨位置。

1921美元高点阻力变支撑？

商品市场发动大行情的基础，需要经济周期、货币周期共振，并呈现出多个主要商品集体走高的情况。

如今的情况，稍显复杂。铜价上半年率先反弹，原油则是经历上半年巨幅下跌后的恢复性上涨，但整体商品市场运行相对是平稳的状态，这从不温不火的CRB指数和文华商品指数便可看出。

而当前的市场更像是结构性上涨行情，只有贵金属表现较为抢眼，抢眼到上涨速率远远超出市场预期。部分机构此前预期，金价突破1921美元的新高可能是明年的事情了，但这个过程仅用了几天时间。

过快的上涨，相应带来了较为剧烈的波动。

7月28日，伦敦金创下1981.2美元/盎司的绝对历史新高后，振幅明显增加。至发稿时，当天振幅便接近4%，上次出现如此幅度的震荡还需要追溯到今年3月疫情蔓延的高峰期。

但震荡归震荡，在消息面未出现明显驱动型事件的背景下，业内人士认为其价格运行趋势不会就此改变。

“中长期看好无需多言，至少包括各国积极的货币政策、财政政策落地需要一个过程，而不会在短期内突然转向。”王彦青表示，如今金价就处于这样一个进程当中，大趋势向上。

在他看来，国际金价原本1921美元的历史高点，在经历近期迅速而有效的突破后，反而会成为对未来金价运行的一个支撑，“至少目前并没有什么潜在的利空因素，往下运行的空间会较为有限。”

但是，攀上1900美元以上的高位后，金价后续价格震荡幅度是否会进一步加大？

“这几天是一个事件密集期，主要关注美国经济刺激法案的进展和议息会议，等到这两个重要事件确定后，单纯依靠资金推动的价格波动幅度也不会很大。”王彦青表示。

此外，来自通胀预期的支撑也在起着作用。

中信建投期货提供的一份美国国债与通胀预期数据显示，美国5年期国债收益率从年初开始一路走低，并从4月至今始终维持在低位，其间通胀预期则在3月中旬触底后，开始接连走高。

对于这份通胀预期，对包括近期的贵金属和上半年涨幅可观的铜而言，实际上已经在其价格中有所体现，只是各商品因自身基本面强弱不同，价格表现存在一定差异。

黄金股二级行业领涨

仅就周期行业而言，企业经营能力的提升无非是量、价，核心是产品价格，从历史经验上看，价格对企业盈利能力的拉动作用，也要远远高于销量。

尤其是对于经历了2017年螺纹钢、2019年生猪涨价的投资者而言，上述产品涨价带动业绩、股价提升的这个套路，市场已经十分熟悉。

黄金，虽然兼具商品、金融双重属性，但上述逻辑同样适用。

历史数据也显示出，相关企业与国际金价二者间具备极强的正相关性。

1999年至2011年的超级大牛市，中金黄金（600489.SH）从2005年开始净利润逐年上涨，直至2011年的18.71亿元；2012年，金价高点回落，在1500美元至1800美元区间震荡，当年中金黄金利润规模小幅回落至15.57亿元；2013年，金价跳水，最低跌至1180.5美元，中金黄金利润锐减至4.31亿元。

从年内金价运行趋势上看，除了3月中旬金价因流动性问题出现阶段性调整外，其他时间均呈现出单边上涨的走势，价格运行重心从年初1500美元到1700美元，再到现在的1900美元。

这无疑为各家涉及黄金业务的上市公司，提供了全年业绩增长的有力保障。

仅以上半年为例，CMX黄金期货主力合约均价为1635.6美元/盎司，较2019年同期1313.8美元/盎司上涨24.49%。

反馈到相关企业业绩表现上，山东黄金（600547.SH）上半年利润预增80%至110%，银泰黄金（000975.SZ）预增36.97%至43.81%。

反观二级市场，近期整体仍然延续了7月14日以来的调整走势，“牛市呼声”高涨时的热点板块开始泯然众人，又无新的板块接力。而此时，兼具行业景气度提升、企业盈利好转预期的黄金股，脱颖而出。

Wind数据显示，7月下旬以来，按照申万104个二级行业划分，黄金板块以8.94%的涨幅领涨其他所有二级行业。

其中，纳入该板块的12只黄金股，除了ST金泰（600385.SH）下跌外，其他11只个股全部上涨，赤峰黄金（600988.SH）更是在短短几个交易日的时间里上涨近三成。

不过，当前A股相关上市公司多为上游勘、采、冶等一体化类企业，并涉及一定其他伴生矿等业务。

而从理论上讲，黄金业务收入占比越高的企业，在金价上涨周期当中的业绩弹性也会更强，比如88%收入来自黄金的湖南黄金（002155.SZ），近期该公司涨幅也仅次于排名首位的赤峰黄金。