私募監督管理の「扶優限界劣悪」方法論：検査の実施、建設信用の「双方向舗装」

監督層は私募業界の治理活動をめぐって継続的に推進している。

21世紀の経済報道記者によると、一部の地区金融工作局は管轄区内の私募機関に対して全面的に調査を行い、私募機関に調査票を記入して報告するよう求めている。

一方、証券監督会はこのほど、2019年に私募基金の特別検査を通報した際に、今後も引き続き私募基金の監督・管理力を強化し、リスク監視警報能力を引き続き向上させるとともに、違法行為を厳しく取り締まり、投資家の合法的権益を確実に保護すると表明しました。

11月21日、監督層の訪問者に近い指摘があり、民間投資機構の強い監督管理を継続的に推進し、金融リスクの解消を防ぐ背景に、民間投資業界の健全な発展を促進し、資本市場の構造を最適化し、資本市場の長期資金を育成するために助力する。

検査の持久戦

私募機関の監督管理検査に対して、同じように持久戦になりました。

証券監督会はこのほど、2019年にプライベートエクイティ機関に対して特別検査を行ったという通報情報に基づいて、証券監督会は今年、497のプライベートエクイティ機関の取引のコンプライアンス性、流動性リスク、不法投資リスク、地域を越えたプライベートエクイティ機関の業務と資金の往来、製品の埋め込み状況、業務隔離、リスク隔離などの制度の有効性、自己負担と利益の衝突などを検査しました。

これはすべて私募機関が問題になりやすい分野で、特に融資業務を私募業務にパッケージして展開し、投資者に予想される収益率を承諾するという製品です。上海のあるレギュレータに近いプライベートエクイティ機関の人は、「投資から運営するか、それとも製品の形態からするかに関わらず、このような問題のプライベートエクイティ機関が比較的多い」と話しています。

いくつかの私募機関は検査中にも確かに馬脚を現しています。例えば、不正に資金を集めたり、基金の財産を流用したりした疑いがある私募機関があります。一部の機関では、古くて期限が間違っていた「資金プール」を新たに募集して、私募ファンドの元から逸脱しています。

「ここ数年の指導と発展を経て、業界全体の規範運用レベルが向上しました。」証券監督会は「検査を通じて、各証券監督局はプライベートエクイティ管理機構に組織構造の最適化、コンプライアンス・コントロール、財務管理などの制度を更に充実させるよう促し、基金の関連支援政策を宣伝し、機関をよりよく実体経済にサービスさせ、プライベートファンドの多段資本市場における積極的な役割を十分に発揮させる」と述べた。

レギュレータの近くによると、上記の検査は497のプライベートエクイティ機関だけをカバーしており、今後はより多くのプライベートエクイティ機関に対して、通常の検査と特別検査を行い、発見された問題を解決していくという。

「2019年にプライベートエクイティに対する特定項目の検査は、将来的に継続的に実施されることが排除されず、プライベートエクイティ機関の運用を継続的に規範化し、問題種の私募乱象を抑制する必要性のある監督動作である」レギュレータに近いプライベートエクイティ機関の責任者は、「プライベートエクイティ機関は、特定項目の検査をしていないので、自分がラッキーという心理を持っているわけではなく、プライベートエクイティ分野の検査は長期戦になります」と話しています。

実際には、プライベートエクイティ機関をめぐるリスク調査も複数の次元で巻き起こることになります。例えば、記者の知るところによると、上海証券監局は先日、上海市浦東金融工作局と連携して浦東地区の私募機関のリスクに対して全面的に調査を行いました。

「私募機関のコンプライアンスについては、階層別の監督管理部門も異なる角度から相応の検査措置を取っており、会議中、協会、証券監督局とも、私募に対する検査と規範管理活動を非常に重視している」上記のレギュレータに近いプライベートエクイティ機関の関係者は、「過去の政策配当金のために、一部の不適切な機関に紛れ込んだ可能性があるので、地域分布、プライベート募集タイプ、実働人情報などの特徴から、重要なリスク情報を整理し、監督力を重点的に配置する」と述べました。

どのように「正規軍」を奨励しますか？

監督層は検査、処罰などを通じて業界の清出を促進すると同時に、業界をめぐるリスク解消と信用建設の仕事も一緒に行っています。

例えば、深圳市投資基金同業公会は今年9月、私募基金の脱退をめぐって「深圳市問題私募投資ファンドの撤退操作参考（試行）」を形成し、私募基金の各参加主体は平等な協議に基づいて、返済率を高め、資産の劣化を減少させ、紛争を確実に解決する目的で私募基金の脱退方案を形成すると主張しています。

いくつかの問題があるファンドは有効性に欠け、組織的な脱退メカニズムがあり、異なる保有者が事項を司法手続に推し進め、さらに各当事者を公地悲劇に陥らせ、逆に私募製品による金融リスクを誘発し、激化させることがあります。深セン地区の私募機関関係者は、「一部の自発的組織は業界問題に対して、標準化されたリスク解消案を提出しており、明らかに私募商品の問題が発生した時の情報の非対称性、利益点のバランスが取れないなどの痛い点に対処するのに役立つ」と話しています。

「一部の製品に問題がある私募管理者も正規軍です。それ自体の業務は大丈夫かもしれません。ただ、製品と下の資産にリスクが発生しただけです。このような管理者に対して、一部の製品リスクの問題で業務が停滞していること自体も残念です。」上記の深セン地区の私募機関の人士は述べています。

また、私募をめぐる信用情報の整備も進められています。

11月12日、中基協は「プライベートエクイティ、ベンチャー投資ファンド管理者会員信用情報報告業務規則（試行）」の通知を発表した。これは、2018年初頭の証券類のプライベートエクイティ機関に続き、プライベートエクイティや投資ファンドをはじめとするプライベートエクイティ機関が信用情報報告の「健康診断」時代を開いたことを意味します。

業界関係者によると、信用情報報告は本来透明性に欠けている私募業界のインフラ整備の重要な一部として、さらに大私募業界の健全な発展を推進し、業界規範のさらなる「扶優制限劣悪」を促すものとみられます。

「現時点では、証券、株式のプライベートエクイティの信用情報報告メカニズムはすでに始まっており、プライベートエクイティ投資家はさらにプライベートエクイティ管理者の関連情報を把握し、一部の持病やコンプライアンス問題のある私募機関に対して、明らかに役割を果たしている」上記のレギュレータに近いプライベートエクイティ機関の責任者は、「しかし、業界内の優秀な正規軍にとって、信用情報の整備は投資者が必要かつ適切な管理者を見つけやすく、さらに私募業界の資本形成を促進し、本市場の発展により効率的な長期資金を提供することができる」と述べました。