“ABCD”背后券商评级江湖：外资控股券商3B级起步 申万宏源、光大回归一梯队

证监会近日公布了2020年证券公司分类结果。

尽管“吃瓜群众”看到的只是几个简单的ABCD，但这背后的变动却是一个沉沉浮浮的江湖。

21世纪经济报道梳理发现，100家被评级的券商中，有26家被降级、33家被升级、37家评级不变、2家券商被退出评级、2家外资券商新入评级。

外资券商“求稳”

自从监管去年宣布热烈欢迎外资券商入华之后，“狼来了”的声音就不绝于耳。

本土券商一线从业人员到底有几分畏惧还很难说，但从舆论的角度来说“狼来了”的点评，没有断过。

在最新公布的证券公司分类结果中，2019年年底在行业中先后拿下券商牌照、并率先成为外资控股券商的野村东方和摩根大通，已经被进行评级，两家外资控股的券商都是BBB级起步。

BBB级是什么概念？

因康美造假而承担连带责任的广发证券，去年和今年都是BBB级，以及二级市场资金热捧的“网红”南京证券和红塔证券，今年也是BBB级。

对业外普通人来说一些存在感不太强的券商，比如汇丰前海、世纪证券、大通证券、申港证券等，今年也都是BBB级券商。

此外，2018年底完成股权变更、并成为首家外资控股券商的瑞银证券，2019年的评级也是BBB级。

这也意味着，新入华的外资控股券商，起步评级几乎都是BBB。

至少从综合评级的角度来说，外资控股券商入华后的起点配置并不高。有券商人士认为，那些担心“狼来了”的人士可能放大了这种忧虑。

不过，从成长性而言，瑞银证券一年间从BBB级上升到A级，相比安信证券这样连升两级从BBB级跳到AA级、国融证券连升5级从C级跳到BBB级的本土券商，第一家外资控股的券商瑞银证券，已经稳步成长。

某外资控股券商总经理称，外资机构进来，非常看重“稳”。

“虽然也有业务要做起来的要求，但是对合规和‘稳’的追求要比一些激进的本土券商高很多。坦率来讲，比如一家头部国际投行的核心利润来源是它所在国的其他部门，那么对于中国区的要求就是在于稳步发展，而不是一下子就吃掉多少市场。”该人士指出。

上述券商人士称，监管放宽对外资券商的控股比例，有很多的考虑，其中一项是希望引进国外成熟市场的经验。但本土券商有本土券商的玩法，外资进来也不会一下子战斗力爆棚，所以一开始是相互磨合、博弈的过程，后面会逐渐找到双方经验、市场角色的平衡点。“但是，从长期来看，外资控股券商始终会做大，本土券商也需要有更高的发展要求。”

华信证券评级的消失

巨头的江湖总是波澜不惊，常年盘踞AA级的券商依然都在，它们代表着券商第一梯队。

这些机构分别是：中金公司、中信证券、中信建投、华泰证券、国泰君安、国信证券、海通证券、平安证券、招商证券。

在今年新的评级中，第一梯队的成员又增加了不少。

根据21世纪经济报道记者统计，其中包括“知错就改”的申万宏源和光大证券，“努力踮脚”的安信、中泰、国金、银河，以及并不十分知名的渤海证券和北京高华。

说到“知错就改”，2019年国融证券连续被罚，仅上半年证监会机构部发出的5份证券类罚单中，国融证券就独自扛下4份。下半年，国融证券因债券问题继续被警示监管。2019年，国融证券的评级连降5级，从BBB级掉到C级，成为2019年降级最多的券商。这一年，国融证券的投行团队也有不少员工流失。

不过，2020年国融证券一举又从C级连跳5级跳回BBB级。

2020年，又出现同样的案例。江海证券在这一次的券商评级中，连降5级、从BBB级掉到C级。

今年6月，江海证券因为开展业务时存在多项问题，收到证监会监管措施，对其债券自营、资管、信用三大主要业务部分功能暂停6个月。同时，三大主要业务的分管副总裁被证监会认定为不适当人选，并限制有关权利。

但是，比江海证券连降5级更“悲伤”的是，华信证券连评级都没了。

2019年被评为D级的华信证券，在2019年末被证监会宣布撤销全部业务许可。

2019年11月15日，证监会发布通知称，鉴于上海华信证券有限责任公司违法为股东上海华信国际集团有限公司及其关联方提供融资、违规开展资产管理业务、净资本等风险控制指标已不符合持续经营证券业务的规定，且逾期未能改正，严重损害客户合法权益，危及公司稳健运行，证监会决定于2019年11月15日撤销华信证券的全部业务许可。

还有一家值得关注，连续两年被评为D级券商的网信证券，这家沈阳市国资委参股的券商，背后有什么故事、未来又会怎样？