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“冰雪经济”释放活力 纺织板块淡季生“暖意”

2024/1/23 20:36:00 0

冰雪

  南方“小土豆”占领“冰城”,广西“砂糖橘”、四川“小熊猫”勇闯东北……这个冬季,“冷”冰雪持续释放“热”活力,正作为消费的新增长点带“热”多条产业链。其中,羽绒服、滑雪服等冬季服装的消费激增,在这个冬季为苏、浙等地的纺织产业链条注入发展活力。

  纺织板块也对此做出了积极回应。在刚刚过去的一周,国内棉花期价大幅上涨2.75%,创下六周以来最大周度涨幅;棉纱期价创下去近三个月来新高;PTA、短纤、PX等聚酯产品也均录得超过2%的周涨幅。A股市场上,纺织板块个股也同样表现活跃,多只个股在过去一周内先后涨停。

  在业内人士看来,纺织行业跟随“尔滨”热络的背后是产业链终端需求的“淡季不淡”。长远来看,随着国内外需求转好预期渐浓,纺织行业中下游产品利润效益状况或有望改善。

  纺织行业冷中见“暖”

  岁末年初之际,纺织行业往往转入原料需求的淡季。尤其是2023年11月中上旬,国内聚酯产销转弱,更让市场确信季节性累库终将到来。

  但是,卓创资讯的数据显示,截至1月4日,国内坯布样本企业库存在32天附近,远低于往年同期水平。“可见2023年冬季纺织品销售迎来回暖的迹象,恰恰是企业库存的去化一定程度上保证了当前织造企业的开工率。”卓创资讯分析师王姗认为,目前,国内织造企业开机率维持在7成以上,超出市场普遍预期。“当前国内织造企业尚未出现明显回落,并且部分原定于1月中旬停工的企业计划推迟至1月20-25日附近停工。”

  在此基本面之下,纺织板块“淡季不淡”特征有所显现。国信证券的统计显示,2024年1月至今上证指数下跌2.7%,但A股纺织服装、纺织制造、品牌服饰指数分别+0.1%、-1.1%、+1.2%,基于2023年12月气温下降催化及元旦节假日期间部分品牌销售表现较好,品牌服饰板块超额收益明显。

  库存下降的背后是订单的增加和产业链下游高开工率的维持。

  “近期火爆的冰雪经济为聚酯端产业链带来提振作用。服装下游普遍反馈年前订单有所增加,一方面是春季服装订单,另一方面则是滑雪服,部分工厂表示由于订单较多,工厂开工将持续至年前。”中信建投期货高级分析师董丹丹告诉记者。

  聚酯纤维,也就是俗称的涤纶。据董丹丹介绍,羽绒服和滑雪服等消费服装品类都属于聚酯纤维的终端应用,处于产业链末端。冰雪经济为聚酯产品的需求带来提振。

  “实际上,2023年11月末开始,用做羽绒服内胆就出现‘爆单’,产品需求可谓疯狂,胆布行业景气度达到了过去几年的高峰。”董丹丹表示。

  从数据来看,董丹丹进一步介绍,2023年聚酯始终保持高开工,全年平均开工率达到87.6%,远高于2022年的82.3%,但聚酯环节产销情况良好,逆季节地缓慢去库,库存累积速度较慢,持续位于历史中性区间,上游PTA价格也在这段时间止跌企稳。往后看,“由于前期对聚酯库存的消耗,有效缓解了后续季节性累库的压力,聚酯端负荷下滑将较为有限,目前给予2月份聚酯端大约85%的负荷,对应PTA以及上游PX环节的累库压力也将同步得到缓解。”

  在国内羽绒服、滑雪服热销的同时,国内纺织出口需求也表现积极。海关总署1月12日发布的数据显示,按美元计,2023年12月我国纺织服装出口额为252.7亿美元,同比增2.6%,环比增6.8%。其中纺织品出口同比增长3.5%,服装出口增长1.9%。值得注意的是,12月纺织出口是自2023年5月以来首次恢复正增长。这也给纺织原料市场带来了信心的提振。

