佐丹奴は養生を注文しました。上流の「家族」を肥やしました。

＜p＞2013年に初めて港交所に上陸した新株迅捷グローバルホールディングス（1.08、-0.06、-5.26%、リアルタイム相場）（00540、HK）が昨日正式に発足しました。

取引開始価格は1.15香港元で、日中の最高株価は1.28香港元に達し、終値は1.14香港元で、株価は0.82香港元より39%高いです。

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＜p＞注目すべきは、現在国内＜a ref=“http:/www.sjfzxm.com/”target=“_blank”＞服装＜a＞業界が一般的に業界の温度を下げる段階にあるため、多くの香港株研究員は記者の取材に対して「中性」評価のみを与えており、「将来業績の変動が大きい」ためである。

しかし、市場は迅捷グローバルホールディングスに対する情熱は少しも衰えておらず、迅捷グローバルは佐丹奴（00709）などのアパレルブランドの上流の生産者として、株式募集時に超過予約425倍を獲得しました。

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＜p＞ある投資家は、「迅捷グローバルホールディングスの7割の営業収入はすべて佐丹奴から来ているが、双方は毎年少なくとも5億香港元の協力覚書を締結し、迅捷グローバルホールディングス服装加工生産業務の安定的な成長を保証した」と話しています。

また、佐丹奴は迅捷グローバルの株主の一人でもあります。佐丹奴は迅グローバルに5年間の大注文を送りました。

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＜p＞＜strong＞上場募金は「単独飛行」＜/strong＞＜p＞

＜p＞服飾サプライチェーンの提供に従事する迅捷グローバルホールディングスは今回1.5億株の新株を発行し、そのうち90%が国際割当で、10%は公開発売で、15%以上の株式を保有しています。

株価は0.58～0.82香港元を紹介しています。4000株ずつ入場料は3313.06元です。

信達国際融資有限公司は独占的なノマドです。

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＜p＞意外なことに、多くの香港株研究員が迅捷グローバルホールディングスを強く勧めていませんが、市場は大口の会計をしています。

1月14日、迅捷グローバルは株式募集の結果を発表しました。香港の公開販売は全部で1.0618万部の有効申請を受けました。合計で63.91億株を予約しました。

国際割当は大幅に超過し、割当後、割当株式は総発売株式の50%を占め、超過割当株式は行使されない。

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＜p＞注目すべきことは、迅捷グローバルホールディングスの株式募集説明書によると、会社には二つの部分の業務があり、それぞれ服装サプライチェーンサービスと服装小売業務であり、前者は関連アパレルブランドの上流の仕入れ、生産などの業務を提供している。

この部分の業務は迅捷グローバルホールディングスの90%以上の収益を占めています。

その中で佐丹奴は会社の最大の取引先であり、財務データによると、2009年から2011年まではそれぞれ会社の総収益の63.6%、55.9%、63.5%、70.1%を占めています。

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＜p＞ますます大きな業務往来を占めているほか、佐丹奴と迅捷グローバルホールディングスとの間にもう一つの関係があります。佐丹奴は同時に迅捷グローバルホールディングスの株主の一人です。資料によると、佐丹奴はホールディングスを通じて、迅捷グローバルホールディングスの株主になりました。

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＜p＞業務源の7割以上が佐丹奴から来ているため、佐丹奴に過度に依存している迅捷グローバルホールディングスは今回のIPOの目的は「単独飛行」です。

今回の募集により、約9780万香港元を募集しました。そのうち38%がブランドの拡充と強化の組み合わせとして利用され、ユニセックスライフ多ブランド小売店を設立しました。26%はユニセックスブランドを拡張する小売ネットワークと改善販売として利用されました。13%はブランド宣伝と市場普及活動として利用されました。

迅捷グローバルホールディングスの資料によると、2011年の服装小売業務の営業収入は4953万元で、業務構成比は4.2%しかなく、今回の募金は主に自分の小売業務を拡大するためです。

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＜p＞＜strong＞連携メモ大注文＜/strong＞＜p＞

＜p＞佐丹奴の業務依存が高すぎるだけでなく、資金募集の用途は将来的に佐丹奴と競争関係になる可能性が高い。この2つの要素を除いて、迅捷グローバルホールディングス自身のアパレル業界も低迷している。

