上海电气主动“引爆”子公司重大风险 电气风电亦堪忧

受累于子公司上海电气通讯技术有限公司（下称通讯公司）遭遇重大风险，上海电气5月31日股价跌停。

5月30日晚间，上海电气发布公告称，持有40%股权的通讯公司存在大额应收账款无法收回的风险。与此同时，该子公司也存在存货处置变现不足、无法按约清偿外部借款等风险，涉及金额巨大。这些情况将给作为控股股东的上海电气带来利润损失、借款无法回收的可能影响。

21世纪经济报道记者注意到，对于这场重大风险的自曝，上海电气很快收到了上交所的监管工作函，要求该公司尽快核实通讯公司业务开展的实际情况，积极整改。

值得一提的是，除了上海电气股价跌停外，该公司另一家科创板上市的子公司电气风电，近日也陷入了股价持续下跌的泥淖。截至发稿时，电气风电盘中股价跌破9元，较高点价格缩水三分之一。

极端情况或致83亿元损失

公告显示，通讯公司爆雷可能导致四大风险的出现。

第一，通讯公司应收账款无法收回的风险。截至5月30日，该公司应收账款为86.72亿元。上海电气表示，其虽已采取多项措施催收，应收账款收回的金额存在不确定性。

结合该公司发布的重大诉讼公告，目前主要欠款方为北京首都创业集团有限公司及贸易分公司（下称首都创业）、哈尔滨工业投资集团有限公司（下称哈工投资）、富申实业公司和南京长江电子信息产业集团有限公司（下称长江电子），四方累计所支付的货款约44.63亿元。具体而言，首都创业需向通讯公司支付货款11.93亿元及违约金，哈工投资需支付0.57亿元及违约金，富申事业需支付7.88亿元及违约金，而长江电子则需支付20.89亿元及违约金。此外，通讯公司还于今年4月份向上海市第二中级人民法院提起诉讼，请求判令哈工投资合计支付货款3.36亿元及违约金，并申请了财产保全。

第二，通讯公司存货处置变现不足的风险。截至5月30日，该公司账面存货余额为22.30亿元。上海电气表示，该子公司由于相关业务原因，存货可能无法足额变现，导致出现大额资产减值损失。

事实上，上述两大风险，将直接影响通讯公司的变现情况，进而影响资金流。

根据财务数据，通讯公司去年实现营业收入29.84亿元，净利润0.90亿元，盈利能力尚佳。但该公司在总资产高达101.04亿元的情况下，其净资产仅13.15亿元，其负债率高达87%。

作为一家以生产、销售专网通信产品为主业的公司，通讯公司的销售模式是由客户预先支付10%的预付款，其余款项在订单完成和交付后按约定分期支付。而这种分期支付的方式，便是造成通讯公司出现大额应收账款的主要原因。

对于这家资产负债率较高的公司而言，大额应收账款若无法收回，极易影响其偿债能力，包括作为母公司的上海电气向其支付的借款偿还。

于是，剩下的两大风险便与债务息息相关。

公告显示，通讯公司亦存在无法按约清偿外部借款的风险。截至5月30日，该公司在商业银行的借款余额为12.52亿元，到期偿还日分别自2021年6月29日至2022年2月15日不等。

而上海电气让人更为担忧的是，其向通讯公司提供的股东借款金额合计为77.66亿元，借款到期日分别自2021年11月14日至2022年5月28日不等。若这笔借款无法及时偿还，叠加通讯公司本身亏损所带来的权益损失，上海电气在极端情况下可能导致83亿元的归母净利润损失。

子公司电气风电股价缩水30%

自曝通讯公司的重大利空后，上海电气股价一字跌停。截至发稿时，其封单量超过130万手，不排除还有继续跌停的可能。

21世纪经济报道记者注意到，在上交所发来的监管工作函中，交易所要求上海电气“梳理内部控制、公司治理方面可能存在的问题，积极整改，避免类似事件再次发生”。这意味着，排查旗下子公司应收账款的风险问题，将成为上海电气近期内部治理工作的重点。

实际上，当通讯公司应收账款、存货爆雷后，上海电气的另一家重要子公司电气风电，同样成为关注点。

今年5月19日，电气风电登陆科创板，成为“国资拆分第一股”。在去年公布分拆风电业务板块上市时，上海电气曾强调，本次分拆有利于风电业务板块做大做强，增强电气风电的盈利能力、市场竞争力和综合优势。

电气风电上市后，其股价一度飙升至13元。但截至发稿时，该公司股价一度跌破9元，较高点缩水近30%。

财务数据显示，电气风电近两年来业绩大幅增长。2020年，该公司营收突破200亿元，同比增长104.11%；归属于上市公司股东的净利润为4.17亿元，同比增长65.59%。今年一季度，电气风电再次实现营收和净利润的翻倍式增长。但21世纪经济报道记者注意到，作为国内头部的风电企业，该公司近些年来的应收账款和存货均实现一定幅度的增长。

截至2021年一季度末，电气风电应收账款为51.46亿元，较2020年底增长了11.24%；存货余额为66.07亿元，较2020年底大幅增长42.27%。

在应收账款构成上，21世纪经济报道记者注意到，电气风电一年以来的账龄为主要组成部分，占比超过68%。但在2020年底，该公司一年至两年账龄的应收账款较2019年显著增多。

此外，与其他头部风电企业的财务状况相比，电气风电整体资产负债率偏高。截至2020年一季度末，该公司资产负债率为86.13%。而同期，金风科技、明阳智能的资产负债率分别为67.83%、68.81%。