  申万宏源证券在点评纺织行业数据的报告中表示,12月全球纺织服装出口继续好转,纺织制造订单修复的方向明确。从全球服饰品牌去库存进程及国内纺织制造公司的最近情况来看,当前纺织业下游品牌客户去库存已临近尾声,部分客户率先完成去库存,纺织制造板块将进入补库周期,2024年业绩持续改善的方向不变。

  “2023年无论是‘烧烤经济’还是 ‘冰雪经济’,都展现出中国消费市场的旺盛活力。展望2024年,纺织行业将继续展现其潜力,以市场为导向,致力于提升产品的功能性、性能和多样性,进一步激发纺织品需求,为整个纺织行业注入新的活力。”王姗说。

  阶段薄利多销但行业利润改善“暖意”已现

  虽然纺织产业链当下产销热闹,但供应充足且春节假期临近、下游开工将逐渐下降的现实,预示着行业当前的“淡季不淡”难以带来行业利润效益状况短期内的根本扭转,薄利多销或仍是当下首选的模式。

  国内聚酯产业链集中度较高,重点分布在华东地区,且龙头企业大多实现产业链一体化,且从原油至聚酯环节产能配套完善。聚酯产品细分为长丝、瓶片、短纤和薄膜,记者注意到,2023年国内聚酯产品的利润效益表现并不好。

  据卓创资讯分析师张慧介绍,通过自上而下的对比聚酯各产品平均利润情况来看,2023年产业链多数品种盈利能力出现下滑。其中,在产品端,涤纶长丝的利润小幅提升,主因是2023年终端需求弱复苏;涤纶短纤生产亏损,主因库存压力发酵;而聚酯瓶片的利润则因新产能集中投放、供应压力增加而明显下跌。

  从企业效益角度看,方正中期聚酯研究员封晓芬告诉记者,长丝在2023年的整体效益要好于2022年,以长丝为主的企业比如桐昆、新凤鸣等利润均扭亏转正。而瓶片因在2023年新上产能较多,行业利润被明显挤压,目前处于亏损状态。短纤行业更是受下游需求疲软影响,利润效益表现亦不佳。

  不过,从2023年四季度以来,原油价格持续低位徘徊一定程度上减轻了产业的成本压力,而近期下游订单短时的增加则从收入端带来利好。在此背景下,行业中下游产品利润改善的条件或已经具备。

  “订单增加固然对企业营收带来正向效应,从聚酯单一环节考虑,自2023年11月中旬以来,随着上游原料的价格下跌,聚酯生产成本下降,聚酯各产品利润有所修复。”董丹丹表示,虽然整体利润仍然比较微薄,但好在在订单支撑下,下游刚需采买,产销阶段性放量,库存累积缓慢,工厂得以维持薄利多销模式。

  且从中长期看,董丹丹进一步分析称,预计2024年聚酯产业链产能投放量达到约706万吨,产能增速达8.3%。从投产的细分种类来看,新增产能中约60%为瓶片,长丝及短纤投产较少,产能扩张周期进入尾声,这使得2024年瓶片产业竞争格局或将加剧,长丝及短纤产业利润有望迎来修复。此外,在PX-PTA环节,PTA环节相对过剩,PX供应缺口维持,外加2024年汽油调和需求仍在,预计PX在产业链中表现仍将偏强。整体看,“基于终端纺服需求稳中有升的基本假设,传统的‘金九银十’旺季期间,聚酯产业利润或将将得到修复。”

  “春节模式”将开启短期下游开工下降预期强

  不过,从未来一个月左右的市场来看,分析人士表示,本轮冰雪经济对纺织特别是聚酯行业带来的提振效应或随着春节假期的临近暂时告一段落。

  “冰雪经济不可否认地延后了聚酯行业进入传统淡季的节奏。”封晓芬指出,但根据机构调研统计,1月中下旬织造行业陆续进入“春节放假”模式,织造开工后期预计快速下滑走弱,与此同时,聚酯工厂亦迎来装置检修集中期,根据目前聚酯工厂公布的检修计划来看,产能已超700万吨,主要为长丝和短纤为主,随着春节临近,聚酯负荷亦有走弱预期。但总体来看,预计今年整体表现要好于往年平均水平。

  “随着春节临近,订单完成后,聚酯下游的织造等劳动密集型产业逐步放假,行业开工负荷将逐步回落。”董丹丹也对记者表示。

  (来源:新华财经)

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