これまでファンドから強く注目されていたA株のアパレル企業の美邦＜a href=“http:/www.sjfzxm.com/”target=“_blank”服飾＜a＞（002269、SZ）や森馬服飾（002563、SZ）などは在庫が高すぎて端末の販売が鈍化し、機構によって減倉された。

森馬服飾も公告で「業績の低下はマクロ経済の減速、服装需要の伸びが鈍化していることに加え、国際服装ブランドと国内服装新ブランドの急速な発展によって、市場競争が激化しているためだ」と明らかにしました。

一方、棚卸資産の値下がり準備が増え、端末チャネルのコストや人件費が上昇し、経営コストも増加した。

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＜p＞しかし意外なことに、多利空要因の影響で、市場は依然として迅捷ユニバーサルホールディングスに強い情熱を示しています。

上記の投資者によると、これは佐丹奴が迅捷グローバルホールディングスに投げた毎年少なくとも5億香港元の購入注文と関係があるという。

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＜p＞迅捷環球ホールディングスの株式募集書には、「佐丹奴と迅捷環球ホールディングスの双方は2011年末に提携覚書を締結した。これにより、佐丹奴はビジネス上の最善の努力を尽くして、迅捷グローバルホールディングスをそのメーカーとサプライヤーに任命し、毎年の総購入額は少なくとも5億香港元である。

このメモの有効期限は2016年12月31日までです。双方の書面による合意が終了しない限り、自動的に再継続します。

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＜p＞注目すべきは、佐丹奴の2009年から2011年までの年度の財務データによると、佐丹奴の販売コストはそれぞれ20.58億香港元、20億香港元、23.31億香港元となっている。

その中の2009年から2011年までの迅捷グローバルホールディングスは毎年佐丹奴から獲得した注文総額は5.28億香港元、6.16億香港元及び7.41億香港元です。

佐丹奴の購買量の増加に伴い、迅捷グローバルホールディングスに対する注文量も同時期に増加した。

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＜p＞「迅捷グローバルホールディングス自体はあまり大きなハイライトを持っていませんが、毎年少なくとも5億元の大注文は素早いグローバル服装サプライチェーンサービス業務における安定的な成長を保証しています。」

上記の投資家は「同時に迅捷グローバルはアパレル小売業務における成長可能な空間も大きい」と話しています。

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＜p style=「MARGIN：0 cm 0 pt」class=「MsoNormal」＞＜span lang=「EN-US」＞＜font size=「3」＜pageubreak＞＜font＞＜span＞＜p＞

＜p＞＜strong＞業績は佐丹奴の顔色＜strong＞＜p＞

＜p＞このほか、迅捷グローバルホールディングスは佐丹奴との「親密」関係により、双方の協力はすでに普通の調達生産関係だけではない。

迅捷グローバルホールディングスは佐丹奴の授権サプライヤーであるため、その購買注文資料システムに入ることができます。迅捷グローバルホールディングスは佐丹奴の販売業務の中の販売及び在庫資料を知ることができます。佐丹奴の認可または人気商品を優先的に生産することができます。

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＜p＞迅捷グローバルホールディングスは、「過去の協力の過程で、私たちは佐丹奴が私たちの製品を受け入れてくれないので、いかなる損失も得られなかった」と述べました。

上記の供給方式の最も直接的な受益者はやはり迅捷グローバルホールディングスで、上記の投資家は「このようにすれば、迅捷グローバルホールディングスは直接出荷することができ、貨物を圧迫する圧力がない。」

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＜p＞上流の「身内」を「肥やし」していますが、佐丹奴自身の経営圧力は現在も大きいです。

＜a href=「http:/www.sjfzxm.com/news/indexuc.asp」＞佐丹奴＜a＞が披露した半年報によると、全体の売上高は伸びたものの、最大の市場として中国本土の売上高は前年同期比4%減の9.18億香港元となり、為替の影響を除いて同6%減少した。

経営の利益は7800万香港元に下がり、同46.94%の大幅減となり、現在の佐丹奴が経営する3つの大区の中で最も悪い成績を示しています。

一方、第3四半期には佐丹奴の販売も落ち込みました。第3四半期には、会社の売上高は12.7億香港元で、同5%減少しました。毛利は7.33億香港元で、同4%減少しました。粗利率は前年同期の57.5%から0.2ポイント上昇し、57.7%になりました。

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＜p＞この背景において、2012年6月30日現在、迅捷グローバルホールディングスの半年の総利益は4.47億元で、前年同期より9.5%下落した。

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